有人係一個圖表派，精通電腦程式的人，所選擇的股票全部都係由電腦計算出來。
有人問我一條問題：「畀隻股票你買一日肯定賺一成有冇興趣？」
我答：「無興趣，一日賺一成太快啦，我想一年賺一成。」
有人：「一年，有冇慢啲呀，我一日就搞掂啦。」
我沒有回應有人，因為答案就好似IQ題，明白就自然會明白，唔明就點解都唔會明。
係漫畫《少林寺第八銅人》裏面，張君寶練拳時話「慢慢來，比較快」，呢句話基本上係完全唔合邏輯，但有時投資慢慢來，係比較快的，以二十年的投資期，每年平均增長一成的話，加上股息再投資，係投資期最後用的五年時間，就可以做到開始十年的總回報，複式回報係愈慢愈快。
投機的話，就算本金不斷增加，有沒有人會用全部的錢去投機（我相信會有，但好少），我唔相信會有肯定賺的股票，而肯定贏的馬，通常都跑到影都無，體育版不勝無歸的標題，亦都九成贏唔到，去賭場亦只有第一舖係有五成贏面，有興趣可以睇下博彩股的年報，就知開賭有幾好賺。
投資與投機的分別係注碼，兩者都係賺一成，但回報會相差好遠。
恒隆地產（0101）公布業績，一間對股東非常負責任的公司，而係業績發佈會裏面，主席陳啟宗對提問，答得非常精采。
對內地地王看法，「地王，唔好預我，投咗通常都會後悔。」
高位買咗股票的人會後悔。
對地王看法，「最好的地段，最平的價錢，就係地王啦。」
最好的公司，最平的價錢，就係股王。
對未來樓市看法，「唔知道，懂得答呢條問題的人，係六個月前估唔估得到個樓市會好咁奈，個人唔想預測，答得出都係呃你。」
即係話答得出股市走勢的人都係呃你。
2009年7月30日星期四
愛與痛的中資巨企
問：你近期的文章，經常批評中央操控中移動、中資銀行及中石油。這樣我們還可以投資中資巨企嗎？
答：中國正以極大的步伐，走向有效率的經濟社會，潛在的盈利及增長非常龐大，但相比其他成功的資本主義體系，它仍然有很大的進步空間。中國以往一直走社會主義，以國家利益為大前提去控制工業，並擁有逾半股權，它不能僅從公司角度出發，同時亦要代表公眾。
既然如此，哪應否買中資股呢？這要視乎股價而定。最近，中移動令我的心情相當複雜，以它現時擁有的龐大市場佔有率來說，未來肯定難以保持強勢增長，但我相信它能提供穩定回報。中資銀行股依然便宜，惟不及以往吸引，中央往往憑着操控銀行直接影響經濟，以利率作管治手段亦不算少，這和英美的中央銀行沒有什麼差別。至於中石油，因直接影響群眾的生活成本及福利，留下大問題給中央，究竟應該面向群眾，還是股東呢？
問：滙豐的管理層表現欠佳，你為什麼仍覺得它是好股票呢？
答：去年底，滙豐的總資產約二萬五千億美元，我預期其盈利可達一千五百億港元，即總資產的百分之零點八。根據過往紀錄，這是一個偏低數字；長遠而言，很多銀行的稅前盈利，都能達總資產的百分之二。公眾批評滙豐管理層已成為潮流，但你不能因此便小覷其潛力。我認同滙豐的管理層確有錯失，惟我們不能冀望管理滙豐的是超人，實際上他們只不過是認真勤奮的普通人。我更關注的，是滙豐的經常溢利，多於資本上的賬面變動，畢竟這些變化不應撥入損益表，同時只是一次性，下一年應不復見。我相信滙豐在今年或明年可賺一千五百億港元，即每股八元，甚至更多，這可能和其他分析員的意見不一樣，但那又如何？
問：我發現中鋁的盈利下跌，而且鋁價非常波動，請問為何？答：在金融海嘯下，產品需求疲弱，影響到鋁價。而中鋁仍有存貨，但毛利應該不變，故其純利跌得快，也回復得快。而且，鋁有廣泛的工業用途，由建築到家居產品均有，大量需求有利中鋁這個市場領導者。
問：我以每股約一毫七仙五買入了二百萬股星獅（535），請問何時可賣出？答：我相信星獅每股資產淨值約為兩毫五仙，所以不用急着賣出。中國樓價不斷上升，儘管當中有炒作成分，但星獅的母公司是新加坡藍籌，我對其管理層有信心。
問：請問你對勤+緣（2366）有何看法？答：它不是我杯茶，其主要業務為電視廣告，但看不到它有任何專利。這是一間小公司，以股價一元七角計算，市值僅十二億元，○七年賺一億四千萬元，去年盈利居然可以升到二億一千萬元！它較為適合一些與它關係良好的投資者。
答：中國正以極大的步伐，走向有效率的經濟社會，潛在的盈利及增長非常龐大，但相比其他成功的資本主義體系，它仍然有很大的進步空間。中國以往一直走社會主義，以國家利益為大前提去控制工業，並擁有逾半股權，它不能僅從公司角度出發，同時亦要代表公眾。
既然如此，哪應否買中資股呢？這要視乎股價而定。最近，中移動令我的心情相當複雜，以它現時擁有的龐大市場佔有率來說，未來肯定難以保持強勢增長，但我相信它能提供穩定回報。中資銀行股依然便宜，惟不及以往吸引，中央往往憑着操控銀行直接影響經濟，以利率作管治手段亦不算少，這和英美的中央銀行沒有什麼差別。至於中石油，因直接影響群眾的生活成本及福利，留下大問題給中央，究竟應該面向群眾，還是股東呢？
問：滙豐的管理層表現欠佳，你為什麼仍覺得它是好股票呢？
答：去年底，滙豐的總資產約二萬五千億美元，我預期其盈利可達一千五百億港元，即總資產的百分之零點八。根據過往紀錄，這是一個偏低數字；長遠而言，很多銀行的稅前盈利，都能達總資產的百分之二。公眾批評滙豐管理層已成為潮流，但你不能因此便小覷其潛力。我認同滙豐的管理層確有錯失，惟我們不能冀望管理滙豐的是超人，實際上他們只不過是認真勤奮的普通人。我更關注的，是滙豐的經常溢利，多於資本上的賬面變動，畢竟這些變化不應撥入損益表，同時只是一次性，下一年應不復見。我相信滙豐在今年或明年可賺一千五百億港元，即每股八元，甚至更多，這可能和其他分析員的意見不一樣，但那又如何？
問：我發現中鋁的盈利下跌，而且鋁價非常波動，請問為何？答：在金融海嘯下，產品需求疲弱，影響到鋁價。而中鋁仍有存貨，但毛利應該不變，故其純利跌得快，也回復得快。而且，鋁有廣泛的工業用途，由建築到家居產品均有，大量需求有利中鋁這個市場領導者。
問：我以每股約一毫七仙五買入了二百萬股星獅（535），請問何時可賣出？答：我相信星獅每股資產淨值約為兩毫五仙，所以不用急着賣出。中國樓價不斷上升，儘管當中有炒作成分，但星獅的母公司是新加坡藍籌，我對其管理層有信心。
問：請問你對勤+緣（2366）有何看法？答：它不是我杯茶，其主要業務為電視廣告，但看不到它有任何專利。這是一間小公司，以股價一元七角計算，市值僅十二億元，○七年賺一億四千萬元，去年盈利居然可以升到二億一千萬元！它較為適合一些與它關係良好的投資者。
股樓抗通脹
通脹是你的財產最大敵人，它會逐步蠶食資金的購買力。尤其刻下各國以不同手段刺激經濟，例如搏命印銀紙，結果造成通脹問題加劇，儼如埋下一個炸彈。
過去十年，衣食住行的費用普遍向上，直接影響每家每戶。幸運地，你或你的配偶的工資，會隨着通脹而水漲船高；若你的工作能力備受認同甚至升職，你的薪水更可大增，繼而戰勝通脹。
如果你要依賴投資的收益來生活，隨着人口的平均年齡上升，退休年齡也逐年向後移，投資者因此更要好好保障自己的身家，以防退休金被通脹蠶蝕。
定期債券息微
將你的身家放進銀行做定期或買債券，收益無疑很穩陣，但日後卻未必夠用。若你堅持追求這種固定而又龜速增長的收入，慢慢你的消費能力便會下降，最終連你的生活水平也要降低。
要對抗通脹，最佳辦法是投資一些隨通脹上升的資產，例如樓房及股票。過去數十年，樓宇價值明顯上升，而恒指亦穩步上揚。
這是一場持久戰，不論買入樓房或股票，要有心理準備長期持有，不要存有打游擊搵快錢的心態。
從往績可見，長期投資的策略收效，但某些人自以為可挑戰這方程式，企圖頻密炒賣，做到高賣低買，最終反而錯失了大升浪。
雖然短炒未必一定跑輸恒生指數，個別散戶的確搵到食，但短炒收益無常，往往令人變得保守起來，甚至缺乏信心，終日守株待兔，等候入市機會，結果剩下大筆現金，沒有好好投資。
藍籌派息豐厚
追求短線回報的，往往不會押注沉悶的藍籌股，然而正正是穩重的藍籌股，才是長遠替資產增值之道，透過恒常的派息，令你可慢慢累積財富，滙豐及中電（0002）便是持續遞增派息的好例子。
中國無疑是東亞地區的焦點，惟內地具潛質的藍籌股尚未經考驗。儘管中移動、工行及中石油等，已是其領域內的全球最大企業，但它們的表現仍很幼嫩，而且中國政府作為其大股東，根本未讓它們有機會，證明自己的實力。
這些中資巨企背負着包袱，往往看重政治多於股東利益，好像中國政府為引入競爭，將較好的 3G牌照，拱手交予中移動的對手；中石油的管理層，又有否向當局反映，股東不滿公司去年將油價定於過低水平呢？事實上，談判桌上的雙方實力差天共地，小股東的籌碼，不足以與控制大局的政府討價還價。
不過，這些中資企業，因為規模得享藍籌地位，但是否絕對值得投資，仍未有答案。
過去十年，衣食住行的費用普遍向上，直接影響每家每戶。幸運地，你或你的配偶的工資，會隨着通脹而水漲船高；若你的工作能力備受認同甚至升職，你的薪水更可大增，繼而戰勝通脹。
如果你要依賴投資的收益來生活，隨着人口的平均年齡上升，退休年齡也逐年向後移，投資者因此更要好好保障自己的身家，以防退休金被通脹蠶蝕。
定期債券息微
將你的身家放進銀行做定期或買債券，收益無疑很穩陣，但日後卻未必夠用。若你堅持追求這種固定而又龜速增長的收入，慢慢你的消費能力便會下降，最終連你的生活水平也要降低。
要對抗通脹，最佳辦法是投資一些隨通脹上升的資產，例如樓房及股票。過去數十年，樓宇價值明顯上升，而恒指亦穩步上揚。
這是一場持久戰，不論買入樓房或股票，要有心理準備長期持有，不要存有打游擊搵快錢的心態。
從往績可見，長期投資的策略收效，但某些人自以為可挑戰這方程式，企圖頻密炒賣，做到高賣低買，最終反而錯失了大升浪。
雖然短炒未必一定跑輸恒生指數，個別散戶的確搵到食，但短炒收益無常，往往令人變得保守起來，甚至缺乏信心，終日守株待兔，等候入市機會，結果剩下大筆現金，沒有好好投資。
藍籌派息豐厚
追求短線回報的，往往不會押注沉悶的藍籌股，然而正正是穩重的藍籌股，才是長遠替資產增值之道，透過恒常的派息，令你可慢慢累積財富，滙豐及中電（0002）便是持續遞增派息的好例子。
中國無疑是東亞地區的焦點，惟內地具潛質的藍籌股尚未經考驗。儘管中移動、工行及中石油等，已是其領域內的全球最大企業，但它們的表現仍很幼嫩，而且中國政府作為其大股東，根本未讓它們有機會，證明自己的實力。
這些中資巨企背負着包袱，往往看重政治多於股東利益，好像中國政府為引入競爭，將較好的 3G牌照，拱手交予中移動的對手；中石油的管理層，又有否向當局反映，股東不滿公司去年將油價定於過低水平呢？事實上，談判桌上的雙方實力差天共地，小股東的籌碼，不足以與控制大局的政府討價還價。
不過，這些中資企業，因為規模得享藍籌地位，但是否絕對值得投資，仍未有答案。
新股不宜長揸
這是放假的季節，不單孩子放暑假，大市亦因此成交疏落，股價可因微不足道的原因大幅波動。而且很少公司選擇這段時間公布業績，連基本分析派都沉默了。這也是股市走出漫長而沉悶的幽谷，重新起步的時間。之前投資者不肯入市，如今坐擁大量現金，這正好解釋為何新股大受歡迎。新股上市變得搶手，因為它提供了賺快錢的機會。
一家市值細小、名叫琥珀能源的公司，招股時竟錄得一千二百四十八倍的超額認購，上週五它正式掛牌，最高見兩元九角八仙，有幸抽中的投資者，認購價才一元六角六。然而其集資額只有一億六千多萬元，以任何角度看，只是小數目。在這之前，生產洗頭水的霸王國際以兩元三角八招股，股價曾高見三元三角四。另一家名叫361度的公司，上市後股價表現亦理想；而生產空調設備的志高控股，本週上市相信亦可紅盤高開。
同一時間，深圳的新股亦甚火熱，當局更要暫停桂林三金藥業和浙江萬馬電纜的交易，它們首日掛牌分別急升逾八成及一點二倍以上。這跟○七年上海股市的亢奮氣氛有點相似，令監管當局忍不住出手滅火，亦直接導致中國股市開始下瀉。
趁早套利為上
新股前景如何，我無從判斷，現階段一切言之尚早，但我不建議視它們為長線投資。若有幸抽中新股，立刻沽售套利才是明智之舉，皆因股價長升長有的機會，可謂微乎其微。這是抽獎，不是投資，傻的才不立刻套現。若你有多餘的閒資，參加這趟抽獎根本沒有成本，就算抽不中亦可取回資金。但我擔心情況不會永遠如此理想，特別是那些用孖展抽新股的人，一旦派對音樂停止，公眾對新股熱情不再，他們分分鐘會獲派全數股份，結果滿手蟹貨。
當然凡事都有例外，○四年買入騰訊而持有至今的投資者，便獲得豐厚回報。騰訊上市之後，股價在五元橫行，○六年突破十元，如今升至一百元左右，仍獲不少國際券商推介。但就算是騰訊，以招股價買入股票的投資者，亦未必有恒心持有至今。一般而言，投資者總有機會以較招股價低的價錢買入股份。
買新股宜等兩年
我認為，投資者對新股應存有戒心，小型新股最好等上市兩年之後，這樣才能清楚審視公司的發展情況。讀者可能記得，我原本對工行以及其他中資銀行都非常樂觀，但我的熱情隨着股價快速上升而消失。直至銀行公布業績，我又再度變得熱心起來，尤其是當它們的股價跌穿招股價，我就更為樂觀。
股市的基本功能是替公司集資，以應付擴張的需要，輕視這點便很無禮。如果繼續有新公司上市，內地股市會變得更加成熟和有意義，對長線或短線投資者而言，亦甚為有利。市場其中一個主要的投訴，是有質素的上市公司為數不多，如果這新股熱能維持到年底，投資者肯定受惠。但無論監管機構如何出招，在下次因炒風過熱而出現跌市時，一些容易受騙的投資者，還是會哭喪着臉向有關當局投訴。
一家市值細小、名叫琥珀能源的公司，招股時竟錄得一千二百四十八倍的超額認購，上週五它正式掛牌，最高見兩元九角八仙，有幸抽中的投資者，認購價才一元六角六。然而其集資額只有一億六千多萬元，以任何角度看，只是小數目。在這之前，生產洗頭水的霸王國際以兩元三角八招股，股價曾高見三元三角四。另一家名叫361度的公司，上市後股價表現亦理想；而生產空調設備的志高控股，本週上市相信亦可紅盤高開。
同一時間，深圳的新股亦甚火熱，當局更要暫停桂林三金藥業和浙江萬馬電纜的交易，它們首日掛牌分別急升逾八成及一點二倍以上。這跟○七年上海股市的亢奮氣氛有點相似，令監管當局忍不住出手滅火，亦直接導致中國股市開始下瀉。
趁早套利為上
新股前景如何，我無從判斷，現階段一切言之尚早，但我不建議視它們為長線投資。若有幸抽中新股，立刻沽售套利才是明智之舉，皆因股價長升長有的機會，可謂微乎其微。這是抽獎，不是投資，傻的才不立刻套現。若你有多餘的閒資，參加這趟抽獎根本沒有成本，就算抽不中亦可取回資金。但我擔心情況不會永遠如此理想，特別是那些用孖展抽新股的人，一旦派對音樂停止，公眾對新股熱情不再，他們分分鐘會獲派全數股份，結果滿手蟹貨。
當然凡事都有例外，○四年買入騰訊而持有至今的投資者，便獲得豐厚回報。騰訊上市之後，股價在五元橫行，○六年突破十元，如今升至一百元左右，仍獲不少國際券商推介。但就算是騰訊，以招股價買入股票的投資者，亦未必有恒心持有至今。一般而言，投資者總有機會以較招股價低的價錢買入股份。
買新股宜等兩年
我認為，投資者對新股應存有戒心，小型新股最好等上市兩年之後，這樣才能清楚審視公司的發展情況。讀者可能記得，我原本對工行以及其他中資銀行都非常樂觀，但我的熱情隨着股價快速上升而消失。直至銀行公布業績，我又再度變得熱心起來，尤其是當它們的股價跌穿招股價，我就更為樂觀。
股市的基本功能是替公司集資，以應付擴張的需要，輕視這點便很無禮。如果繼續有新公司上市，內地股市會變得更加成熟和有意義，對長線或短線投資者而言，亦甚為有利。市場其中一個主要的投訴，是有質素的上市公司為數不多，如果這新股熱能維持到年底，投資者肯定受惠。但無論監管機構如何出招，在下次因炒風過熱而出現跌市時，一些容易受騙的投資者，還是會哭喪着臉向有關當局投訴。
2009年7月23日星期四
恒指市盈率
恒指市盈率於2009年6月底是15.25倍，息率是3.64厘（來源：恒指服務公司），以股息率計，比銀行存款吸引，但不算高息，而15.25倍市盈率算是合理，但今年恒指市盈率究竟可以增長幾多呢。
恒指係2008年3月底，2007年度企業盈利高峰期，當時每股盈利高達1700點，現時是1240點，倒退了兩成七。而2008年度盈利嚴重倒退甚至虧損的公司有滙豐控股（0005）倒退七成、東亞銀行（0023）倒退九成九、中信泰富（0267）虧損126億、國泰航空（0293）虧損85億、富士康（2038）倒退八成三、中國平安（2318）倒退九成八、中銀香港（2388）倒退七成八。中國鋁業倒退九成九。主要受投資減值和撥備的影響。而2008年度仍有盈利增長的公司則有中移動和一眾內銀股。
2009年盈利預測
香港地產股業績應該非常理想，不計算物業重估甚至07年度盈利更高。
內地銀行股盈利本來可以有增長，但受制於銀監要求將商業銀行撥備覆蓋率年內必須達到150%，內銀股盈利可能只有輕微增長或持平。
東亞銀行方面，雷曼撥備金額輕微，衍生工具又全數撥備，盈利將復甦。
