保險業：受益通脹 預期投資收益回升

受益于股市回暖，飽受投資虧損困擾的保險公司一季度交出了一份不錯的季報。有機構認爲，二季度保險業的投資機會就在于投資收益的回升以及通脹預期的利好。

行業回暖收益回升

保監會的季度數據顯示，一季度，全國保險業務實現平穩增長，保費收入同比增長10%；截至3月底，保險公司總資産3.5萬億元，較年初增長6%。"除此之外，保險行業開局良好還體現在另外四個方面，即結構調整取得初步成效，風險得到有效防控，發展方式逐步轉型，市場秩序有所好轉。"保監會有關負責人表示。
同時，隨著A股持續上行和保險業結構調整的深入，一季度保險投資收益增加。保監會的數據顯示，一季度保險資金運用收益433億元，同比增長125億元，增長40.55%；平均收益率1.4%，同比上升0.23%。業內人士認爲，保險資金運用收益同比增長，與其積極的調倉戰術密不可分。數據顯示，一季度保險資金持有股票(股權)2886.1億元，比年初增長19%，在總資金中占比也較年初小幅上升；持有債券16989.9億元，比年初減少3.9%。
業績反差源于投資效率
雖然一季度保險行業整體回暖，但3家保險上市公司差距明顯。一季度，國壽實現淨利潤53.87億元，同比增長55.07%；平安淨利潤爲16.35億元，同比下降66.4%；太保則僅實現2億元淨利潤，同比下滑88.9%。
三大保險公司首季業績差異主要受投資收益的表現影響。對比3家保險公司的一季報數據發現，國壽、平安、太保截至期末的權益投資占比分別爲8.0%、7.8%和4.7%。對于權益類投資占比最高的國壽來說，今年前3月資本市場累計達到30%的漲幅，已經令其交易性金融資産出現大量浮盈，去年同期浮虧的55億元變爲8.41億元的浮盈。
相比之下，平安同期投資收益卻下降73%；權益類倉位最低的太保投資收益下降了53%，僅收入32.54億元。有分析師認爲，平安和太保去年底仍分別累計浮虧41.2億元和26.7億元，因此，平安和太保今年一季度還處于消化浮虧過程中。

未來受益通脹預期

"經濟複蘇迹象和流動性的重新泛濫使市場産生通脹預期，本輪低利率周期持續的時間可能短于我們之前的預期，而壽險公司通常是降息周期末期和升息周期初期的受益者。"中金公司分析師周光認爲。
中金公司的報告認爲，在降息周期的最後階段，壽險保單資金成本已大幅下降，而實體經濟出現好轉和通脹的預期已經開始反映于債券價格中，債券收益率很可能已經觸底，並出現一定程度的反彈。同時，股票市場的前瞻性使得其可能先于實體經濟出現反彈，而寬松貨幣政策下充裕的流動性將助長反彈的幅度，使得壽險公司投資收益水平明顯提升。此時，壽險公司的利差空間將逐漸擴大，盈利能力好轉，盈利水平提升，結構性投資機會顯現。
中金公司同時表示，中國保險業仍是一個持續增長的故事。2009年，盡管受到銀保渠道收縮和2008年同期高基數作用的影響，壽險全行業保費收入總體仍保持穩健增長，低滲透率的中國壽險市場蘊含的增長潛力仍不可小視。與此同時，通脹預期對中長期債券收益率形成的有效支撐和充裕流動性推升股票投資收益的作用將對壽險公司利差水平的反彈形成支持。穩健增加的保費規模和觸底反彈的投資收益水平會使保險公司盈利同比明顯上升。 不過，周光同時認爲，長期來看，最終是否能夠演化爲結構性投資機會還取決于實體經濟是否能夠有效複蘇。未來如果經濟能夠有效複蘇，並且處于溫和通脹的狀態，則壽險公司將在這一過程中充分享受到負債貶值和資産價格提升的好處，利差水平可望持續回升，結構性投資機會形成。反之，如果中國經濟未能如願走出低谷而被迫大幅降息，並且低利率持續很長時間，股市表現前高後低，則壽險公司投資收益率將嚴重下滑。
經濟參考報