愛與痛的中資巨企

問：你近期的文章，經常批評中央操控中移動、中資銀行及中石油。這樣我們還可以投資中資巨企嗎？
答：中國正以極大的步伐，走向有效率的經濟社會，潛在的盈利及增長非常龐大，但相比其他成功的資本主義體系，它仍然有很大的進步空間。中國以往一直走社會主義，以國家利益為大前提去控制工業，並擁有逾半股權，它不能僅從公司角度出發，同時亦要代表公眾。
既然如此，哪應否買中資股呢？這要視乎股價而定。最近，中移動令我的心情相當複雜，以它現時擁有的龐大市場佔有率來說，未來肯定難以保持強勢增長，但我相信它能提供穩定回報。中資銀行股依然便宜，惟不及以往吸引，中央往往憑着操控銀行直接影響經濟，以利率作管治手段亦不算少，這和英美的中央銀行沒有什麼差別。至於中石油，因直接影響群眾的生活成本及福利，留下大問題給中央，究竟應該面向群眾，還是股東呢？

問：滙豐的管理層表現欠佳，你為什麼仍覺得它是好股票呢？
答：去年底，滙豐的總資產約二萬五千億美元，我預期其盈利可達一千五百億港元，即總資產的百分之零點八。根據過往紀錄，這是一個偏低數字；長遠而言，很多銀行的稅前盈利，都能達總資產的百分之二。公眾批評滙豐管理層已成為潮流，但你不能因此便小覷其潛力。我認同滙豐的管理層確有錯失，惟我們不能冀望管理滙豐的是超人，實際上他們只不過是認真勤奮的普通人。我更關注的，是滙豐的經常溢利，多於資本上的賬面變動，畢竟這些變化不應撥入損益表，同時只是一次性，下一年應不復見。我相信滙豐在今年或明年可賺一千五百億港元，即每股八元，甚至更多，這可能和其他分析員的意見不一樣，但那又如何？

問：我發現中鋁的盈利下跌，而且鋁價非常波動，請問為何？答：在金融海嘯下，產品需求疲弱，影響到鋁價。而中鋁仍有存貨，但毛利應該不變，故其純利跌得快，也回復得快。而且，鋁有廣泛的工業用途，由建築到家居產品均有，大量需求有利中鋁這個市場領導者。

問：我以每股約一毫七仙五買入了二百萬股星獅（535），請問何時可賣出？答：我相信星獅每股資產淨值約為兩毫五仙，所以不用急着賣出。中國樓價不斷上升，儘管當中有炒作成分，但星獅的母公司是新加坡藍籌，我對其管理層有信心。

問：請問你對勤+緣（2366）有何看法？答：它不是我杯茶，其主要業務為電視廣告，但看不到它有任何專利。這是一間小公司，以股價一元七角計算，市值僅十二億元，○七年賺一億四千萬元，去年盈利居然可以升到二億一千萬元！它較為適合一些與它關係良好的投資者。