中銀香港係雷曼重災區，上年撥備8億，今年可能要持續，雖然依家迷債有價，如果唔係都唔會有六成加一成的賠償方法，但專業投資者不獲賠償可能會有法律訴訟，今年可能會全數撥備，盈利方面，係賣唔到投資產品情況下，銀行加手續費都已經係例行公事，中銀收存倉費的方法已經改變，而新股熱都帶動到銀行非利息收入，中銀盈利亦會恢復增長。
保險股盈利創新高可能係兩年內的事。
中移動今年雖然增長輕微，盈利會續創新高。
中信泰富唔會再炒燶外滙事件，今年應該會有正常盈利。
滙豐方面，會唔會有因供股令會計安排會出現一次性47億美元虧損真係唔重要，因為只係會計方式，最重要係核心盈利有冇增長，市場給予滙豐接近20倍市盈率多年未見（渣打只係11倍），而美國方面銀行股盈利亦都唔錯，估計市場對滙豐盈利增長應該樂觀。
中國鋁業半年虧損。
公用股盈利應該唔會相差好遠。
石油股盈利難返07年高峰。
國泰航空的盈利真的好難預計，不過油價係現水平應該唔會再有重大減值。
富士康係盈利係最高峰入恒指成份股，之後每況愈下，未派過股息，恒指服務公司以市值和成交作為入選方式，其實唔全面，作為藍籌公司，應該對股東負責任，所以派息亦應該作為入選條件之一，因為對盈富基金的派息亦有影響。
作為發鈔銀行，渣打因為成交量不足亦拒，成交量不足亦可以解作多長線投資者參與，所以渣打應該入選。
恒指每股盈利1240點相信會有增長，但應該唔會超越1700點。2009年度如果以1500點計，恒指15倍市盈率係22500點。
恒指PE
Jan 2009
7.80
Feb 2009
7.61
Mar 2009
11.24
Apr 2009
12.94
May 2009
15.15
Jun 2009
15.25
恒指係2008年3月底，2007年度企業盈利高峰期，當時每股盈利高達1700點，現時是1240點，倒退了兩成七。而2008年度盈利嚴重倒退甚至虧損的公司有滙豐控股（0005）倒退七成、東亞銀行（0023）倒退九成九、中信泰富（0267）虧損126億、國泰航空（0293）虧損85億、富士康（2038）倒退八成三、中國平安（2318）倒退九成八、中銀香港（2388）倒退七成八。中國鋁業倒退九成九。主要受投資減值和撥備的影響。而2008年度仍有盈利增長的公司則有中移動和一眾內銀股。
2009年盈利預測
香港地產股業績應該非常理想，不計算物業重估甚至07年度盈利更高。
內地銀行股盈利本來可以有增長，但受制於銀監要求將商業銀行撥備覆蓋率年內必須達到150%，內銀股盈利可能只有輕微增長或持平。
東亞銀行方面，雷曼撥備金額輕微，衍生工具又全數撥備，盈利將復甦。
中銀香港係雷曼重災區，上年撥備8億，今年可能要持續，雖然依家迷債有價，如果唔係都唔會有六成加一成的賠償方法，但專業投資者不獲賠償可能會有法律訴訟，今年可能會全數撥備，盈利方面，係賣唔到投資產品情況下，銀行加手續費都已經係例行公事，中銀收存倉費的方法已經改變，而新股熱都帶動到銀行非利息收入，中銀盈利亦會恢復增長。
保險股盈利創新高可能係兩年內的事。
中移動今年雖然增長輕微，盈利會續創新高。
中信泰富唔會再炒燶外滙事件，今年應該會有正常盈利。
滙豐方面，會唔會有因供股令會計安排會出現一次性47億美元虧損真係唔重要，因為只係會計方式，最重要係核心盈利有冇增長，市場給予滙豐接近20倍市盈率多年未見（渣打只係11倍），而美國方面銀行股盈利亦都唔錯，估計市場對滙豐盈利增長應該樂觀。
中國鋁業半年虧損。
公用股盈利應該唔會相差好遠。
石油股盈利難返07年高峰。
國泰航空的盈利真的好難預計，不過油價係現水平應該唔會再有重大減值。
富士康係盈利係最高峰入恒指成份股，之後每況愈下，未派過股息，恒指服務公司以市值和成交作為入選方式，其實唔全面，作為藍籌公司，應該對股東負責任，所以派息亦應該作為入選條件之一，因為對盈富基金的派息亦有影響。
作為發鈔銀行，渣打因為成交量不足亦拒，成交量不足亦可以解作多長線投資者參與，所以渣打應該入選。
恒指每股盈利1240點相信會有增長，但應該唔會超越1700點。2009年度如果以1500點計，恒指15倍市盈率係22500點。
恒指PE
Jan 2009
7.80
Feb 2009
7.61
Mar 2009
11.24
Apr 2009
12.94
May 2009
15.15
Jun 2009
15.25
2009年7月19日星期日
比亞迪的樂觀預測
比亞迪（01211）現時PE接近76倍，投資者預期未來數年盈利樂觀增長，起碼透支咗未來兩年盈利。
2007年度汽車業務：營業額增長50.7%至48.72億元，經營溢利增加1.2倍至2.57億元。
2008年度汽車業務：營業額增長77.5%至86.46億元，經營溢利增長95.7%至5.04億元。
2009年度預期汽車業務出貨量為40萬輛，比2008年增長一倍，經營溢利應該會有大約8至9億元。
2008年盈利因研發開支和行政費用上升而倒退，若手機部件及電池業務有2007年度高峰期盈利的13.55億元，而2009年度汽車業務有8至9億元盈利的話，樂觀預測盈利係有機會接近20億元人民幣，比2008年度增長起過1倍。保守估計增長五成賺15億應該好合理，連五成都無的話股價絕對會由天堂打落地獄。
至於研發開支會否再上升，我相信高峰期應該過去，核心技術應該已經掌握，否則股神應該唔會入股（雖然仲未批），但研發開支應該不會大幅下降，始終創新類企業要不斷創新。電池業務係2008年度營業額有增長，增加市佔率，若美國經濟復甦會係另一個增長點。
2010年汽車業務會否再增長一倍，應該有難度，今年汽車下鄉其實會透支咗未來的購買力，城市人會要鄉下親友代買汽車。
以現價42.75元計，樂觀預測增長1倍，市盈率接近四十倍，工業股始終係工業股，玖龍和理文最終都要變返工業股。
我有興趣知道股神入股會否一批即走。
2007年度汽車業務：營業額增長50.7%至48.72億元，經營溢利增加1.2倍至2.57億元。
2008年度汽車業務：營業額增長77.5%至86.46億元，經營溢利增長95.7%至5.04億元。
2009年度預期汽車業務出貨量為40萬輛，比2008年增長一倍，經營溢利應該會有大約8至9億元。
2008年盈利因研發開支和行政費用上升而倒退，若手機部件及電池業務有2007年度高峰期盈利的13.55億元，而2009年度汽車業務有8至9億元盈利的話，樂觀預測盈利係有機會接近20億元人民幣，比2008年度增長起過1倍。保守估計增長五成賺15億應該好合理，連五成都無的話股價絕對會由天堂打落地獄。
至於研發開支會否再上升，我相信高峰期應該過去，核心技術應該已經掌握，否則股神應該唔會入股（雖然仲未批），但研發開支應該不會大幅下降，始終創新類企業要不斷創新。電池業務係2008年度營業額有增長，增加市佔率，若美國經濟復甦會係另一個增長點。
2010年汽車業務會否再增長一倍，應該有難度，今年汽車下鄉其實會透支咗未來的購買力，城市人會要鄉下親友代買汽車。
以現價42.75元計，樂觀預測增長1倍，市盈率接近四十倍，工業股始終係工業股，玖龍和理文最終都要變返工業股。
我有興趣知道股神入股會否一批即走。
2009年7月10日星期五
瑞安房地產
過去，我認為可以投資的內房股有萬科、中國海外，富力地產，世茂房地產和瑞安房地產，萬科作為內地龍頭房地產企業，但未在香港上市。
以上所述的內房股，只有瑞安房地產的營運模式比較特別，所以瑞房亦係以上內房股裏面估值比較低，升幅特別慢的一隻內房股。
中國海外1996年7月，以每股2元上市，現價16.2元。
世茂房地產2006年7月，以每股6.25招股上市，現價14.16元，升咗1倍。
富力地產2005年7月，以每股10.8港元招股上市，現價15.9元，股份曾一拆四，即63.6元，升咗接近6倍。
瑞安房地產2006年10月，以每股5.35元，現價5.09元，計埋10送1紅股，可以話未升過。
係金融海嘯後，富力地產（2777）在觀察名單中除名，原因在於業務發展太急進，高價投地致高負債，財務結構不穩健，係資金鏈斷裂之下，降價賣樓，亦要向董事出售物業，管理層久缺廣寬視野。
中國海外（0688）無疑係投資內房股首選，估值長年偏高，股息偏低，不過能夠交出優良業績，經歷九七金融風暴後，管理不斷改善，每月公布營運數據，透明度極高。
世茂房地產（0813）能夠與中國海外一樣每公布營運數據，比瑞房優勝，世茂在中國大陸首創房地産開發的“濱江模式”，將景觀、親水、園林和建築等各種元素融合進了每一個家庭的日常生活，係住宅方面和瑞房一樣，發展模式相近，有上海最貴豪宅之稱佘山莊園亦是屬於世茂開發。物業銷售佔營業額超過八成，屬不健康現象，地產市況逆轉會有極大風險，不過世茂未來兩年會加大發展酒店和物業投資業務，減低風險。
上述的房地產都是以貨如輪轉的方式發展，但瑞安房地產（0272）與以上房地產的發展模式不同，以上海新天地舊城改造打響名堂。新天地每平方米的造價達到了2萬元。而為了動遷這一地塊上2,300多戶、8,000多名居民，瑞安集團付出了6億元人民幣的動遷費，6億係未開發成功前的動遷費。
07年末期業績顯示：
第126 及127 號地段（擬建造136,700 平方米的辦公樓及零售商業）的遷置正在進行中，進展較預期稍慢，於2007 年底已有約一半的住戶完成遷置。
瑞虹新城第4 號地段約一半及第6 號地段約三分之一的住戶已於2007 年底完成遷置。
08年末期業績顯示：
第126 及127 號地塊於2008年12月31日已有分别約80%及70%的住戶完成遷置。
瑞虹新城第4 號地塊約78%及第6 號地塊約44%的住戶已於2008 年12月31日完成遷置。
瑞房上市以來上海的地段遷置緩慢，原因在於新天地太成功，愈遲遷置的動遷費得到愈多，令到遷置遲遲未能完成，係上海發展比其他地區緩慢。
記得上年有重慶居民來港示威，就係為咗動遷賠償，（重慶市渝中區化龍橋片區原有居民3萬多人，拆遷涉及面多達12,800多戶，地方政府通過拆遷安置房及貨幣安置兩種途徑來解決棘手的拆遷問題。）但這些拆遷是由重慶市地方政府完成的，所以示威人仕又有官商勾結的講法。
幸好，之後瑞房發展的項目，有上海和重慶的動遷經驗，其他地區遷置發展都比較快速。
遷置緩慢係瑞房係發展緩慢的主要原因，第二個原因係涉及舊城改造，要用新天地模式發展，保留原有風貌和歷史特色，犧牲了的又是時間和龐大金錢（新天地每平方米的造價達到了2萬元人民幣），比用貨如輪轉賣樓方式的發展商，瑞房的發展模式困難得多，仲有一樣瑞房的特點係羅康瑞說的，瑞房賣樓係唔需要賣廣告的（應該唔會少少都唔賣啩），因為瑞房賣樓前係先起配套設施，等環境好了先再起樓，呢個特點係其他地區不知會否一樣，以用家角度當然歡迎，但從投資角度，錢到最後先回籠，對現金流係有影響的，亦都係因為呢啲因素，瑞房升幅緩慢可以話內房股之最，但長線投資價值亦比其他內房股優勝。
舊城改造係瑞房的弱點（遷置和保育）亦係優點，舊城經過改造就會成為城市核心地標，係投資物業方面，租金只會不斷向上。
瑞房的投資物業組合若開發進度理想，係未來兩年可供出租總建築面積預期分別增加至395,000 平方米及599,000 平方米。屆時投資物業組合的規模將分別是2008年12月31日的1.5 倍及2.3倍，到時投資物業的營業額估計應該有15億元，可以為下一個房地產低潮做好準備。
物業發展方面，於2009 年餘下可供銷售及預售的物業187,400平方米，加上於2009 年第1 季已售出但尚未簽訂正式買賣合同的物業76,200米，比上年銷售的85,100平方米物業大幅增加。今年盈利應該比較樂觀。
財務方面，瑞房已終止交叉貨幣利率掉期合約，配股加上農行的八十億元和中行四十億元貸款，財務結構得以改善。
派息方面，瑞房亦樂於與股東分享成果，雖然2008年度股息下降，但首次派發紅股。比起其他內房股優勝。
瑞房係可見將來，雖然已加快發展步伐，始終不及萬科、中國海外、華潤置地、恒大和富力般進取和快速，但若要面對下一個利息高企、深而長的經濟衰退，瑞房係絕對有能力捱過。
不過，瑞房絕對不適合對於追求短期高回報的投資者，投資瑞房真的需要耐性。
最後一提Soho中國，又是發展模式比較特別的一間內房股，不依懶土地儲地，以快速發展銷售的商用物業發展商，但係資金氾濫下，令Soho中國發展處於一個濫介的地步，可能要逼於高價投地，日前北京地王Soho其實出價亦都十分高，接近三十八、九億元，但最終亦被中化方興以四十億投得，未來要投地可能十分困難，土地儲備少可能令Soho中國未能發展受到限制，要轉而發展爛尾樓。
另外，如果作為Soho中國IPO的股東，可能會對公司大量回購有所不滿，雖然回購股份對公司股價和價值都有利，但若果作為IPO股東，高價招股低價回購，不用招股資金去投資的話，不如派特別股息還好。
以上所述的內房股，只有瑞安房地產的營運模式比較特別，所以瑞房亦係以上內房股裏面估值比較低，升幅特別慢的一隻內房股。
中國海外1996年7月，以每股2元上市，現價16.2元。
世茂房地產2006年7月，以每股6.25招股上市，現價14.16元，升咗1倍。
富力地產2005年7月，以每股10.8港元招股上市，現價15.9元，股份曾一拆四，即63.6元，升咗接近6倍。
瑞安房地產2006年10月，以每股5.35元，現價5.09元，計埋10送1紅股，可以話未升過。
係金融海嘯後，富力地產（2777）在觀察名單中除名，原因在於業務發展太急進，高價投地致高負債，財務結構不穩健，係資金鏈斷裂之下，降價賣樓，亦要向董事出售物業，管理層久缺廣寬視野。
中國海外（0688）無疑係投資內房股首選，估值長年偏高，股息偏低，不過能夠交出優良業績，經歷九七金融風暴後，管理不斷改善，每月公布營運數據，透明度極高。
世茂房地產（0813）能夠與中國海外一樣每公布營運數據，比瑞房優勝，世茂在中國大陸首創房地産開發的“濱江模式”，將景觀、親水、園林和建築等各種元素融合進了每一個家庭的日常生活，係住宅方面和瑞房一樣，發展模式相近，有上海最貴豪宅之稱佘山莊園亦是屬於世茂開發。物業銷售佔營業額超過八成，屬不健康現象，地產市況逆轉會有極大風險，不過世茂未來兩年會加大發展酒店和物業投資業務，減低風險。
上述的房地產都是以貨如輪轉的方式發展，但瑞安房地產（0272）與以上房地產的發展模式不同，以上海新天地舊城改造打響名堂。新天地每平方米的造價達到了2萬元。而為了動遷這一地塊上2,300多戶、8,000多名居民，瑞安集團付出了6億元人民幣的動遷費，6億係未開發成功前的動遷費。
07年末期業績顯示：
第126 及127 號地段（擬建造136,700 平方米的辦公樓及零售商業）的遷置正在進行中，進展較預期稍慢，於2007 年底已有約一半的住戶完成遷置。
瑞虹新城第4 號地段約一半及第6 號地段約三分之一的住戶已於2007 年底完成遷置。
08年末期業績顯示：
第126 及127 號地塊於2008年12月31日已有分别約80%及70%的住戶完成遷置。
瑞虹新城第4 號地塊約78%及第6 號地塊約44%的住戶已於2008 年12月31日完成遷置。
瑞房上市以來上海的地段遷置緩慢，原因在於新天地太成功，愈遲遷置的動遷費得到愈多，令到遷置遲遲未能完成，係上海發展比其他地區緩慢。
記得上年有重慶居民來港示威，就係為咗動遷賠償，（重慶市渝中區化龍橋片區原有居民3萬多人，拆遷涉及面多達12,800多戶，地方政府通過拆遷安置房及貨幣安置兩種途徑來解決棘手的拆遷問題。）但這些拆遷是由重慶市地方政府完成的，所以示威人仕又有官商勾結的講法。
幸好，之後瑞房發展的項目，有上海和重慶的動遷經驗，其他地區遷置發展都比較快速。
遷置緩慢係瑞房係發展緩慢的主要原因，第二個原因係涉及舊城改造，要用新天地模式發展，保留原有風貌和歷史特色，犧牲了的又是時間和龐大金錢（新天地每平方米的造價達到了2萬元人民幣），比用貨如輪轉賣樓方式的發展商，瑞房的發展模式困難得多，仲有一樣瑞房的特點係羅康瑞說的，瑞房賣樓係唔需要賣廣告的（應該唔會少少都唔賣啩），因為瑞房賣樓前係先起配套設施，等環境好了先再起樓，呢個特點係其他地區不知會否一樣，以用家角度當然歡迎，但從投資角度，錢到最後先回籠，對現金流係有影響的，亦都係因為呢啲因素，瑞房升幅緩慢可以話內房股之最，但長線投資價值亦比其他內房股優勝。
舊城改造係瑞房的弱點（遷置和保育）亦係優點，舊城經過改造就會成為城市核心地標，係投資物業方面，租金只會不斷向上。
瑞房的投資物業組合若開發進度理想，係未來兩年可供出租總建築面積預期分別增加至395,000 平方米及599,000 平方米。屆時投資物業組合的規模將分別是2008年12月31日的1.5 倍及2.3倍，到時投資物業的營業額估計應該有15億元，可以為下一個房地產低潮做好準備。
物業發展方面，於2009 年餘下可供銷售及預售的物業187,400平方米，加上於2009 年第1 季已售出但尚未簽訂正式買賣合同的物業76,200米，比上年銷售的85,100平方米物業大幅增加。今年盈利應該比較樂觀。
