人壽 平安 太保 保險三巨頭巧施保盈戰術

與2007年凈利潤至少翻番的驕人戰績相比，保險三巨頭交出的2008年成績單多少有點“寒磣”。
2008年，中國人壽<02628.hk><601628.sh> 實現凈利潤100.68億元，同比下降64.19%，每股收益0.36元;中國平安<02318.hk><601318.sh> 凈利潤6.62億元，同比下滑約95.6%，基本每股收益0.09元;中國太保凈利潤為13.39億元，同比下滑80.6%，基本每股收益為0.17元。三巨頭雖均保住盈利之果，但凈利利潤同比大幅下挫仍令市場驚愕。

股市失手

弱市之中，被視為股市生力軍的保險三巨頭難免亦失手。中國平安更是吞下了富通投資失利的227.9億元減值苦果。
面對股價下跌造成的巨額浮虧，保險三巨頭均以斬倉應對，收縮權益類投資陣線幾乎成了三家共識。截至2008年末，中國人壽、中國平安、中國太保投資資產中權益資產比重分別為：7.98%、7.8%和4.7%。2007年底時，這一組數據分別高達22.95%、24.3%和22.81%。
保險三巨頭及時割肉的做法，卻未得到投資者的一致認同。一位保險研究員說，將成本低於現價的可供出售類權益資產進行拋售，雖然在當時來看或許情有可原，但結合現在來看，顯然是不明智的。
不過，保險三巨頭在固定收益上挽回了點面子。從股市撤出的保險三巨頭，均押註債市，三巨頭2008年在債券投資中累積加倉2689.71億元，加倉後債券投資占比均超過半壁江山。與債券比重同時上升的還有定期存款。
顯然，降息為這兩大固定收益類投資項目埋下了收益率上升的伏筆。從保險三巨頭的一季報不難看出，固定收益對三巨頭投資收益的高貢獻率一直從去年延續到了今年一季度。

保盈戰術

在業內資深人士看來，在投資不喜人、承保無亮點的背景下，保險三巨頭均能實現賬面盈利，還歸功於多個“戰術”。尤以在計提逾200億元減值準備這樣巨大的負面因素影響下，依然實現盈利的中國平安最為明顯。
以中國平安為例，能順利完成“保盈戰”主要歸功於以下因素：2008年年報重新將評估利率上調至6.1%，這一項調整的稅前影響是38億元;由於平安H股股價下跌，與虛擬期權計劃相關的員工成本轉回22.02億元，使得中國平安的薪酬與獎金支出從2007年的78億元下降至34億元。
另外，中國平安動用了特殊“再保”策略，將其47個傳統非分紅險於2008年底有效保單的全部自留死亡風險保額進行分出，鎖定死差益和分散風險的同時，由此貢獻了24億元的稅前利潤。
除上述較多一次性因素外，保險三巨頭在責任準備金提取上也進行了“拿捏”，即盡量少提取原保險合同準備金，而盡量多地實施攤回，從而實現一定的利潤。