財務方面，瑞房已終止交叉貨幣利率掉期合約，配股加上農行的八十億元和中行四十億元貸款，財務結構得以改善。
派息方面，瑞房亦樂於與股東分享成果，雖然2008年度股息下降，但首次派發紅股。比起其他內房股優勝。
瑞房係可見將來，雖然已加快發展步伐，始終不及萬科、中國海外、華潤置地、恒大和富力般進取和快速，但若要面對下一個利息高企、深而長的經濟衰退，瑞房係絕對有能力捱過。
不過，瑞房絕對不適合對於追求短期高回報的投資者，投資瑞房真的需要耐性。
最後一提Soho中國，又是發展模式比較特別的一間內房股，不依懶土地儲地，以快速發展銷售的商用物業發展商，但係資金氾濫下，令Soho中國發展處於一個濫介的地步，可能要逼於高價投地，日前北京地王Soho其實出價亦都十分高，接近三十八、九億元，但最終亦被中化方興以四十億投得，未來要投地可能十分困難，土地儲備少可能令Soho中國未能發展受到限制，要轉而發展爛尾樓。
另外，如果作為Soho中國IPO的股東，可能會對公司大量回購有所不滿，雖然回購股份對公司股價和價值都有利，但若果作為IPO股東，高價招股低價回購，不用招股資金去投資的話，不如派特別股息還好。
瑞房與Redevco建立策略合作關係
瑞安房地產（272）今日宣佈，公司與歐洲零售地產巨頭Redevco（領德高）簽署策略合作協議，共同發展瑞安房地產旗下武漢天地商務商業群的購物中心部分。此次合作將有助於加快「武漢天地」項目的發展，將該區域打造為武漢市的新地標；更將糅合雙方各自的優勢與專長，提升武漢乃至整個中國零售地產行業的經營理念和管理水準。
瑞安房地產主席羅康瑞先生與Redevco 主席Dominic Brenninkmeyer 先生代表雙方簽署協議。羅康瑞先生表示：「瑞安房地產一直在積極而又謹慎地尋求策略夥伴，以引入其專長和經驗，為公司項目增值。我們很高興能與擁有歐洲最大的零售房地產組合的Redevco 成為合作夥伴，此次來之不易的合作將為雙方帶來非常有價值的發展契機。我相信憑藉Redevco 豐富的零售地產開發和管理的國際技術和經驗，加上瑞安房地產的獨特發展理念和在中國市場多年的開發經驗，將極大地提升中國商業社區的品質，同時推動中國零售地產行業得到新的發展。」瑞安房地產項目總監－武漢及佛山李進港先生對此充滿了喜悅，他認為此番雙方的合作將進一步推動武漢天地的發展，Redevco 將把國際化的專業和經驗注入購物中心部分；他堅信，本次合作將武漢天地項目帶來舒適的、國際化的商業環境，更加豐富武漢市民的「生活、工作、休閒」。
與此同時，對於此次合作Redevco主席Dominic Brenninkmeyer先生也充滿了期待，「瑞安房地產是中國內地最專業和具經驗的開發商之一，我對他們在建設高質素市區環境方面的規劃尤其欣賞。我們很高興能與瑞安合作，亦相信我們的零售經驗和雙方共同的可持續長遠發展策略，將會進一步推動市區建設，相得益彰。與瑞安的合作邁出了我們在中國內地市場長遠發展的第一步。除了歐洲的組合外，建構亞洲房地產組合正與 Redevco的地理多元化策略相配合。」
Redevco董事總經理Robert Lie先生提到：「我相信憑藉我們在國際零售地產行業的專業和經驗以及瑞安房地產在中國的開發經驗和專長，雙方的合作將開創中國零售地產行業的發展新格局，更將為我們在亞洲的事業發展打下堅實的基礎。」Redevco起源於一家擁有150多年零售經驗的企業，如今活躍於二十一個歐洲國家，擁有歐洲最大的零售房地產組合。隨著亞洲市場的不斷發展，加上亞洲各國的高經濟增長，充滿活力的亞洲市場吸引了Redevco的目光，將其視為公司的第二大市場。此次與瑞安房地產合作，進軍中國市場，邁出了Redevco在亞洲長遠發展重要而堅實的第一步。
武漢天地商務商業群是「武漢天地」項目的一部分，它的總建築面積約50萬平米，建成後將成為集甲級寫字樓、五星級酒店、高檔百貨等為一體的武漢市中心配套最齊全的商務中心。此番瑞安與Redevco合作的購物中心部分總建築面積約為10萬平方米，總投入預計將超過人民幣20億元。雙方將發揮各自的優勢與專長，其中瑞安房地產將負責項目總體規劃、設計及施工管理等，Redevco將負責項目資產管理、市務推廣等。項目有望於2010年第4季度開始動工建設並於2012年落成。
雙方相信，憑藉Redevco 在國際零售市場的經驗及其零售發展與管理的專長，結合瑞安房地產卓越的開發理念及對本地市場和客戶的理解，雙方的合作將引入先進及具有國際水準的零售地產行業的經營理念、管理水準，為武漢乃至整個中國市場的消費者創造精彩的購物、餐飲、娛樂體驗，開拓中國零售地產行業的新篇章。
瑞安房地產主席羅康瑞先生與Redevco 主席Dominic Brenninkmeyer 先生代表雙方簽署協議。羅康瑞先生表示：「瑞安房地產一直在積極而又謹慎地尋求策略夥伴，以引入其專長和經驗，為公司項目增值。我們很高興能與擁有歐洲最大的零售房地產組合的Redevco 成為合作夥伴，此次來之不易的合作將為雙方帶來非常有價值的發展契機。我相信憑藉Redevco 豐富的零售地產開發和管理的國際技術和經驗，加上瑞安房地產的獨特發展理念和在中國市場多年的開發經驗，將極大地提升中國商業社區的品質，同時推動中國零售地產行業得到新的發展。」瑞安房地產項目總監－武漢及佛山李進港先生對此充滿了喜悅，他認為此番雙方的合作將進一步推動武漢天地的發展，Redevco 將把國際化的專業和經驗注入購物中心部分；他堅信，本次合作將武漢天地項目帶來舒適的、國際化的商業環境，更加豐富武漢市民的「生活、工作、休閒」。
與此同時，對於此次合作Redevco主席Dominic Brenninkmeyer先生也充滿了期待，「瑞安房地產是中國內地最專業和具經驗的開發商之一，我對他們在建設高質素市區環境方面的規劃尤其欣賞。我們很高興能與瑞安合作，亦相信我們的零售經驗和雙方共同的可持續長遠發展策略，將會進一步推動市區建設，相得益彰。與瑞安的合作邁出了我們在中國內地市場長遠發展的第一步。除了歐洲的組合外，建構亞洲房地產組合正與 Redevco的地理多元化策略相配合。」
Redevco董事總經理Robert Lie先生提到：「我相信憑藉我們在國際零售地產行業的專業和經驗以及瑞安房地產在中國的開發經驗和專長，雙方的合作將開創中國零售地產行業的發展新格局，更將為我們在亞洲的事業發展打下堅實的基礎。」Redevco起源於一家擁有150多年零售經驗的企業，如今活躍於二十一個歐洲國家，擁有歐洲最大的零售房地產組合。隨著亞洲市場的不斷發展，加上亞洲各國的高經濟增長，充滿活力的亞洲市場吸引了Redevco的目光，將其視為公司的第二大市場。此次與瑞安房地產合作，進軍中國市場，邁出了Redevco在亞洲長遠發展重要而堅實的第一步。
武漢天地商務商業群是「武漢天地」項目的一部分，它的總建築面積約50萬平米，建成後將成為集甲級寫字樓、五星級酒店、高檔百貨等為一體的武漢市中心配套最齊全的商務中心。此番瑞安與Redevco合作的購物中心部分總建築面積約為10萬平方米，總投入預計將超過人民幣20億元。雙方將發揮各自的優勢與專長，其中瑞安房地產將負責項目總體規劃、設計及施工管理等，Redevco將負責項目資產管理、市務推廣等。項目有望於2010年第4季度開始動工建設並於2012年落成。
雙方相信，憑藉Redevco 在國際零售市場的經驗及其零售發展與管理的專長，結合瑞安房地產卓越的開發理念及對本地市場和客戶的理解，雙方的合作將引入先進及具有國際水準的零售地產行業的經營理念、管理水準，為武漢乃至整個中國市場的消費者創造精彩的購物、餐飲、娛樂體驗，開拓中國零售地產行業的新篇章。
2009年7月9日星期四
港股領先中美
香港股市不再下下跟隨市場老大哥的走勢，最近甚至倒過來帶領已迷失方向的美國道瓊斯指數，令人耳目一新。不單如此，港股還把中國股市從發展過急的漩渦中拉出，更是全球最快意識到股市不是一面倒向下的市場，率先重整旗鼓。
跌市永遠是有限的，因為世界上沒有一個市場會無限地收縮，亦沒有股票或指數可以跌超過百分之百。相反升市則可無窮無盡，在過去三十年，牛市的升幅往往超過一倍：在八九至九四年，股市由二千點升至一萬二千點，升幅逾五倍；在○三年至○七年，表現亦不遑多讓，恒指由八千點攀升至三萬二千點。
衰退兩年內完結
普遍人都認為負面經濟因素仍要持續一段時間，惟買家如果等太久才入貨，有可能錯過了低位，所以在跌市時應開始吸納股份。一個有經驗的長線投資者，不會等到股市跌至最低位才買貨，他亦不會嘗試在牛市最高峰沽貨。相反，只要他們覺得股價吸引便會入市，當發現其他股票有更佳前景時，便會沽貨換馬。
如果投資者能預見某公司可在兩年內增長逾五成，那還等什麼？今年三月，市場上便有很多類似股票；何況每年有兩成增長的投資，表現已相當不俗，一心一意等股市見底才買，博中的機會其實不高。
那些強調經濟衰退未完，認為股市未見底，買貨是愚不可及的經濟學家，我常與他們爭辯。儘管現時衰退未完，但有誰知道何時才見底？而且各國情況不盡相同。我有信心衰退可在兩年內完結，之後全球經濟將更勝現在，所以在低位買了貨的投資者，都作出了明智決定。
目標回報五成
當龐大的壓力把股市推到不合理的水平時，五成的增長目標，由可望而不可及，變成了合理回報，這樣的機會就算不是後無來者，也肯定是人生難得。惟當大市已經升了五成，儘管有潛質的股票仍然存在，但相對機會已較少。
如果大家留意一些主流股票的股價變動，例如幾隻中資巨企，包括中移動、工行及中石油，在三月一日的股價分別為六十五元、三元及五元，它們的價格波幅一向被認為較為遲緩，惟現在也升至七十六元、五元三角及八元五角。雖然中移動的升幅仍稍微低於五成的目標，但未來尚有十八個月時間，而我預期它的股價在這期間將會升逾一百元。當然，工行及中石油的股價亦會繼續維持在高位，否則我的理論便不成立。
不過，若我堅持要買入兩年內有五成回報的股票，刻下已難以落注。我預期中移動在一○年的盈利能達一千四百億元，即每股盈利七元，預測市盈率十五倍，合理股價約一百○五元。現時七十六元的股價是合理水平，惟不是非買不可，工行及中石油的情況亦然。待我看罷各大公司八月公布的中期業績，我的理據可能會有所改變。但無論如何，三月股市中的平貨，到七月價格升了一半後，吸引力驟降。現階段，我們可以做的除了重新估量經濟學家的論點外，便是耐心等待。
跌市永遠是有限的，因為世界上沒有一個市場會無限地收縮，亦沒有股票或指數可以跌超過百分之百。相反升市則可無窮無盡，在過去三十年，牛市的升幅往往超過一倍：在八九至九四年，股市由二千點升至一萬二千點，升幅逾五倍；在○三年至○七年，表現亦不遑多讓，恒指由八千點攀升至三萬二千點。
衰退兩年內完結
普遍人都認為負面經濟因素仍要持續一段時間，惟買家如果等太久才入貨，有可能錯過了低位，所以在跌市時應開始吸納股份。一個有經驗的長線投資者，不會等到股市跌至最低位才買貨，他亦不會嘗試在牛市最高峰沽貨。相反，只要他們覺得股價吸引便會入市，當發現其他股票有更佳前景時，便會沽貨換馬。
如果投資者能預見某公司可在兩年內增長逾五成，那還等什麼？今年三月，市場上便有很多類似股票；何況每年有兩成增長的投資，表現已相當不俗，一心一意等股市見底才買，博中的機會其實不高。
那些強調經濟衰退未完，認為股市未見底，買貨是愚不可及的經濟學家，我常與他們爭辯。儘管現時衰退未完，但有誰知道何時才見底？而且各國情況不盡相同。我有信心衰退可在兩年內完結，之後全球經濟將更勝現在，所以在低位買了貨的投資者，都作出了明智決定。
目標回報五成
當龐大的壓力把股市推到不合理的水平時，五成的增長目標，由可望而不可及，變成了合理回報，這樣的機會就算不是後無來者，也肯定是人生難得。惟當大市已經升了五成，儘管有潛質的股票仍然存在，但相對機會已較少。
如果大家留意一些主流股票的股價變動，例如幾隻中資巨企，包括中移動、工行及中石油，在三月一日的股價分別為六十五元、三元及五元，它們的價格波幅一向被認為較為遲緩，惟現在也升至七十六元、五元三角及八元五角。雖然中移動的升幅仍稍微低於五成的目標，但未來尚有十八個月時間，而我預期它的股價在這期間將會升逾一百元。當然，工行及中石油的股價亦會繼續維持在高位，否則我的理論便不成立。
不過，若我堅持要買入兩年內有五成回報的股票，刻下已難以落注。我預期中移動在一○年的盈利能達一千四百億元，即每股盈利七元，預測市盈率十五倍，合理股價約一百○五元。現時七十六元的股價是合理水平，惟不是非買不可，工行及中石油的情況亦然。待我看罷各大公司八月公布的中期業績，我的理據可能會有所改變。但無論如何，三月股市中的平貨，到七月價格升了一半後，吸引力驟降。現階段，我們可以做的除了重新估量經濟學家的論點外，便是耐心等待。
比亞迪S8本月上市
記者日前從比亞迪獲悉，比亞迪硬頂敞篷車S8將於下周在全國巡迴上市，首批上市有1.8L和2.0L兩個排量車型，預計售價在16萬—22萬元。據了解，比亞迪S8將是第一款自主品牌硬頂敞篷車。 S8為雙門雙座椅設計，車長寬高為4490/2020/1405mm，軸距為2520mm。
這款車型曾亮相今年上海車展，也在車展期間正式更名為S8。 據介紹，比亞迪S8採用完全回收的兩段式折疊硬頂設計， 駕駛者只要輕輕按下中控臺上的電動開關，電子控制的液壓動力將在25秒內完全開啟。
據了解，即將上市的S8硬頂敞篷休閒轎跑車搭載了十個行車電腦、Keyless無鑰匙系統等多款高科技配置。另外，S8還搭載了比亞迪自主開發的BIVT可變進氣系統、CVT無級變速器、一鍵啟動系統、NAVI語音電子導航系統、車載電視、電動空調系統、倒車影像等配置。北京青年報
這款車型曾亮相今年上海車展，也在車展期間正式更名為S8。 據介紹，比亞迪S8採用完全回收的兩段式折疊硬頂設計， 駕駛者只要輕輕按下中控臺上的電動開關，電子控制的液壓動力將在25秒內完全開啟。
據了解，即將上市的S8硬頂敞篷休閒轎跑車搭載了十個行車電腦、Keyless無鑰匙系統等多款高科技配置。另外，S8還搭載了比亞迪自主開發的BIVT可變進氣系統、CVT無級變速器、一鍵啟動系統、NAVI語音電子導航系統、車載電視、電動空調系統、倒車影像等配置。北京青年報
2009年7月7日星期二
長江生命科技
長江生命科技是一隻股價長年不見天日，不斷創新低，上市以來從未派發股息的股票，可以算是毫無投資價值。
不過係營業額方面，自從業務轉營（生態化肥和保健業務）之後，可以話以不正常速度上升，今年虧損主要來自投資業務減值。
以和黃全球的分銷網絡（屈臣氏），保健業務係比較有優勢，買咗食咗都唔知，真係一啲都唔出奇。
以往賺唔到錢都係因為藥物研發，等到倒錢落海，一千種研究，最後能夠有一種開發成功的話（偉哥和特敏福），依家呢兩隻成功的話，就同每個禮拜中六合彩頭獎無分別啦。
醫藥項目：年內，集團以河豚毒素為基礎的痛楚舒緩產品已邁進後期研究階段，同時在美國，一項治療黑色素瘤之疫苗亦已進入後期研究階段。
如果只靠化肥和保健業務的營業額維持高增長，不靠醫藥項目，股價重見天日（招股價計埋之前供股），樂觀啲都睇怕無十年都要八年，真係笑話。
招股價同嘉湖山莊出貨價一樣絕。
睇電視節目訪問鄺美雲，佢話高峰時期持有物業雙位數字，賣樓時佢都希望買佢樓的人都會賺到錢，唔會係最高價放售，聽到個感覺好唔同。
不過係營業額方面，自從業務轉營（生態化肥和保健業務）之後，可以話以不正常速度上升，今年虧損主要來自投資業務減值。
以和黃全球的分銷網絡（屈臣氏），保健業務係比較有優勢，買咗食咗都唔知，真係一啲都唔出奇。
以往賺唔到錢都係因為藥物研發，等到倒錢落海，一千種研究，最後能夠有一種開發成功的話（偉哥和特敏福），依家呢兩隻成功的話，就同每個禮拜中六合彩頭獎無分別啦。
醫藥項目：年內，集團以河豚毒素為基礎的痛楚舒緩產品已邁進後期研究階段，同時在美國，一項治療黑色素瘤之疫苗亦已進入後期研究階段。
如果只靠化肥和保健業務的營業額維持高增長，不靠醫藥項目，股價重見天日（招股價計埋之前供股），樂觀啲都睇怕無十年都要八年，真係笑話。
招股價同嘉湖山莊出貨價一樣絕。
睇電視節目訪問鄺美雲，佢話高峰時期持有物業雙位數字，賣樓時佢都希望買佢樓的人都會賺到錢，唔會係最高價放售，聽到個感覺好唔同。
國壽平安缺席新股配售
當6月18日，桂林三金藥業拿到IPO暫停9個月之後重啓的首單時，保險業內一片歡欣鼓舞——因爲這意味著，通過打新股，保險資金將重新獲得一筆無風險且豐厚的投資收益。
然而，僅僅過了不到兩周，7月1日三金藥業(002275.SZ)網下配售名單正式公布之後，保險資金呈現出的則是另一張臉譜——錯愕。究其原因，則是作爲國內資本市場資金大鳄的中國人壽(601628.SH，2628.HK)居然缺席IPO重啓首單的配售名單。
如果桂林三金可能是一個意外的話，那麽7月6日中國人壽和中國平安(601318.SH，2318.HK)雙雙從萬馬電纜(002276.SZ)的網下配售名單中匿迹則無疑意味著，這並非一起偶然事件。
不過，保險資金對打新股的意興闌珊，也從兩單IPO中可見一斑。
國壽、平安缺席配售
根據7月6日萬馬電纜公布的網下配售名單，本報記者進行粗略的統計發現，共有13家産、壽險公司，以及養老保險公司(比桂林三金多出4家)獲配股份，而其動用的賬戶數約爲39個，基本與桂林三金持平。
此番保險資金獲配的股數達175.74萬股，比桂林三金多出41.94萬股。按每股11.5元計算，獲配資金爲2021萬元(比桂林三金減少628.6萬元)。另外，保險資金獲配的股票數量占網下配售總股數的比例高達17.6%。
在參與萬馬電纜此次IPO網下配售的衆多保險公司中，最爲積極是泰康人壽和泰康資産管理公司，兩者共動用了8個保險産品和投資賬戶參與了萬馬電纜的網下配售，實際獲配股數和獲配資金量分別爲42.24萬股和485.76萬元；排在次席的是華泰保險，其攜旗下華泰人壽、華泰産險及華泰資産同樣動用了8個賬戶，共獲配了32.2萬股。
除此之外，太平人壽獲配26.4萬股，一直對打新樂此不疲的中國太保(601601.SH)則獲配18.54萬股，分別排在獲配保險資金的第三和第四名。
頗值得關注的是，在萬馬電纜的網下配售名單中，中國人壽和中國平安則榜上無名——相比中國人壽連續兩次缺席打新，中國平安的身份則“驚天逆轉”，其曾是IPO重啓首單保險機構中的打新先鋒，獲配桂林三金約1239萬元，幾乎占到了是次保險資金獲配總額的半壁江山。
然而，與參加桂林三金網下配售積極並無二致的是，此番獲配萬馬電纜的保險公司名單中，中小公司同樣爲數衆多，達10家，顯示出他們對打新股的較高的熱衷程度。
例如，長城人壽連續兩次出現在打新名單中，另外，中意人壽、華安財險、華農財險等新面孔也不時浮現。
“其實，我們也拿了很多資金參加了萬馬電纜的網下配售，但由于自己沒有詢價資格，而且必須將資産委托給其他保險資産管理公司來投資，因此具體的報價我還不知道。但結果出來，公司沒有獲配。”7月6日，一家中小財險公司投資部門負責人向本報記者表示。該公司尚不具備直接投資股市資格。
與該財險公司情況相類似的是，總部在北京的一家中型壽險公司相關負責人也告訴記者，其所在公司也參與了桂林三金的網下詢價和申購，但“結果讓人失望”。
而對于中國人壽和中國平安雙雙在萬馬電纜的網下配售中遭遇“滑鐵盧”，一家接近交易的投行人士表示，這並不意味著此二者沒有參與報價，“其實，在中國市場，絕大多數機構投資者不會錯過新股首發的詢價。例如實際上中國人壽參與了桂林三金的報價，只是所報價格低于19.8元的發行價而已”。
兩大主因
保險巨頭的低報價行爲，無疑從另一側面印證了今年以來保險資金相對保守的投資動作。
一壽險業內人士透露，在“低報不得買”的新股網下發行規則下，一些機構爲了增加獲配的幾率，提高報價，這令新股發行價下的市盈率與二級市場的同類股票相差不多，難免出現“水分”。而比其他資金更注重資産安全性的保險資金，無疑對此頗爲忌憚，因此他認爲，保險機構即使想沒法獲得網下配售，但爲了資金安全也要適當降低報價的謹慎心態可以理解。
但前述中小財險公司投資部門負責人則稱，這並非主要因素，“決定因素是新股發行市場化改革之後，打新收益率的大幅降低。”
以桂林三金爲例，國都證券6月28日發布的《桂林三金新股申購建議》就認爲，按桂林三金2009年的每股收益(EPS)0.7元，19.8元對應了28.3倍動態市盈率，這十分接近當前中小企業板29.3倍的動態市盈率；與此同時，與同類的另外6家醫藥股相比，今年平均動態市盈率爲25.6倍，其中高于28倍的僅有江中藥業(600750.SH)，爲28.9倍。不過，江中藥業2010年預計業績增幅爲22%，桂林三金則只有19%。
據此，國都證券認爲，桂林三金的發行價並不具有長期投資吸引力，“對于網下配售來說，3個月鎖定期後，跌破發行價的風險明顯加大，新股申購的套利空間大幅縮窄”。
前述中小財險公司投資部門負責人認爲，中國人壽、中國平安這類保險大鳄對于像桂林三金和萬馬電纜這樣更適合中小保險資金的小盤股(桂林三金首發4600萬股，萬馬電纜則爲5000萬股)興趣不大，甚至放棄也非常正常。
在其看來，除了潛在的“破發”風險之外，“在目前的大盤表現非常堅挺的情況下，還要考慮一定的機會成本”，“至少在我看來，對于大的保險機構而言，進行盈利空間不大的打新，尚且不如直接拿去二級市場來投資，其收益率可能會更高一點。”
“當然，這一切都很難說，只有當大的保險機構看到小盤股和像成渝高速這樣的大盤股在二級市場正式交易的表現之後，才會決定是否繼續在一級市場申購，在申購時是否需要進一步提高報價等等——但現在，一切都不明朗。”該負責人直言。
21世紀經濟報道
然而，僅僅過了不到兩周，7月1日三金藥業(002275.SZ)網下配售名單正式公布之後，保險資金呈現出的則是另一張臉譜——錯愕。究其原因，則是作爲國內資本市場資金大鳄的中國人壽(601628.SH，2628.HK)居然缺席IPO重啓首單的配售名單。
如果桂林三金可能是一個意外的話，那麽7月6日中國人壽和中國平安(601318.SH，2318.HK)雙雙從萬馬電纜(002276.SZ)的網下配售名單中匿迹則無疑意味著，這並非一起偶然事件。
不過，保險資金對打新股的意興闌珊，也從兩單IPO中可見一斑。
國壽、平安缺席配售
根據7月6日萬馬電纜公布的網下配售名單，本報記者進行粗略的統計發現，共有13家産、壽險公司，以及養老保險公司(比桂林三金多出4家)獲配股份，而其動用的賬戶數約爲39個，基本與桂林三金持平。
此番保險資金獲配的股數達175.74萬股，比桂林三金多出41.94萬股。按每股11.5元計算，獲配資金爲2021萬元(比桂林三金減少628.6萬元)。另外，保險資金獲配的股票數量占網下配售總股數的比例高達17.6%。
在參與萬馬電纜此次IPO網下配售的衆多保險公司中，最爲積極是泰康人壽和泰康資産管理公司，兩者共動用了8個保險産品和投資賬戶參與了萬馬電纜的網下配售，實際獲配股數和獲配資金量分別爲42.24萬股和485.76萬元；排在次席的是華泰保險，其攜旗下華泰人壽、華泰産險及華泰資産同樣動用了8個賬戶，共獲配了32.2萬股。
除此之外，太平人壽獲配26.4萬股，一直對打新樂此不疲的中國太保(601601.SH)則獲配18.54萬股，分別排在獲配保險資金的第三和第四名。
頗值得關注的是，在萬馬電纜的網下配售名單中，中國人壽和中國平安則榜上無名——相比中國人壽連續兩次缺席打新，中國平安的身份則“驚天逆轉”，其曾是IPO重啓首單保險機構中的打新先鋒，獲配桂林三金約1239萬元，幾乎占到了是次保險資金獲配總額的半壁江山。
然而，與參加桂林三金網下配售積極並無二致的是，此番獲配萬馬電纜的保險公司名單中，中小公司同樣爲數衆多，達10家，顯示出他們對打新股的較高的熱衷程度。
例如，長城人壽連續兩次出現在打新名單中，另外，中意人壽、華安財險、華農財險等新面孔也不時浮現。
“其實，我們也拿了很多資金參加了萬馬電纜的網下配售，但由于自己沒有詢價資格，而且必須將資産委托給其他保險資産管理公司來投資，因此具體的報價我還不知道。但結果出來，公司沒有獲配。”7月6日，一家中小財險公司投資部門負責人向本報記者表示。該公司尚不具備直接投資股市資格。
與該財險公司情況相類似的是，總部在北京的一家中型壽險公司相關負責人也告訴記者，其所在公司也參與了桂林三金的網下詢價和申購，但“結果讓人失望”。
而對于中國人壽和中國平安雙雙在萬馬電纜的網下配售中遭遇“滑鐵盧”，一家接近交易的投行人士表示，這並不意味著此二者沒有參與報價，“其實，在中國市場，絕大多數機構投資者不會錯過新股首發的詢價。例如實際上中國人壽參與了桂林三金的報價，只是所報價格低于19.8元的發行價而已”。
兩大主因
保險巨頭的低報價行爲，無疑從另一側面印證了今年以來保險資金相對保守的投資動作。
一壽險業內人士透露，在“低報不得買”的新股網下發行規則下，一些機構爲了增加獲配的幾率，提高報價，這令新股發行價下的市盈率與二級市場的同類股票相差不多，難免出現“水分”。而比其他資金更注重資産安全性的保險資金，無疑對此頗爲忌憚，因此他認爲，保險機構即使想沒法獲得網下配售，但爲了資金安全也要適當降低報價的謹慎心態可以理解。
但前述中小財險公司投資部門負責人則稱，這並非主要因素，“決定因素是新股發行市場化改革之後，打新收益率的大幅降低。”
以桂林三金爲例，國都證券6月28日發布的《桂林三金新股申購建議》就認爲，按桂林三金2009年的每股收益(EPS)0.7元，19.8元對應了28.3倍動態市盈率，這十分接近當前中小企業板29.3倍的動態市盈率；與此同時，與同類的另外6家醫藥股相比，今年平均動態市盈率爲25.6倍，其中高于28倍的僅有江中藥業(600750.SH)，爲28.9倍。不過，江中藥業2010年預計業績增幅爲22%，桂林三金則只有19%。
據此，國都證券認爲，桂林三金的發行價並不具有長期投資吸引力，“對于網下配售來說，3個月鎖定期後，跌破發行價的風險明顯加大，新股申購的套利空間大幅縮窄”。
前述中小財險公司投資部門負責人認爲，中國人壽、中國平安這類保險大鳄對于像桂林三金和萬馬電纜這樣更適合中小保險資金的小盤股(桂林三金首發4600萬股，萬馬電纜則爲5000萬股)興趣不大，甚至放棄也非常正常。
在其看來，除了潛在的“破發”風險之外，“在目前的大盤表現非常堅挺的情況下，還要考慮一定的機會成本”，“至少在我看來，對于大的保險機構而言，進行盈利空間不大的打新，尚且不如直接拿去二級市場來投資，其收益率可能會更高一點。”
“當然，這一切都很難說，只有當大的保險機構看到小盤股和像成渝高速這樣的大盤股在二級市場正式交易的表現之後，才會決定是否繼續在一級市場申購，在申購時是否需要進一步提高報價等等——但現在，一切都不明朗。”該負責人直言。
21世紀經濟報道
2009年7月6日星期一
平安個人萬能險利率被迫再下調
昨日，平安再次下調個人萬能險結算利率，由上月的4.75%下調至4.5%。這是自去年9月以來第5次下調個人萬能險結算利率，共計下調1個百分點。
此前，衆多險企紛紛大幅下調萬能險結算利率，惟獨中國平安爲了吸引更多的客戶，總是小幅微降，在行業內堅守高結算利率。不過，回報投保人的並非萬能險真正的投資收益，而是公司曾經積累的大量平滑准備金。分析人士認爲，平滑准備金並非取之不盡的聚寶盆，經曆了2008年的資本熊市，中國平安的平滑准備金所剩無幾。
據悉，中國平安早在2004年就開始推出萬能險，經曆2007年大牛市後已經積累了大量的儲備資金。有關統計數據顯示，截至2007年，中國平安儲備平滑准備金高達43億元。不過，經曆2008年資本市場的大幅下跌，中國平安一年就動用了平滑准備金達28.25億元，占比爲65.7%。
依此估算，今年年初，中國平安平滑准備金僅存14.75億元。若以去年5%的平均結算利率來回報投保人，很可能不到半年准備金將耗盡。有分析機構認爲，中國平安不堪平滑准備金消耗殆盡的壓力，才被迫多次下調萬能險結算利率。
長江證券預計，中國平安的平滑責任准備金能支撐其在2009年補貼曆史上萬能險2.33％的投資收益率。若以目前4.7%的結算利率回報投保人，顯然無法長久持續下去。上述分析人士也表示，若資本市場短期無法回暖，中國平安萬能險很可能還會下調結算利率。
即使經過屢次下調，目前中國平安萬能險結算利率仍居于行業首位。平安智富人生終身壽險等多款萬能險産品仍具有很強的吸引力，對中國平安保費急速增長立下了汗馬功勞。今年前5個月，平安壽險保費收入615.9億元，同比增38%，其中5月單月保費收入114.46億元，同比增21.5%，明顯高于行業壽險保費增速。
中國平安保持高結算利率，是在持續透支平滑准備金來獲取保費快速增長。不過，長江證券認爲，這也反映出中國平安在豪賭資金的未來收益，賭長期投資收益率會高過給予保戶的收益。
與中國平安相比，其他險企的萬能險競爭實力要遜色不少。長江證券分析師表示，多數險企開展萬能險業務是在2006－2007年，特別是2007年才開始逐漸擴大規模，雖然享受了大牛市帶來的收益，但由于時間太短以及曆史儲備較少，在2008年整個權益類市場低迷的情況下，保險公司不得不面臨補貼萬能險結算利率的困境。2008年年底，多數險企開始下調萬能險結算利率。目前，萬能險平均結算利率爲4%左右，其中中國人壽與中國太保爲3.85%。
"保險公司的萬能險結算利率仍然有下調的空間。"保險專家表示，從曆史數據來看，萬能險結算利率普遍與3年期定存利率相當，但目前市場上萬能險平均結算利率普遍高于5年期定存利率（3.60%）。
北京商報
招行：把握機遇走出去
當前經濟危機席卷全球，銀行市值普遍縮水。面對危機，中國的銀行應該怎樣應對？招商銀行給出的答案是，金融危機完全可以成爲中資銀行“走出去”的機遇。
在中資銀行走出去的大潮中，招行動作頻繁。去年9月30日，招商銀行完成以193億港元收購永隆銀行53.12%的股權交易；其後不久的美國當地時間10月8日，招行紐約分行開業；記者了解到，近日招行即將在倫敦設立代表處等一系列動作表明，招行正在采取積極擴張戰略，從另一個方面解讀危機。
日前，馬蔚華在國際金融協會2009年春季會議上表示，中國的銀行業目前流動性充裕、信貸質量保持在良好的水平；中國對經濟危機的反應非常迅速，並且采取了有效的應對措施，目前4萬億元的經濟刺激計劃已經初見成效，今年一季度GDP的增長已經達到6.1%，因此年內實現8%的增長目標是非常可能的。在未來20年內，中國經濟還將繼續保持較強的增長態勢。中國經濟的增長爲中國企業走出去提供了強大的支持，因此中國銀行業應有國際化發展的策略和理性的思維。“銀行應當根據客戶的需求開展業務。既然中國企業的國際化已成爲一個必然的趨勢，那麽中國的銀行自然也就該走出去，爲他們服務，這是一個非常簡單的道理。”馬蔚華說。
馬蔚華表示，雖然眼下正值金融危機，但是金融危機是周期性的、間斷的，而銀行國際化戰略是持續的、長期的。對於中資銀行，此次金融危機應該是“危中之機”，這種機會主要體現在三點：
首先是眼下外資銀行正在積極進行去杠杆化的進程，外資銀行去杠杆化意味著去國際化、從很多新興市場撤資，因此給中資銀行創造了機會。其次危機使銀行資産估值下降，不僅提供了良好的收購目標，而且降低了收購成本。再者，人民幣需求量增加，爲人民幣跨境貿易結算試點提供了更加便利的條件。此外，金融危機還釋放了大量金融行業的人才，爲開展國際業務提供了人才保證。而對于如何提高中資銀行的管理水平，馬蔚華認爲只有在不斷深入的國際化過程當中才能夠提高管理水平。
馬蔚華同時表示，國際化也需要講究策略和方法，目前中資銀行的主要業務還是在國內。至於出海進行跨國並購或在國外設立分支機構，都要經過缜密的考慮。“金融危機帶來挑戰，也帶來機會。中國的銀行不要放棄國際化這個戰略，而是要有重點、有策略地推進這個戰略。”
對於並購與整合的問題，馬蔚華表示，並購之後最重要的是進行整合、形成合力。此外，很關鍵的一點是收購方的管理能力要能駕馭並購對象。並購之前還應考慮到並購對象對銀行的整體戰略有什麽作用。如果並購對整體戰略有很明顯的優勢，就應該果斷決策。
金融時報
在中資銀行走出去的大潮中，招行動作頻繁。去年9月30日，招商銀行完成以193億港元收購永隆銀行53.12%的股權交易；其後不久的美國當地時間10月8日，招行紐約分行開業；記者了解到，近日招行即將在倫敦設立代表處等一系列動作表明，招行正在采取積極擴張戰略，從另一個方面解讀危機。
日前，馬蔚華在國際金融協會2009年春季會議上表示，中國的銀行業目前流動性充裕、信貸質量保持在良好的水平；中國對經濟危機的反應非常迅速，並且采取了有效的應對措施，目前4萬億元的經濟刺激計劃已經初見成效，今年一季度GDP的增長已經達到6.1%，因此年內實現8%的增長目標是非常可能的。在未來20年內，中國經濟還將繼續保持較強的增長態勢。中國經濟的增長爲中國企業走出去提供了強大的支持，因此中國銀行業應有國際化發展的策略和理性的思維。“銀行應當根據客戶的需求開展業務。既然中國企業的國際化已成爲一個必然的趨勢，那麽中國的銀行自然也就該走出去，爲他們服務，這是一個非常簡單的道理。”馬蔚華說。
馬蔚華表示，雖然眼下正值金融危機，但是金融危機是周期性的、間斷的，而銀行國際化戰略是持續的、長期的。對於中資銀行，此次金融危機應該是“危中之機”，這種機會主要體現在三點：
首先是眼下外資銀行正在積極進行去杠杆化的進程，外資銀行去杠杆化意味著去國際化、從很多新興市場撤資，因此給中資銀行創造了機會。其次危機使銀行資産估值下降，不僅提供了良好的收購目標，而且降低了收購成本。再者，人民幣需求量增加，爲人民幣跨境貿易結算試點提供了更加便利的條件。此外，金融危機還釋放了大量金融行業的人才，爲開展國際業務提供了人才保證。而對于如何提高中資銀行的管理水平，馬蔚華認爲只有在不斷深入的國際化過程當中才能夠提高管理水平。
馬蔚華同時表示，國際化也需要講究策略和方法，目前中資銀行的主要業務還是在國內。至於出海進行跨國並購或在國外設立分支機構，都要經過缜密的考慮。“金融危機帶來挑戰，也帶來機會。中國的銀行不要放棄國際化這個戰略，而是要有重點、有策略地推進這個戰略。”
對於並購與整合的問題，馬蔚華表示，並購之後最重要的是進行整合、形成合力。此外，很關鍵的一點是收購方的管理能力要能駕馭並購對象。並購之前還應考慮到並購對象對銀行的整體戰略有什麽作用。如果並購對整體戰略有很明顯的優勢，就應該果斷決策。
金融時報
2009年7月5日星期日
新不如舊
近來不斷有新股上市，香港人都熱衷抽新股，而係貨疏錢多的情況下，新股首日普遍都上升，就係因為貨源少，所以除非借孖展，否則真係同買六合彩無咩分別，都幾難中，係眾多上市的新股中，除了霸王，我相信沒有多少人能清楚公司的業務，抽純粹係為咗搵快錢。
恒指無錯係萬八點，好多人都話會調整幾多幾多，但仲有好多優質公司的股票係好合理，想買幾多都得，唔使同人爭。
以渣打為例，公佈咗首五月營運數據，業績算唔錯，但估值處於歷史低位。
而滙豐，以現價六十幾元計，萬一億市值，市場預期盈利會重返年賺千億以上，盈利增長超過一倍，但盈利增長已經反映係股價裏面（滙豐PE係17點幾倍 渣打係9點幾倍），而滙豐今年會有供股攤薄效應。
內房股有好多開始創一年高位，內地係加息之前，應該仲會不斷創新高，中國海外應該係最快創歷史高位的內房股。
如果可以持有幾年，內地銀行和保險股係現水平，值博率比抽新股高好多倍。
恒指無錯係萬八點，好多人都話會調整幾多幾多，但仲有好多優質公司的股票係好合理，想買幾多都得，唔使同人爭。
以渣打為例，公佈咗首五月營運數據，業績算唔錯，但估值處於歷史低位。
而滙豐，以現價六十幾元計，萬一億市值，市場預期盈利會重返年賺千億以上，盈利增長超過一倍，但盈利增長已經反映係股價裏面（滙豐PE係17點幾倍 渣打係9點幾倍），而滙豐今年會有供股攤薄效應。
內房股有好多開始創一年高位，內地係加息之前，應該仲會不斷創新高，中國海外應該係最快創歷史高位的內房股。
如果可以持有幾年，內地銀行和保險股係現水平，值博率比抽新股高好多倍。
中行與招行領跑二季度信貸
6月剛過，記者從商業銀行獲得的數據顯示，招商銀行和中國銀行在二季度分別以環比增漲25%超過3900億元的新增貸款規模位列股份制和國有銀行前列。 雖然二季度銀行息差水平仍處於較低水平，且一些銀行的公司存款定期化現象仍在持續，不過也出現了利率上浮比例增加、票據融資比例逐步下降等因素，銀行業經營環境向好。
後來發力
一季度一般貸款增量只有400億元的招商銀行，二季度開始全面發力，繼5月份之後，6月份其新增貸款再次加速，記者獲得的數據顯示，6月份最後10天左右，招行發放的新增一般性貸款在500億元左右，二季度的一般性貸款新增則達到1200億元規模，算上300億元規模的新增票據融資，招行二季度的信貸增量達到1500億元。
「這主要是企業的需求增加導致。」招行一位內部人士7月1日告訴《中國經營報》記者，目前製造業經濟回暖的跡象還不是很明顯，但已經有所好轉，招行的信貸投放也從一季度的相對謹慎轉為加速投放。
類似的還有中國銀行，一季度中行的新增貸款增速為15.51%,增速為上市國有銀行中速度最快，但絕對額則比工商銀行少1200多億元，不過到二季度，記者獲得數據顯示，截至5月底中行的新增規模為7300億元，僅比工行少300億元左右，6月份中行的信貸投放仍然較快，目前分析師普遍預期當月中行的信貸有望超過工行，6月30日，該行公告將發行400億元的次級債券以補充資本金的計劃。
對於中行今年在信貸投放上的大手筆，國泰君安研究員伍永剛分析，中行此前深受次貸危機的影響，海外資產進行了一定的收縮，因此2009年把投放轉移到人民幣資產的投放上面。
股份制銀行中緊追招行的則是浦發銀行。記者從該行瞭解到，四五月份期間，該行單月的新增規模在600億元左右，6月份則保持了該水平，二季度新增規模將達到1700億元，上半年的新增投放在3300億元左右。
調整速度
相對於以上銀行，部分中小股份制銀行在二季度的放貸速度有所調整。一季度中信銀行曾以25.74%的信貸增速位居股份制銀行前列，不過7月1日，中信銀行上海分行的一位高層告訴《中國經營報》記者，該行二季度的信貸投放已經較為平穩，貸款結構的調整是發展重心，比如房地產貸款重新啟動。
類似的情況同樣發生在興業銀行，該行一家分行的高層用「平穩下行」來形容其6月份的信貸情況，並表示全年的信貸目標早已經完成，不會擔心月末的投放減少影響市場份額等問題。興業一季度的信貸增速為17.18%,年初制定的全年的信貸增速目標為至少30%。
民生銀行二季度的增速也相對平穩，該行一季度的增速為12.63%,在近期一家券商對該行的調研報告中，該行則透露二季度的信貸環比增速將為7%～8%，即900億元的新增規模。
值得注意的是，一季度增長迅速的交通銀行在二季度實行了大幅放緩的投放策略，從單月數據來看，四五月份每月的新增信貸規模僅在150億元左右；從總量上看，一季度該行投放近2800億元，但到5月底時，該行的新增投放才增加到3100億元左右，且二季度的增長主要來自個人貸款，新增超過180億元。二季度該行公司貸款幾乎處於「零增長」的狀態，不過記者注意到，該行二季度的大企業授信比較集中，與大飛機公司、中海集團等相繼簽訂了300億元的綜合授信。
業績向好
事實上，在二季度信貸投放高增長的同時，銀行業的經營環境仍然不容樂觀。
上海一家大型銀行的人士告訴《中國經營報》記者，一些企業在拿到授信額度後，並不及時提款，此外，部分企業把信貸資金用來存放定期，這些情況仍然比較突出，這顯示一些行業的經濟活動仍然不夠活躍，影響了該行的信貸投放。
浦發銀行公司部一位內部人士則在5月初就告訴《中國經營報》記者，由於一季度大項目客戶基本被瓜分完畢，二季度好的項目儲備在減少，其二季度的工作重心早已不是一些製造業或者基建等領域的貸款，而是諸如融資租賃或者信貸資產轉讓等非常規業務。
另外，一季度的貸款加權平均利率為5.34%，票據為1.6%，雖然一季度已有部分銀行的息差已經見底，但銀行息差在二季度仍然預期會降10個基點左右，這對銀行的淨利息收入環比增長會帶來較大的壓力。
不過，上海農商行公司部的一位負責人7月1日告訴《中國經營報》記者，二季度以來出現比較好的現象是，利率上浮貸款的比例在增加，該人士告訴記者，一季度超過70%的貸款執行基準利率或者在基準利率基礎上下浮，但是二季度以來，隨著小企業貸款需求增多，執行利率上浮的貸款比例在逐步上升。
值得注意的是，記者從一些大型銀行的中小企業業務部門瞭解到的信息顯示，中小企業的貸款需求還沒有明顯增加，但記者從一些城商行、農商行卻瞭解到，小企業經營復甦的跡象比較明顯，新增貸款利率上浮的比例也在增加。
票據融資的比例逐步降低則是眾望所歸，以招行為例，一季度的票據融資占比達到67%，但在二季度，票據融資的占比已降到了20%左右，而且票據融資餘額也在不斷下降。
至於個貸，除了交行上半年新增超過300億元外，目前興業、民生、中信、工行等都明確提出了下半年要加大個貸的投放，工行的信息顯示，截至5月底工行的個貸投放已經達到了500億元。在房地產市場逐步回暖的情況下，下半年房地產開發貸款和個貸在銀行領域都有快速增長的預期。
在這些因素影響下，二季度銀行業績預期也變得更加樂觀。交行首席經濟學家連平7月2日告訴《中國經營報》記者，年初的時候他預期2005年的淨利潤增速為5%~10%,現在則估計會達到上限。「二季度如果信貸新增達到2萬億元，這對銀行的淨利息收入有利，而且可以預期，利率上浮的比例將提高」。
由於一季度上市銀行的淨利潤同比下降8.88%，且有7家銀行的淨利潤同比下降，連平預期二季度開始，上市銀行淨利潤環比將比較平穩，同比將出現正增長，二三季度有望是此輪銀行業績的拐點。
新華網
後來發力
一季度一般貸款增量只有400億元的招商銀行，二季度開始全面發力，繼5月份之後，6月份其新增貸款再次加速，記者獲得的數據顯示，6月份最後10天左右，招行發放的新增一般性貸款在500億元左右，二季度的一般性貸款新增則達到1200億元規模，算上300億元規模的新增票據融資，招行二季度的信貸增量達到1500億元。
「這主要是企業的需求增加導致。」招行一位內部人士7月1日告訴《中國經營報》記者，目前製造業經濟回暖的跡象還不是很明顯，但已經有所好轉，招行的信貸投放也從一季度的相對謹慎轉為加速投放。
類似的還有中國銀行，一季度中行的新增貸款增速為15.51%,增速為上市國有銀行中速度最快，但絕對額則比工商銀行少1200多億元，不過到二季度，記者獲得數據顯示，截至5月底中行的新增規模為7300億元，僅比工行少300億元左右，6月份中行的信貸投放仍然較快，目前分析師普遍預期當月中行的信貸有望超過工行，6月30日，該行公告將發行400億元的次級債券以補充資本金的計劃。
對於中行今年在信貸投放上的大手筆，國泰君安研究員伍永剛分析，中行此前深受次貸危機的影響，海外資產進行了一定的收縮，因此2009年把投放轉移到人民幣資產的投放上面。
股份制銀行中緊追招行的則是浦發銀行。記者從該行瞭解到，四五月份期間，該行單月的新增規模在600億元左右，6月份則保持了該水平，二季度新增規模將達到1700億元，上半年的新增投放在3300億元左右。
調整速度
相對於以上銀行，部分中小股份制銀行在二季度的放貸速度有所調整。一季度中信銀行曾以25.74%的信貸增速位居股份制銀行前列，不過7月1日，中信銀行上海分行的一位高層告訴《中國經營報》記者，該行二季度的信貸投放已經較為平穩，貸款結構的調整是發展重心，比如房地產貸款重新啟動。
類似的情況同樣發生在興業銀行，該行一家分行的高層用「平穩下行」來形容其6月份的信貸情況，並表示全年的信貸目標早已經完成，不會擔心月末的投放減少影響市場份額等問題。興業一季度的信貸增速為17.18%,年初制定的全年的信貸增速目標為至少30%。
民生銀行二季度的增速也相對平穩，該行一季度的增速為12.63%,在近期一家券商對該行的調研報告中，該行則透露二季度的信貸環比增速將為7%～8%，即900億元的新增規模。
值得注意的是，一季度增長迅速的交通銀行在二季度實行了大幅放緩的投放策略，從單月數據來看，四五月份每月的新增信貸規模僅在150億元左右；從總量上看，一季度該行投放近2800億元，但到5月底時，該行的新增投放才增加到3100億元左右，且二季度的增長主要來自個人貸款，新增超過180億元。二季度該行公司貸款幾乎處於「零增長」的狀態，不過記者注意到，該行二季度的大企業授信比較集中，與大飛機公司、中海集團等相繼簽訂了300億元的綜合授信。
業績向好
事實上，在二季度信貸投放高增長的同時，銀行業的經營環境仍然不容樂觀。
上海一家大型銀行的人士告訴《中國經營報》記者，一些企業在拿到授信額度後，並不及時提款，此外，部分企業把信貸資金用來存放定期，這些情況仍然比較突出，這顯示一些行業的經濟活動仍然不夠活躍，影響了該行的信貸投放。
浦發銀行公司部一位內部人士則在5月初就告訴《中國經營報》記者，由於一季度大項目客戶基本被瓜分完畢，二季度好的項目儲備在減少，其二季度的工作重心早已不是一些製造業或者基建等領域的貸款，而是諸如融資租賃或者信貸資產轉讓等非常規業務。
另外，一季度的貸款加權平均利率為5.34%，票據為1.6%，雖然一季度已有部分銀行的息差已經見底，但銀行息差在二季度仍然預期會降10個基點左右，這對銀行的淨利息收入環比增長會帶來較大的壓力。
不過，上海農商行公司部的一位負責人7月1日告訴《中國經營報》記者，二季度以來出現比較好的現象是，利率上浮貸款的比例在增加，該人士告訴記者，一季度超過70%的貸款執行基準利率或者在基準利率基礎上下浮，但是二季度以來，隨著小企業貸款需求增多，執行利率上浮的貸款比例在逐步上升。
值得注意的是，記者從一些大型銀行的中小企業業務部門瞭解到的信息顯示，中小企業的貸款需求還沒有明顯增加，但記者從一些城商行、農商行卻瞭解到，小企業經營復甦的跡象比較明顯，新增貸款利率上浮的比例也在增加。
票據融資的比例逐步降低則是眾望所歸，以招行為例，一季度的票據融資占比達到67%，但在二季度，票據融資的占比已降到了20%左右，而且票據融資餘額也在不斷下降。
至於個貸，除了交行上半年新增超過300億元外，目前興業、民生、中信、工行等都明確提出了下半年要加大個貸的投放，工行的信息顯示，截至5月底工行的個貸投放已經達到了500億元。在房地產市場逐步回暖的情況下，下半年房地產開發貸款和個貸在銀行領域都有快速增長的預期。
在這些因素影響下，二季度銀行業績預期也變得更加樂觀。交行首席經濟學家連平7月2日告訴《中國經營報》記者，年初的時候他預期2005年的淨利潤增速為5%~10%,現在則估計會達到上限。「二季度如果信貸新增達到2萬億元，這對銀行的淨利息收入有利，而且可以預期，利率上浮的比例將提高」。
由於一季度上市銀行的淨利潤同比下降8.88%，且有7家銀行的淨利潤同比下降，連平預期二季度開始，上市銀行淨利潤環比將比較平穩，同比將出現正增長，二三季度有望是此輪銀行業績的拐點。
新華網
2009年7月4日星期六
通脹預期推高保險股
通脹預期讓保險股開始受益，最近一段時間以來，原本被市場諷爲“三熊”的三大保險股似乎又開始“雄”了起來。平安證券認爲，保險行業將受益于通脹預期的主要原因是：首先，保險公司的投資收益率是名義的，不是實際的，通脹可以帶動債券收益率的提升和股市上揚；其次，壽險負債久期長，資産久期短，那麽在加息周期中，可以獲得再投資超額收益；再次，雖然通脹會使保單價格上升，競爭激烈，但可以由超額投資收益補償。
不過平安證券同時也認爲，目前的問題在于通脹預期僅在資本市場徘徊，而現實經濟中，只是通縮壓力有所緩解，暫時還看不到通脹。即使通脹發生，也需要跟蹤觀察它的持續性，只有可持續的溫和通脹才對保險公司有利。聯合證券也對保險股在下一階段的表現給出了樂觀估計。他們認爲，從壽險行業毛利率和收入的角度來看，均主要受寬松貨幣政策的積極影響。短期內貨幣寬松的大方向不會出現扭轉，下半年保險股的優秀表現仍將延續。
寬松貨幣政策的主要特征之一就是資金的低價格。經過之前的連續降息，資金的價格已處于上世紀90年代以來的第二低位。壽險産品以長期保險合同爲主，因此，壽險公司購買資金(保費)的價格與長期儲蓄的價格有較強的可比性。同時，由于壽險行業的債券配置主要爲長期債券，而長債更多反映的是遠期通脹預期。因此，即使短期內通脹無憂，但是對于遠期通脹的預期依然會逐漸推高長債收益率。
在今年的市場上，對于保險行業而言，最重要的變化就是衆多的保險公司都提出了業務轉型的口號，而在這種業務轉型的背後，其蘊含更深的是各種産品對于保險公司短期財務壓力的影響。因此，長江證券認爲，在這一輪的反彈中，淨資産的反彈帶來了保險股的反彈行情，而在淨資産持續向上增長趨勢不變的情況之下，保險股的投資趨勢沒有改變，向上趨勢仍然表露無疑。
目前的保險股，對應的估值水平相對較低，行業趨勢仍然向上，保險公司在今年資本市場的投資收益目前看來已超預期，此外，個人養老保險遞延稅金型産品在今年也極有可能推出，在這種多重因素向好的趨勢下，保險行業繼續被多家機構看好。
中金在線
不過平安證券同時也認爲，目前的問題在于通脹預期僅在資本市場徘徊，而現實經濟中，只是通縮壓力有所緩解，暫時還看不到通脹。即使通脹發生，也需要跟蹤觀察它的持續性，只有可持續的溫和通脹才對保險公司有利。聯合證券也對保險股在下一階段的表現給出了樂觀估計。他們認爲，從壽險行業毛利率和收入的角度來看，均主要受寬松貨幣政策的積極影響。短期內貨幣寬松的大方向不會出現扭轉，下半年保險股的優秀表現仍將延續。
寬松貨幣政策的主要特征之一就是資金的低價格。經過之前的連續降息，資金的價格已處于上世紀90年代以來的第二低位。壽險産品以長期保險合同爲主，因此，壽險公司購買資金(保費)的價格與長期儲蓄的價格有較強的可比性。同時，由于壽險行業的債券配置主要爲長期債券，而長債更多反映的是遠期通脹預期。因此，即使短期內通脹無憂，但是對于遠期通脹的預期依然會逐漸推高長債收益率。
在今年的市場上，對于保險行業而言，最重要的變化就是衆多的保險公司都提出了業務轉型的口號，而在這種業務轉型的背後，其蘊含更深的是各種産品對于保險公司短期財務壓力的影響。因此，長江證券認爲，在這一輪的反彈中，淨資産的反彈帶來了保險股的反彈行情，而在淨資産持續向上增長趨勢不變的情況之下，保險股的投資趨勢沒有改變，向上趨勢仍然表露無疑。
目前的保險股，對應的估值水平相對較低，行業趨勢仍然向上，保險公司在今年資本市場的投資收益目前看來已超預期，此外，個人養老保險遞延稅金型産品在今年也極有可能推出，在這種多重因素向好的趨勢下，保險行業繼續被多家機構看好。
中金在線
比亞迪股份和奇瑞汽車都有意在巴西建廠
巴西裏約熱內盧州州長Sergio Cabral周四表示，中國電動車制造商比亞迪股份有限公司(BYD Co.)和奇瑞汽車有限公司(Chery Automobile Co.)都有意在該州建廠。
在此之前，中國安徽江淮汽車股份有限公司(JAC Motors)周三宣布，決定在裏約熱內盧州北部Acu港工業區建一座汽車制造廠。
Cabral在一份公告中稱，希望裏約州能有一個電動車制造廠。
奇瑞汽車周四對裏約州政府派往深圳的代表團表示，公司計劃7月份在巴西試車，同時還對Acu港的物流留有深刻的印象。
去年4月份，奇瑞汽車曾表示，希望投資7億美元在巴西建一座年産量爲15萬輛汽車的制造廠。但之後公司沒有確定具體的建廠位置。
Acu港工業區內還將興建一座年産能500萬噸的鋼鐵廠。
中國武漢鋼鐵股份有限公司(Wuhan Iron & Steel Co., 600005.SH, 簡稱：武鋼股份)周三證實將建造這座鋼鐵廠。
華爾街日報
在此之前，中國安徽江淮汽車股份有限公司(JAC Motors)周三宣布，決定在裏約熱內盧州北部Acu港工業區建一座汽車制造廠。
Cabral在一份公告中稱，希望裏約州能有一個電動車制造廠。
奇瑞汽車周四對裏約州政府派往深圳的代表團表示，公司計劃7月份在巴西試車，同時還對Acu港的物流留有深刻的印象。
去年4月份，奇瑞汽車曾表示，希望投資7億美元在巴西建一座年産量爲15萬輛汽車的制造廠。但之後公司沒有確定具體的建廠位置。
Acu港工業區內還將興建一座年産能500萬噸的鋼鐵廠。
中國武漢鋼鐵股份有限公司(Wuhan Iron & Steel Co., 600005.SH, 簡稱：武鋼股份)周三證實將建造這座鋼鐵廠。
華爾街日報
2009年7月3日星期五
招行建行中行ATM跨行取款手續費漲價
央視網消息 在工商銀行公示要提高20項個人金融業務的收費標準後，招行和建行的深圳分行已經從7月1號開始，將同城跨行取款的手續費，由之前的每筆2元錢漲到4元錢，提高了一倍。對於招行、建行深圳分行提高ATM跨行取款收費，以及前一階段工商銀行公示將提高個人金融業務收費標準的情況，有關專家表示，銀行的做法不違規，但這是銀行利用壟斷地位做出的一個不好的先例。
另據每日經濟新聞報道，該報記者發現招行ATM機旁邊貼上了跨行取款手續費標準調整的通告。該公告稱，“從2009年7月1日起將對境內ATM跨行取款手續費收費標準進行調整，境內ATM本地跨行取款手續費收費標準調整為人民幣4元/筆，境內ATM異地跨行取款手續費標準則相應調整為人民幣4元/筆+取款金額的0.5%”。調整前，招行境內ATM異地跨行取款手續費為人民幣2元/筆+取款金額的0.5%，最低5元，上不封頂。招行客服告訴記者，上述調整只針對在深圳地區開戶的銀行卡。
在建行ATM機旁也貼出了同城跨行的取款收費標準。此前為2元/筆，從7月1日起更改為4元/筆。深圳建行客服告訴記者，這次的收費的標準是根據銀監會頒布的《商業銀行服務管理暫行辦法》所賦予的主動定價權來進行調整，同時也按照政府指定價和市場調節價進行調整。記者從客服了解到，廣東省除深圳外，從2006年6月1日開始，建行已經實行了同城跨行ATM取款每筆收4元手續費，目前無調整。
中國銀行將從7月17日起調整跨行取款手續費標準，也是從目前的2元/筆調整為4元/筆。中行的客服稱，目前，只有廣東省、江蘇省和天津市將做出上述調整。
中小銀行仍有優惠 招行客服稱，調整跨行收費標準，銀行是出於兩方面的考慮：一是銀行付出的成本；二是收費標準提高後，引導持卡客戶儘量使用招行ATM機設備。該客服稱，銀行客戶跨行取款時，發卡行按照3塊/筆向代理行支付代理手續費，0.6元/筆向銀聯支付網路服務費。超過了調價前支付的每筆2元的手續費。至於為什麼目前僅深圳地區調整跨行取款手續費標準，該客服只表示其他地區收費標準還沒有變，招行現在只調整深圳地區ATM機跨行取款業務。至於其他城市是否也會調整，目前還沒接到通知。
據了解，目前仍有一些中小銀行在跨行取款收費上較大銀行有優惠。興業銀行在同城跨行ATM取款仍免費，異地跨行取款頭三筆免費，第四筆開始每筆收取2元費用；民生銀行同城跨行每月前三筆免費，第四筆開始每筆收取2元手續費。建行客服稱，客戶可以選擇其他銀行的服務，但是建行同城跨行收費調整已是事實。
手續費漲價美國大銀行也不含糊
就在幾家中資行先後上調相關業務收費標準的同時，受金融危機影響，美國大型銀行也想方設法從客戶口袋裏賺取更多手續費。
目前，大部分銀行的手續費都已創下紀錄高點。各家銀行甚至還調高以往經濟衰退中很少調高的支票賬戶透支費，平均由25美元增為26美元。而ATM機的服務費幾乎是1998年時的兩倍。此外，信用卡則是銀行大佬們的另一個目標。摩根大通、花旗、美國銀行近期都宣佈將要調高他們信用卡的利息。
據統計，美國大銀行如今收取的費用平均至少比小型放款機構高出20%。
中國經濟網
另據每日經濟新聞報道，該報記者發現招行ATM機旁邊貼上了跨行取款手續費標準調整的通告。該公告稱，“從2009年7月1日起將對境內ATM跨行取款手續費收費標準進行調整，境內ATM本地跨行取款手續費收費標準調整為人民幣4元/筆，境內ATM異地跨行取款手續費標準則相應調整為人民幣4元/筆+取款金額的0.5%”。調整前，招行境內ATM異地跨行取款手續費為人民幣2元/筆+取款金額的0.5%，最低5元，上不封頂。招行客服告訴記者，上述調整只針對在深圳地區開戶的銀行卡。
在建行ATM機旁也貼出了同城跨行的取款收費標準。此前為2元/筆，從7月1日起更改為4元/筆。深圳建行客服告訴記者，這次的收費的標準是根據銀監會頒布的《商業銀行服務管理暫行辦法》所賦予的主動定價權來進行調整，同時也按照政府指定價和市場調節價進行調整。記者從客服了解到，廣東省除深圳外，從2006年6月1日開始，建行已經實行了同城跨行ATM取款每筆收4元手續費，目前無調整。
中國銀行將從7月17日起調整跨行取款手續費標準，也是從目前的2元/筆調整為4元/筆。中行的客服稱，目前，只有廣東省、江蘇省和天津市將做出上述調整。
中小銀行仍有優惠 招行客服稱，調整跨行收費標準，銀行是出於兩方面的考慮：一是銀行付出的成本；二是收費標準提高後，引導持卡客戶儘量使用招行ATM機設備。該客服稱，銀行客戶跨行取款時，發卡行按照3塊/筆向代理行支付代理手續費，0.6元/筆向銀聯支付網路服務費。超過了調價前支付的每筆2元的手續費。至於為什麼目前僅深圳地區調整跨行取款手續費標準，該客服只表示其他地區收費標準還沒有變，招行現在只調整深圳地區ATM機跨行取款業務。至於其他城市是否也會調整，目前還沒接到通知。
據了解，目前仍有一些中小銀行在跨行取款收費上較大銀行有優惠。興業銀行在同城跨行ATM取款仍免費，異地跨行取款頭三筆免費，第四筆開始每筆收取2元費用；民生銀行同城跨行每月前三筆免費，第四筆開始每筆收取2元手續費。建行客服稱，客戶可以選擇其他銀行的服務，但是建行同城跨行收費調整已是事實。
手續費漲價美國大銀行也不含糊
就在幾家中資行先後上調相關業務收費標準的同時，受金融危機影響，美國大型銀行也想方設法從客戶口袋裏賺取更多手續費。
目前，大部分銀行的手續費都已創下紀錄高點。各家銀行甚至還調高以往經濟衰退中很少調高的支票賬戶透支費，平均由25美元增為26美元。而ATM機的服務費幾乎是1998年時的兩倍。此外，信用卡則是銀行大佬們的另一個目標。摩根大通、花旗、美國銀行近期都宣佈將要調高他們信用卡的利息。
據統計，美國大銀行如今收取的費用平均至少比小型放款機構高出20%。
中國經濟網
信貸成本或降低 四類銀行股有望走強
宏觀經濟向好和通脹預期對銀行的基本面和股價表現構成利好，申銀萬國判斷國際經濟將止跌企穩，國內經濟呈V型複蘇。從銀行方面了解到的信息也顯示，政府投資、政府補貼、産業振興等舉措已經對部分企業盈利産生正面影響，中小企業和出口型企業的經營狀況較之前略有好轉。繼經濟景氣指數和PMI呈現向上趨勢後，申銀萬國預計微小企業的盈利能力也將于2010年止跌向上，政府投資對民間投資的帶動將在下半年到明年逐步顯現。
銀行板塊走勢與宏觀經濟密切相關。宏觀經濟的好轉對銀行的業務增長、收益水平和資産質量都是強有力的正面支持。此外，在全球政府釋放流動性的背景下，資源品價格出現上漲，通脹預期出現。作爲高杠杆且經營貨幣的企業，宏觀經濟向好下的溫和通脹對銀行業績和股價表現都有利。
申銀萬國預計6月信貸增量約8000萬元，7月及下半年將明顯回落，但創造利息收入的是貸款總額，已經發放的大量增量貸款保證了基數的增長。申銀萬國認爲下半年決定銀行業績和股價的主要是淨息差和資産質量，而不再是貸款增量，而銀行在這兩方面都有望超市場預期。此外，隨著經濟的好轉和下半年信貸增量的下降，銀行對企業的議價能力也會提高。
更重要的是，申銀萬國認爲下半年將出現存款的活期化趨勢。企業存款的活期化與經濟景氣度呈正相關，在宏觀經濟逐步向好的判斷下，預期三季度能看到企業存款活期化的迹象。另外，儲蓄存款的活期化與實際利率呈負相關，在基礎利率不變，且有通脹預期的情況下，儲蓄存款也將呈現活期化的趨勢。申銀萬國判斷，銀行季度同比淨利潤增速將逐季提高，從一季度的-8.5%回升至二季度的-6%，三季度的-4%，直至全年實現7%的正增長。
銀行股具有估值優勢
申銀萬國認爲，2009年和2010年的資産質量將保持平穩，其中2009年不良貸款將出現余額上升比例下降，2010年將出現余額上升比例維持。此前申銀萬國將2010年的信貸成本假設從原先的1.15%下調至0.9%，因而導致淨利潤增速從原先的6%上調至17.5%，調整的依據是以美國和日本銀行業在銀行危機前後的信貸成本和撥備覆蓋率作爲參考。目前0.9%的假設並不過度樂觀，2010年的盈利預測在經濟好于預期的情況下存在再次上調的可能。
申銀萬國對2009年和2010年上市銀行的加權淨利潤增速預期是7%和17.5%。目前股價對應PE分別爲17.1倍和13.7倍，PB分別爲2.7倍和2.35倍。在資産質量較爲穩定的情況下，估值方法可以從PB部分轉向PE。在經濟複蘇並走上正常發展軌道後，上市銀行未來5年的淨利潤增長速度大約在15%至20%。申銀萬國認爲銀行股總體達到2009年20倍PE、3.2倍PB是可能的。盡管近期累積了不少漲幅，但相對于其他行業，銀行的估值比較優勢依然存在，仍然維持銀行業看好的評級。
申銀萬國鎖定經濟複蘇下最可能超越市場預期的銀行，建議關注四類銀行股。一是因爲特定的業務結構在經濟複蘇下具備較好彈性的銀行；二是因爲風險控制能力較強或撥備覆蓋率較高而有望在信貸成本壓力減小下釋放業績的銀行；三是因爲公司管理能力改善或特定發展階段而明顯提高發展速度的銀行；四是結合盈利能力低PB的銀行或結合成長性低PE的銀行。投資者可關注招行、興業、建行，並關注部分城商行的機會，如南京銀行。
每日經濟新聞
招行出口保理服務排名榮登國內榜首
日前，國際保理商聯合會(FCI)第41屆年會在土耳其伊斯坦布爾閉幕，共有來自全球48個國家和地區132家保理商的代表出席了本次會議。期間，FCI公佈了2008年年度國際保理服務評比結果，招商銀行出口保理服務得到了93.5分的高分(百分制)，並獲"優異(Excellent)"評級，在聯合會全球240多家會員中位列第八，比上一年度提升四位，在國內同業排名第一位。
據介紹，此項評比的結果是由會員間就綜合服務質量、認知度和信息交流三項指標相互評分得出的。截至2008年底，招商銀行保理業務完成14.23億美元，同比增長134%，其中雙保理4.74億美元，單保理9.49億；實現收益627萬美元，同比增長322％，平均收益率超過0.4％。在FCI成員間的國際雙保理業務中，排名前三位的保理商分別是：土耳其TEB Factoring、土耳其Yapi Kredi Faktoring和香港星展銀行。
此次年會的議題除了公佈FCI年度各項評比結果外，還包括FCI國際保理通則(GRIF)條款和仲裁條款的修訂、商討與SWIFT組織合作TSU事宜、FCI主席和執行委員會委員的選舉等一系列業界關心的問題。
近年來，招商銀行國際保理業務發展不斷提速，業務量連年翻番，市場份額不斷上升，新產品開發應時應勢，服務的質量不斷提高，服務能力不斷增強，招行品牌的知名度和美譽度不斷上升，得到了同業和市場的廣泛認可。
新華網
據介紹，此項評比的結果是由會員間就綜合服務質量、認知度和信息交流三項指標相互評分得出的。截至2008年底，招商銀行保理業務完成14.23億美元，同比增長134%，其中雙保理4.74億美元，單保理9.49億；實現收益627萬美元，同比增長322％，平均收益率超過0.4％。在FCI成員間的國際雙保理業務中，排名前三位的保理商分別是：土耳其TEB Factoring、土耳其Yapi Kredi Faktoring和香港星展銀行。
此次年會的議題除了公佈FCI年度各項評比結果外，還包括FCI國際保理通則(GRIF)條款和仲裁條款的修訂、商討與SWIFT組織合作TSU事宜、FCI主席和執行委員會委員的選舉等一系列業界關心的問題。
近年來，招商銀行國際保理業務發展不斷提速，業務量連年翻番，市場份額不斷上升，新產品開發應時應勢，服務的質量不斷提高，服務能力不斷增強，招行品牌的知名度和美譽度不斷上升，得到了同業和市場的廣泛認可。
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43億險資捧場桂林三金 國壽缺席
數月沒嘗到"打新"甜頭的保險資金,顯然不會錯過IPO重啓後首只新股桂林三金的配售之戰。
記者根據桂林三金昨日公布的網下配售結果計算出,共有9家保險公司參與其中,共動用39個賬戶43.698億元,最終獲配資金額約2649.6萬元,獲配約133.8萬股,約占920萬股網下發行規模的14.5%。
值得一提的是,這次"捧場"桂林三金的9家保險機構中,除中國平安(601318)（及其旗下子公司）相對積極之外,其余均爲中小規模的保險公司,中國人壽(601628)甚至缺席配售行列。這也印證了本報此前"不同規模的保險公司之間的投資理念出現分歧"的報道觀點。
經本報記者粗略計算發現,中國平安獲配桂林三金約1238.96萬元,約占保險資金獲配總量的46.77%。中國太保(601601)只獲配72.03萬元。中國平安之所以取得最多的獲配資金額,最大原因就是其參與配售的賬戶最多,共動用集團及旗下産、壽險公司的自有資金、保險産品以及企業年金方案等16個賬戶參與桂林三金的配售。而中國太保只動用了6個賬戶,且每個賬戶的獲配數量只有6063股。
值得一提的是,位列國內壽險業"第二陣營"的泰康人壽及其兄弟公司泰康資産管理公司也動用了8個賬戶,參與桂林三金的配售,獲配資金883.6萬元,僅次于中國平安。
在保險巨頭"打新"熱情漸退的當口,卻不斷有"生面孔"湧入保險"打新"軍團,如長城人壽、都邦財險等中小型保險公司。雖然中小保險公司目前只能以委托資産管理公司的形式投資股票,且每家中小保險公司獲配的資金量有限。但經記者計算後發現,6家參與桂林三金配售的中小保險公司合計獲配資金也已達到了455萬元,約占保險獲配總量的17.17%,中小保險公司的集體能量不容小觑。
對于中國人壽的"缺席",有投行人士向記者分析稱,對于一出手就是上億資金的中國人壽而言,"打新"的吸引力已經大打折扣。加上近期中國人壽已將權益類（股票+基金）倉位加至15%附近,也可能導致其對于小盤股失去了投資興趣。而中小保險公司的投資渠道相對有限,相比之下,參與"打新"反而是比較適合的投資方式之一。
然而,大型保險公司"打新"熱情的漸退,也在一定程度上影響了整個保險軍團的"打新"氣勢。不難發現,與去年參與中國南車(601766)"打新"時33家保險公司傾巢出動的場面相比,這次保險資金的"戲份"顯然輕了不少。
上證
記者根據桂林三金昨日公布的網下配售結果計算出,共有9家保險公司參與其中,共動用39個賬戶43.698億元,最終獲配資金額約2649.6萬元,獲配約133.8萬股,約占920萬股網下發行規模的14.5%。
值得一提的是,這次"捧場"桂林三金的9家保險機構中,除中國平安(601318)（及其旗下子公司）相對積極之外,其余均爲中小規模的保險公司,中國人壽(601628)甚至缺席配售行列。這也印證了本報此前"不同規模的保險公司之間的投資理念出現分歧"的報道觀點。
經本報記者粗略計算發現,中國平安獲配桂林三金約1238.96萬元,約占保險資金獲配總量的46.77%。中國太保(601601)只獲配72.03萬元。中國平安之所以取得最多的獲配資金額,最大原因就是其參與配售的賬戶最多,共動用集團及旗下産、壽險公司的自有資金、保險産品以及企業年金方案等16個賬戶參與桂林三金的配售。而中國太保只動用了6個賬戶,且每個賬戶的獲配數量只有6063股。
值得一提的是,位列國內壽險業"第二陣營"的泰康人壽及其兄弟公司泰康資産管理公司也動用了8個賬戶,參與桂林三金的配售,獲配資金883.6萬元,僅次于中國平安。
在保險巨頭"打新"熱情漸退的當口,卻不斷有"生面孔"湧入保險"打新"軍團,如長城人壽、都邦財險等中小型保險公司。雖然中小保險公司目前只能以委托資産管理公司的形式投資股票,且每家中小保險公司獲配的資金量有限。但經記者計算後發現,6家參與桂林三金配售的中小保險公司合計獲配資金也已達到了455萬元,約占保險獲配總量的17.17%,中小保險公司的集體能量不容小觑。
對于中國人壽的"缺席",有投行人士向記者分析稱,對于一出手就是上億資金的中國人壽而言,"打新"的吸引力已經大打折扣。加上近期中國人壽已將權益類（股票+基金）倉位加至15%附近,也可能導致其對于小盤股失去了投資興趣。而中小保險公司的投資渠道相對有限,相比之下,參與"打新"反而是比較適合的投資方式之一。
然而,大型保險公司"打新"熱情的漸退,也在一定程度上影響了整個保險軍團的"打新"氣勢。不難發現,與去年參與中國南車(601766)"打新"時33家保險公司傾巢出動的場面相比,這次保險資金的"戲份"顯然輕了不少。
上證
險企辦診所 中國平安邁入醫療業
平安信托出資2-5億成立宜康連鎖診所，廣東年內將達10家
一直想在健康險産業鏈下遊有所作爲的中國平安，近日取得了重大突破。記者獲悉，中國平安旗下平安信托出資2億至5億元成立了廣州宜康連鎖診所有限公司，年內宜康醫療將在廣東省內開設10家連鎖醫療機構。
這是中國平安繼投資慈銘健康體檢集團後，又一次試水醫療行業，而這一次步伐邁得更大。由于有信托平台，在政策限制尚未放開的情況下，中國平安已成爲國內最早布局醫療産業保險公司。
平安首家醫療診所亮相羊城
記者從相關人士處了解到，在廣州市五羊新城中心地帶，一家名叫"宜康醫療"（廣州宜康連鎖診所有限公司）的新型連鎖醫療機構即將開張。該連鎖醫療機構由中國平安旗下平安信托出資成立。
據介紹，首家宜康醫療診所投資逾千萬元，而整個宜康計劃總投資在人民幣2到5億元之間，年內10家"宜康醫療"將相繼開業。據了解，宜康醫療除了面向社會大衆提供診療服務外，還將針對平安團體和VIP客戶提供"第二診療意見服務"，將會利用自己的專家網絡平台，爲高端醫療需求者提供了一個切實可行的捷徑，對維護患者、醫療機構及其醫務人員的利益，有效預防和化解矛盾糾紛起到積極作用。
據記者了解，這並非中國平安首次試水醫療行業。早在去年4月，中國平安就通過旗下公司投資3900萬元參股了北京的慈銘健康體檢集團有限公司，而根據中國平安年報，平安信托還成立了名爲"錦康信托"的信托産品，專門投資管理醫療機構，該産品規模爲1億元。
保險公司鍾情醫療産業
據記者了解，中國保監會對保險公司進軍醫療行業一直持支持態度。保監會相關負責人曾表示，監管機構除了要推進保險業參與基本醫療的管理服務，積極發展醫療職業保險外，還應當支持保險公司依法投資興辦醫療機構，支持保險機構參與現有的醫療機構的改制和重組，並表示"保險公司參與醫療體制改革，對于自身提供業務發展的空間以及配置資産都是很有必要的。"
據保監會相關負責人介紹，國家新醫改方案對于發揮商業保險在醫療體制改革中的作用提出了很多指導性意見，對于保險公司參與醫療産業，保監會將逐步出台相關的具體政策規定。
正是在政策的支持下，中國平安"嗅"到了新的商機。據了解，2007年底中國平安與中山大學附屬醫院簽訂合作醫療協議，隨後決定聘請在香港有20余年成功經營管理連鎖醫療經驗的上市公司--康健國際爲管理顧問，實現了資金、技術、管理、客戶資源等方面的強強聯合。
"宜康醫療這個項目從立項談判、申報審批、選址裝修到人員選聘用了一年多時間，而今年內廣東地區將有多家宜康醫療相繼開業，相信形成一定規模的網點後，平安集團的協同效應和競爭優勢將近一步顯現出來，同時爲平安健康保險的發展提供廣闊的平台。"平安信托有關人士表示。
據記者了解，瞄准醫療産業的並不止中國平安一家。中國人民健康保險公司等多家公司也都在積極探索參與公立醫院改制重組，投資醫療、體檢、養老和康複機構股權的可行性。
證券時報
一直想在健康險産業鏈下遊有所作爲的中國平安，近日取得了重大突破。記者獲悉，中國平安旗下平安信托出資2億至5億元成立了廣州宜康連鎖診所有限公司，年內宜康醫療將在廣東省內開設10家連鎖醫療機構。
這是中國平安繼投資慈銘健康體檢集團後，又一次試水醫療行業，而這一次步伐邁得更大。由于有信托平台，在政策限制尚未放開的情況下，中國平安已成爲國內最早布局醫療産業保險公司。
平安首家醫療診所亮相羊城
記者從相關人士處了解到，在廣州市五羊新城中心地帶，一家名叫"宜康醫療"（廣州宜康連鎖診所有限公司）的新型連鎖醫療機構即將開張。該連鎖醫療機構由中國平安旗下平安信托出資成立。
據介紹，首家宜康醫療診所投資逾千萬元，而整個宜康計劃總投資在人民幣2到5億元之間，年內10家"宜康醫療"將相繼開業。據了解，宜康醫療除了面向社會大衆提供診療服務外，還將針對平安團體和VIP客戶提供"第二診療意見服務"，將會利用自己的專家網絡平台，爲高端醫療需求者提供了一個切實可行的捷徑，對維護患者、醫療機構及其醫務人員的利益，有效預防和化解矛盾糾紛起到積極作用。
據記者了解，這並非中國平安首次試水醫療行業。早在去年4月，中國平安就通過旗下公司投資3900萬元參股了北京的慈銘健康體檢集團有限公司，而根據中國平安年報，平安信托還成立了名爲"錦康信托"的信托産品，專門投資管理醫療機構，該産品規模爲1億元。
保險公司鍾情醫療産業
據記者了解，中國保監會對保險公司進軍醫療行業一直持支持態度。保監會相關負責人曾表示，監管機構除了要推進保險業參與基本醫療的管理服務，積極發展醫療職業保險外，還應當支持保險公司依法投資興辦醫療機構，支持保險機構參與現有的醫療機構的改制和重組，並表示"保險公司參與醫療體制改革，對于自身提供業務發展的空間以及配置資産都是很有必要的。"
據保監會相關負責人介紹，國家新醫改方案對于發揮商業保險在醫療體制改革中的作用提出了很多指導性意見，對于保險公司參與醫療産業，保監會將逐步出台相關的具體政策規定。
正是在政策的支持下，中國平安"嗅"到了新的商機。據了解，2007年底中國平安與中山大學附屬醫院簽訂合作醫療協議，隨後決定聘請在香港有20余年成功經營管理連鎖醫療經驗的上市公司--康健國際爲管理顧問，實現了資金、技術、管理、客戶資源等方面的強強聯合。
"宜康醫療這個項目從立項談判、申報審批、選址裝修到人員選聘用了一年多時間，而今年內廣東地區將有多家宜康醫療相繼開業，相信形成一定規模的網點後，平安集團的協同效應和競爭優勢將近一步顯現出來，同時爲平安健康保險的發展提供廣闊的平台。"平安信托有關人士表示。
據記者了解，瞄准醫療産業的並不止中國平安一家。中國人民健康保險公司等多家公司也都在積極探索參與公立醫院改制重組，投資醫療、體檢、養老和康複機構股權的可行性。
證券時報
2009年7月2日星期四
鷹美國際業績
鷹美國際公佈咗全年業績，派息12仙，奧運過後加上金融危機，業績比上半年大幅放緩，不過財務結構穩健，無任何銀行借貸，持有3億淨現金相等於每股0.6元。但應收帳增加值得關注，應收帳一小部分來自裕元附屬公司，收回問題應該不大。
毫無疑問，鷹美屬於高息股，近兩年派息大幅增加，未來能夠維持機會亦很大，大股東換咗裕元，管理應該可以改善。係近年營業額和毛利率改善之下，是有增長股條件，但創科和玖龍紙業等亦擺脫不了的，係高增長打回原型，PE由天國跌落地獄。工業股係現在能夠有8倍PE的話，股價亦都只係2.5元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090702/LTN20090702381_C.pdf
中資股的隱憂
刻下環球暗淡無光，但要看到中國的經濟高速增長，還是比觀察野草生長更容易。故此我對有人投訴中國政府的統計報大數，感到有點氣餒，畢竟這國家有十三億人口，數據難免有所偏差，而且就算它真的錯了，其實際成績仍有目共睹。
不論中國的經濟增長是百分之六或九，俱屬正數；若有人說中國現正以每年百分之三的速度收縮，才要非常小心細閱這些數據，去查證傳聞。
中國像半世紀前新加坡
我在六十年代經歷了新加坡的高速發展，即使當時新加坡面臨政治問題，捲入馬來人及印尼人的種族衝突中，後來更脫離馬來西亞獨立，工業放緩，但每年仍有百分之九的經濟增長。我肯定中國將打破新加坡的紀錄，其間或會有短暫停頓或放慢腳步，但我並不擔心。中國自十五年前由低位起步，我相信它度過了嬰兒時期，現在仍是少年，未來至少還有十年增長，直至它追上西方國家，長大成人為止。
不論發生任何事，中國的經濟增長是毋庸置疑的，只是那些理應能受惠於此高速增長的上市公司，我未能完全投下信心一票。有些中資股表現會很好，惟太多 H股的運作或多或少受政治因素影響，並非單純在商言商。原本可能出於好意，但他們必須平衡用家、顧客、股東及員工的利益，否則將是一場災難。
中移動是名副其實的中資股龍頭，過去十年，其盈利竟上升了二十八倍！當然，我們不能冀望這速度能永遠保持，但也看不到任何原因會令它慢下來。當一間公司像中移動般擁有龐大的市場佔有率，無可避免會增長放緩。它未來的增長動力，來自現有客戶的使用量及收費增加，多於新客戶。
國策飄忽不定
惟中移動的管治，受制於內地的電訊監管機構及競爭對手，對公司而言並不健康。例如去年電訊業重組，中央發放更優質的 3G制式牌照予其對手，大眾推斷政府是希望藉此加深業內競爭，但這樣只會令人質疑監管機構未來的管治方向，亦損害了中移動的利益。中移動是一隻好股票，然而由於未來可能還有更多不利於它的政策出現，所以我們只會少量持有。
同樣的情況亦出現在石油業，管治者希望減低高油價對消費者的影響，故專橫地要求煉油業者承擔大部分的成本。政府希望保護消費者，惟對煉油公司的補貼卻無固定準則，不少公司，特別是中石化（0386），因這項模糊不清的政策受到傷害。究竟政府是否應該要求股東出錢保護消費者，仍然值得商榷，但無論如何，有責任向小股東清楚解釋政策。發電業也是一樣，燃料的成本大幅增加，電費卻仍然被壓制在低位，令股東不斷蒙受損失。我們不能否認某些人能受惠於這些政策，但肯定不是公司股東。在H股中，類似例子多不勝數，公司管理層往往要一人分飾兩角，甚至更多。
銀行及金融業的利益衝突相對較少，惟同樣有互相勾結的情況，而且我們經常看到各間銀行的主席及行政總裁互換。除非有多一些遠離政府及政治影響的大型民企在港上市，否則，投資中資股永遠存有危機感。
不論中國的經濟增長是百分之六或九，俱屬正數；若有人說中國現正以每年百分之三的速度收縮，才要非常小心細閱這些數據，去查證傳聞。
中國像半世紀前新加坡
我在六十年代經歷了新加坡的高速發展，即使當時新加坡面臨政治問題，捲入馬來人及印尼人的種族衝突中，後來更脫離馬來西亞獨立，工業放緩，但每年仍有百分之九的經濟增長。我肯定中國將打破新加坡的紀錄，其間或會有短暫停頓或放慢腳步，但我並不擔心。中國自十五年前由低位起步，我相信它度過了嬰兒時期，現在仍是少年，未來至少還有十年增長，直至它追上西方國家，長大成人為止。
不論發生任何事，中國的經濟增長是毋庸置疑的，只是那些理應能受惠於此高速增長的上市公司，我未能完全投下信心一票。有些中資股表現會很好，惟太多 H股的運作或多或少受政治因素影響，並非單純在商言商。原本可能出於好意，但他們必須平衡用家、顧客、股東及員工的利益，否則將是一場災難。
中移動是名副其實的中資股龍頭，過去十年，其盈利竟上升了二十八倍！當然，我們不能冀望這速度能永遠保持，但也看不到任何原因會令它慢下來。當一間公司像中移動般擁有龐大的市場佔有率，無可避免會增長放緩。它未來的增長動力，來自現有客戶的使用量及收費增加，多於新客戶。
國策飄忽不定
惟中移動的管治，受制於內地的電訊監管機構及競爭對手，對公司而言並不健康。例如去年電訊業重組，中央發放更優質的 3G制式牌照予其對手，大眾推斷政府是希望藉此加深業內競爭，但這樣只會令人質疑監管機構未來的管治方向，亦損害了中移動的利益。中移動是一隻好股票，然而由於未來可能還有更多不利於它的政策出現，所以我們只會少量持有。
同樣的情況亦出現在石油業，管治者希望減低高油價對消費者的影響，故專橫地要求煉油業者承擔大部分的成本。政府希望保護消費者，惟對煉油公司的補貼卻無固定準則，不少公司，特別是中石化（0386），因這項模糊不清的政策受到傷害。究竟政府是否應該要求股東出錢保護消費者，仍然值得商榷，但無論如何，有責任向小股東清楚解釋政策。發電業也是一樣，燃料的成本大幅增加，電費卻仍然被壓制在低位，令股東不斷蒙受損失。我們不能否認某些人能受惠於這些政策，但肯定不是公司股東。在H股中，類似例子多不勝數，公司管理層往往要一人分飾兩角，甚至更多。
銀行及金融業的利益衝突相對較少，惟同樣有互相勾結的情況，而且我們經常看到各間銀行的主席及行政總裁互換。除非有多一些遠離政府及政治影響的大型民企在港上市，否則，投資中資股永遠存有危機感。
四大行6月信貸新增4970億元
《財經》記者7月2日獲得的最新統計數據顯示，中行6月新增人民幣貸款1770億元，農行當月新增與之相同，工行6月新增貸款640億元，建行當月增量爲790億元。據此推算，當月銀行業新增貸款規模將近1萬億元左右，上述四大行在當月新增貸款投放中通常占比近半。
與3月底的季末衝動形成鮮明對比的是，6月在監管部門“窗口提示”和大型銀行自主調控之下，四大行的投放趨于克制。監管部門在6月中旬向銀行下發通知，要求銀行不要在季末因爲搶時點而突擊放貸。在3月末兩天，因爲季末時點考核壓力，工、農、中三家銀行平均突擊投放900億元，四大行當月投放總計近萬億元。
不過四大行5月新增貸款尚不足2500億元，6月新增貸款環比增長了近兩倍，顯示季末考核因素依然不同程度的在各行存在。據《財經》記者了解，有大行雖有要求分支行季末不突擊放貸，但亦不乏“其他銀行都衝，爲何偏偏不讓我幹”的抱怨。 山東省銀監局局長周忠明直言，監管部門其實一直在提示銀行勿在季末衝動放貸，但光靠監管方發文“效果有限”，還得從根本上改變機制。
中行6月人民幣貸款新增1770億元，增量已連續兩月在四大行中位列第一，其上半年貸款增量也已達到9070億元，也居四大行中第一。據了解，這與該行年初以來推進的“擴規模調結構”的戰略相吻合，隨著以外彙資産占半壁江山的傳統特色優勢不複，中行開始寄望于通過結構調整，擴大國內市場的份額，但直到去年下半年央行放松結構和規模管控之前，中行的這種調整意願仍受制于規模管控。今年以來，央行取消規模管控，其他銀行又一定程度受制于貸款集中度，都爲中行的大擴張提供了可能。
農行6月貸款新增貸款同樣爲1770億元，上半年新增貸款爲8200億元左右，新增貸款總量與工行不相上下。農行副行長潘功勝對《財經》記者評價說，這是農行在積極支持經濟增長，努力促進自身發展，並合理管控風險方面的較好平衡。業內人士認爲，這有助于正處于股改進程中的農行拓展市場份額，提高資産質量。農行5月新增貸款則在500億元左右。
工行6月新增貸款640億元，上半年全部新增貸款在8260億元左右。工行行長楊凱生對《財經》記者評價說，這一數據是“工行既認真落實適度寬松的貨幣政策，又努力保持一貫的穩健經營的作風”的切實體現。5月該行新增貸款約爲650億元左右，在四大行中位列第二。
而新增貸款曾領先數月，並于3月末主動踩刹車抑制季末衝動的建行，其上半年的新增貸款總量爲7090億元，6月新增貸款爲790億元。建行首席財務官龐秀生對此評價說，“積極而又穩健是建行的性格。”據了解，去年11月到今年3月間，建行由于在貸款規模調控期間儲備了大量客戶，在央行取消規模調控後，潛在需求得以集中釋放，加之“早投放早收益”的現實驅動，使得建行在最初的一輪投放中，成爲了排頭兵和受益者。此後，建行開始主動調整和收縮，目前該行新增貸款規模在四家銀行中位列第四。
事實上，此前市場普遍認爲，受季末考核因素的驅動，以及商業銀行對銀根重新收縮的心理預期影響，6月新增貸款投放可能高潮再現。不過監管部門在6月中旬發布的一則被認爲措辭相對溫和的貸款管理通知提出，商業銀行應更爲審慎地進行貸款投放，實現保增長與防風險的平衡，不要在年中時點，突擊投放。
如果本月新增貸款再次過萬億元，則將成爲本年以來第四個貸款過萬億的月。今年一季度單月新增貸款規模均超過1萬億元，1月至3月分別爲1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元。進入4月，銀行新增貸款環比大幅減少，當月新增貸款爲5918億元，不足3月新增貸款1.89萬億元的三分之一。如果說3月貸款因考核壓力存在虛高，導致4月“虛低”的話，5月新增貸款6645億元，則被業界認爲，比較真實正常。6月貸款是否會再次放量，仍有待本月中旬央行數據的出爐。
財經網
與3月底的季末衝動形成鮮明對比的是，6月在監管部門“窗口提示”和大型銀行自主調控之下，四大行的投放趨于克制。監管部門在6月中旬向銀行下發通知，要求銀行不要在季末因爲搶時點而突擊放貸。在3月末兩天，因爲季末時點考核壓力，工、農、中三家銀行平均突擊投放900億元，四大行當月投放總計近萬億元。
不過四大行5月新增貸款尚不足2500億元，6月新增貸款環比增長了近兩倍，顯示季末考核因素依然不同程度的在各行存在。據《財經》記者了解，有大行雖有要求分支行季末不突擊放貸，但亦不乏“其他銀行都衝，爲何偏偏不讓我幹”的抱怨。 山東省銀監局局長周忠明直言，監管部門其實一直在提示銀行勿在季末衝動放貸，但光靠監管方發文“效果有限”，還得從根本上改變機制。
中行6月人民幣貸款新增1770億元，增量已連續兩月在四大行中位列第一，其上半年貸款增量也已達到9070億元，也居四大行中第一。據了解，這與該行年初以來推進的“擴規模調結構”的戰略相吻合，隨著以外彙資産占半壁江山的傳統特色優勢不複，中行開始寄望于通過結構調整，擴大國內市場的份額，但直到去年下半年央行放松結構和規模管控之前，中行的這種調整意願仍受制于規模管控。今年以來，央行取消規模管控，其他銀行又一定程度受制于貸款集中度，都爲中行的大擴張提供了可能。
農行6月貸款新增貸款同樣爲1770億元，上半年新增貸款爲8200億元左右，新增貸款總量與工行不相上下。農行副行長潘功勝對《財經》記者評價說，這是農行在積極支持經濟增長，努力促進自身發展，並合理管控風險方面的較好平衡。業內人士認爲，這有助于正處于股改進程中的農行拓展市場份額，提高資産質量。農行5月新增貸款則在500億元左右。
工行6月新增貸款640億元，上半年全部新增貸款在8260億元左右。工行行長楊凱生對《財經》記者評價說，這一數據是“工行既認真落實適度寬松的貨幣政策，又努力保持一貫的穩健經營的作風”的切實體現。5月該行新增貸款約爲650億元左右，在四大行中位列第二。
而新增貸款曾領先數月，並于3月末主動踩刹車抑制季末衝動的建行，其上半年的新增貸款總量爲7090億元，6月新增貸款爲790億元。建行首席財務官龐秀生對此評價說，“積極而又穩健是建行的性格。”據了解，去年11月到今年3月間，建行由于在貸款規模調控期間儲備了大量客戶，在央行取消規模調控後，潛在需求得以集中釋放，加之“早投放早收益”的現實驅動，使得建行在最初的一輪投放中，成爲了排頭兵和受益者。此後，建行開始主動調整和收縮，目前該行新增貸款規模在四家銀行中位列第四。
事實上，此前市場普遍認爲，受季末考核因素的驅動，以及商業銀行對銀根重新收縮的心理預期影響，6月新增貸款投放可能高潮再現。不過監管部門在6月中旬發布的一則被認爲措辭相對溫和的貸款管理通知提出，商業銀行應更爲審慎地進行貸款投放，實現保增長與防風險的平衡，不要在年中時點，突擊投放。
如果本月新增貸款再次過萬億元，則將成爲本年以來第四個貸款過萬億的月。今年一季度單月新增貸款規模均超過1萬億元，1月至3月分別爲1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元。進入4月，銀行新增貸款環比大幅減少，當月新增貸款爲5918億元，不足3月新增貸款1.89萬億元的三分之一。如果說3月貸款因考核壓力存在虛高，導致4月“虛低”的話，5月新增貸款6645億元，則被業界認爲，比較真實正常。6月貸款是否會再次放量，仍有待本月中旬央行數據的出爐。
財經網
銀行業：基本面繼續改善 獲益通脹預期
我們認爲，商業銀行的基本面將進一步向好，未來有望恢複良性增長，長期來看估值依然有進一步提升的空間，上調銀行業評級至"增持"。建議在震蕩行情中逢低吸納資質優良、具有較高成長性的銀行股。重點關注浦發銀行(600000)、深發展、興業銀行(601166)、招商銀行(600036)、北京銀行(601169)和工商銀行(601398)，短期關注估值在同業中略低的民生銀行(600016)和華夏銀行(600015)。
信貸增長由速度轉向質量
2009年第二季度我國貨幣信貸繼續保持快速增長，市場流動性維持寬松態勢。
5月末我國貨幣供應量繼續快速增長：廣義貨幣供應量（M2）余額爲54.82萬億元，同比增長25.74%；狹義貨幣供應量（M1）余額爲18.2萬億元，同比增長18.69%；流通中現金（M0）余額爲3.36萬億元，同比增長11.24%。
存貸款方面，存款增速和貸款增速雙雙走高，近4個月來貸款增速持續超越存款增速。2009年5月末金融機構人民幣貸款余額36.21萬億元，同比增長30.6%，增幅比上月末高0.88個百分點；5月末人民幣各項存款余額爲54.63萬億元，同比增長26.67%，增幅比上月末高0.46個百分點。
從近期貸款投向變化看，2009年以來商業銀行票據貼現占新增貸款的比例不斷下降，1-5月的占比分別爲38.51%、45.51%、19.53%、21.24%和12.97%，與此同時，1-5月商業銀行中長期貸款占新增貸款的比例分別爲35.94%、35.65%、47.82%、79.87%和67.61%。票據貼現比重不斷下降，而中長期貸款比重不斷提升，顯示商業銀行的貸款投向從基礎建設等政府項目和票據貼現轉向更加實質的一般性企業貸款。
前期貨幣信貸的快速增長有利于改善經濟預期，支持實體經濟走出低谷，爲商業銀行的長期健康發展提供良好條件。另一方面，信貸的快速投放，有利于部分彌補商業銀行淨息差下降帶來的負面影響，並將不良貸款的暴露時間相對後延，對商業銀行2009年業績穩定起到積極作用。
商業銀行獲益通脹預期
在寬松的貨幣政策下，市場開始對流動性過剩引致的資産價格提升和通貨膨脹産生關注。
我們認爲，目前我國管理層不會過早地選擇貨幣和流動性收縮，否則會加劇人民幣相對升值的壓力，造成出口受阻的不利局面，預計近期我國積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將維持不變。但是未來管理層的政策微調意向會改變市場預期，也會對商業銀行和企業居民的行爲産生影響。總體來看，通脹預期將使商業銀行獲益。
首先，在通脹預期下，企業需要的生産和流動資金增加，借貸意願增強，借貸需求增加，有利于商業銀行增加實質性的企業貸款規模，提高淨利息收入。産品價格回升使企業經營業績發生改善，盈利能力提高，還款能力增加，有利于商業銀行順利回收此前投放的貸款本金和利息，保持較高的資産質量，減少貸款損失准備計提與核銷，減少對淨利潤的侵蝕。
其次，通脹預期出現以後，管理層對流動性的逐步收緊將使資金的收益率逐步提高。一方面社會對資金的借貸需求加大，另一方面，流動性收緊使商業銀行的可貸資金數量收緊，增加了商業銀行在信貸投放過程中的議價能力，有利于提高商業銀行的貸款收益率，擴大利差，增加淨利息收入和淨利潤。
再次，長期來看，通脹會引起央行采用加息手段進行宏觀調控，貸款利率提升幅度更大的不對稱加息往往會使商業銀行利差提高，增加淨利息收入和淨利潤。即使是對稱加息，如果在此階段商業銀行出現存款活期化傾向，則利差依然有提升空間。
總而言之，通脹預期將使商業銀行淨利差和淨息差逐步修複，貸款規模擴大，談判能力增強，資産質量保持穩定，從而獲益。
基本面有望進一步改善
經過08年末和09年一季度的最困難階段，2009年4、5月份以後，上市銀行基本面將繼續向好的方向轉變。
首先，由于存貸款重定價基本完成，商業銀行在經曆了09年第一季度淨息差大幅下滑以後，4、5月份以後息差收窄速度有望明顯減緩。
其次，隨著商業銀行逐步壓縮收益率較低的票據貼現比例，以及政府重點基礎建設項目配套貸款的可得性越來越少，商業銀行的貸款投向正逐步轉向收益率更高的中小企業貸款等實質性貸款，這有助于商業銀行提高貸款收益率水平，提高淨息差和淨利潤。
最後，在當前流動性充裕和央行繼續保持寬松貨幣政策的背景下，商業銀行不良貸款爆發的可能性大幅下降，預計2009年資産質量將繼續保持穩定。但是商業銀行大規模集中信貸投放，可能會對長期資産質量産生負面影響，時間可能在2010年和2011年。
根據目前的宏觀經濟形勢判斷，未來央行進一步降息的可能性極小，目前加息的必要性也不大，存貸款基准利率近期有望保持穩定。09年第二季度商業銀行的淨利差和淨息差將基本見底，09年上半年超越6萬億元的新增貸款，有助于商業銀行淨利息收入實現同比增長。撥備覆蓋率不足150%的上市銀行仍有進一步提高撥備覆蓋率的壓力，可能減緩其09年業績增長；而撥備覆蓋率超越200%的上市銀行，09年沒有增加大額計提撥備的壓力，有助其業績較快增長。
我們預計09年下半年月均新增貸款將有所下降，全年新增貸款在8萬億元以上。貸款規模的擴張、淨息差的企穩和資産質量的穩定都將對商業銀行09年的業績增長有重要貢獻。
中國證券報
信貸增長由速度轉向質量
2009年第二季度我國貨幣信貸繼續保持快速增長，市場流動性維持寬松態勢。
5月末我國貨幣供應量繼續快速增長：廣義貨幣供應量（M2）余額爲54.82萬億元，同比增長25.74%；狹義貨幣供應量（M1）余額爲18.2萬億元，同比增長18.69%；流通中現金（M0）余額爲3.36萬億元，同比增長11.24%。
存貸款方面，存款增速和貸款增速雙雙走高，近4個月來貸款增速持續超越存款增速。2009年5月末金融機構人民幣貸款余額36.21萬億元，同比增長30.6%，增幅比上月末高0.88個百分點；5月末人民幣各項存款余額爲54.63萬億元，同比增長26.67%，增幅比上月末高0.46個百分點。
從近期貸款投向變化看，2009年以來商業銀行票據貼現占新增貸款的比例不斷下降，1-5月的占比分別爲38.51%、45.51%、19.53%、21.24%和12.97%，與此同時，1-5月商業銀行中長期貸款占新增貸款的比例分別爲35.94%、35.65%、47.82%、79.87%和67.61%。票據貼現比重不斷下降，而中長期貸款比重不斷提升，顯示商業銀行的貸款投向從基礎建設等政府項目和票據貼現轉向更加實質的一般性企業貸款。
前期貨幣信貸的快速增長有利于改善經濟預期，支持實體經濟走出低谷，爲商業銀行的長期健康發展提供良好條件。另一方面，信貸的快速投放，有利于部分彌補商業銀行淨息差下降帶來的負面影響，並將不良貸款的暴露時間相對後延，對商業銀行2009年業績穩定起到積極作用。
商業銀行獲益通脹預期
在寬松的貨幣政策下，市場開始對流動性過剩引致的資産價格提升和通貨膨脹産生關注。
我們認爲，目前我國管理層不會過早地選擇貨幣和流動性收縮，否則會加劇人民幣相對升值的壓力，造成出口受阻的不利局面，預計近期我國積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將維持不變。但是未來管理層的政策微調意向會改變市場預期，也會對商業銀行和企業居民的行爲産生影響。總體來看，通脹預期將使商業銀行獲益。
首先，在通脹預期下，企業需要的生産和流動資金增加，借貸意願增強，借貸需求增加，有利于商業銀行增加實質性的企業貸款規模，提高淨利息收入。産品價格回升使企業經營業績發生改善，盈利能力提高，還款能力增加，有利于商業銀行順利回收此前投放的貸款本金和利息，保持較高的資産質量，減少貸款損失准備計提與核銷，減少對淨利潤的侵蝕。
其次，通脹預期出現以後，管理層對流動性的逐步收緊將使資金的收益率逐步提高。一方面社會對資金的借貸需求加大，另一方面，流動性收緊使商業銀行的可貸資金數量收緊，增加了商業銀行在信貸投放過程中的議價能力，有利于提高商業銀行的貸款收益率，擴大利差，增加淨利息收入和淨利潤。
再次，長期來看，通脹會引起央行采用加息手段進行宏觀調控，貸款利率提升幅度更大的不對稱加息往往會使商業銀行利差提高，增加淨利息收入和淨利潤。即使是對稱加息，如果在此階段商業銀行出現存款活期化傾向，則利差依然有提升空間。
總而言之，通脹預期將使商業銀行淨利差和淨息差逐步修複，貸款規模擴大，談判能力增強，資産質量保持穩定，從而獲益。
基本面有望進一步改善
經過08年末和09年一季度的最困難階段，2009年4、5月份以後，上市銀行基本面將繼續向好的方向轉變。
首先，由于存貸款重定價基本完成，商業銀行在經曆了09年第一季度淨息差大幅下滑以後，4、5月份以後息差收窄速度有望明顯減緩。
其次，隨著商業銀行逐步壓縮收益率較低的票據貼現比例，以及政府重點基礎建設項目配套貸款的可得性越來越少，商業銀行的貸款投向正逐步轉向收益率更高的中小企業貸款等實質性貸款，這有助于商業銀行提高貸款收益率水平，提高淨息差和淨利潤。
最後，在當前流動性充裕和央行繼續保持寬松貨幣政策的背景下，商業銀行不良貸款爆發的可能性大幅下降，預計2009年資産質量將繼續保持穩定。但是商業銀行大規模集中信貸投放，可能會對長期資産質量産生負面影響，時間可能在2010年和2011年。
根據目前的宏觀經濟形勢判斷，未來央行進一步降息的可能性極小，目前加息的必要性也不大，存貸款基准利率近期有望保持穩定。09年第二季度商業銀行的淨利差和淨息差將基本見底，09年上半年超越6萬億元的新增貸款，有助于商業銀行淨利息收入實現同比增長。撥備覆蓋率不足150%的上市銀行仍有進一步提高撥備覆蓋率的壓力，可能減緩其09年業績增長；而撥備覆蓋率超越200%的上市銀行，09年沒有增加大額計提撥備的壓力，有助其業績較快增長。
我們預計09年下半年月均新增貸款將有所下降，全年新增貸款在8萬億元以上。貸款規模的擴張、淨息差的企穩和資産質量的穩定都將對商業銀行09年的業績增長有重要貢獻。
中國證券報
2009年7月1日星期三
中國平安獲2009亞洲公司治理傑出表現獎
6月28日，由亞洲著名雜誌《Corporate Governance Asia》主辦的亞洲公司治理2009年度傑出表現獎揭曉，中國平安憑借規範、系統化、專業透明的公司治理水准連續第三年榮膺該獎項。
據悉，這已經是亞太地區唯一聚焦公司治理的專業性雜誌《Corporate Governance Asia》連續第五年評出該榜單。按照評委會公布的評選條件，獲獎企業必須有長期的公開透明的治理信息和記錄、必須在過去一年裏參與了對提升公司治理能力有幫助的活動、同時還必須在過去一年中在公司治理的提升方面有著突出的實踐和改革成果。
評委會表示，中國平安一直在努力采取多種方式，建立高標准的公司治理，並且已經構建了一個由股東大會、負責任的董事會、監事會以及資深高級管理層相互制約的系統。此外，在日常管理中，平安還通過符合標准化流程的組織架構以及內部制衡，系統地推進公司內控以及合規管理。
據了解，平安的公司治理結構，可以總結概括爲：“集團控股，分業經營，分業監管，整體上市”。作爲投資控股公司，集團不經營具體業務，主要負責制定公司戰略，代表股東管理和分配資本，並行使監督職責；集團和監管部門共同構成的雙重監督體制，更有利于加強管控，防範風險；各金融子公司作爲獨立法人，分業經營，分別接受對應監管部門的監管；各子公司相互之間設有嚴格的防火牆，風險防範機制完善；集團整體上市，法人治理結構清晰、健全，信息披露充分、完整，經營透明度高，可根據各子公司發展需求進行資源配置，平衡各業務發展，降低風險。
今年以來，中國平安在公司治理領域繼續屢獲殊榮。5月，在亞太區權威財經雜志《亞洲金融》（Finance Asia）主辦的第九屆“亞洲管理最佳公司”評選中，中國平安榮獲中國區管理最佳企業第八位，是中國保險業內唯一入圍的企業。4月，在中國《董事會》雜志主辦的第五屆中國上市公司董事會“金圓桌獎”評選中，中國平安二度蟬聯 “最佳董事會”殊榮。
中國平安再摘廣東企業百強榜眼
蟬聯廣東最具投資價值上市公司
又訊 6月28日，由廣東省企業聯合會等聯合發布的“2009廣東省企業100強”榜單出爐。憑借2008年強勁的營業收入，中國平安繼2008年後，再獲廣東百強企業第二名，並蟬聯廣東最具投資價值上市公司。
據悉，“廣東省企業100強”迄今已連續舉辦7屆，評價活動是依據國際通行的評定方法，以企業上一財政年度營業收入爲主要指標，經專家評價委員會嚴格、公正、客觀地綜合評定並經網上公示揭曉的排行榜。
按照中國會計准則，中國平安2008年度實現總收入人民幣1,398.03億元，保險業務收入人民幣達1,293.83億元。
此外，在反映公司長期投資價值以及企業近年業績增長的“廣東最具投資價值上市公司50強”榜單中，中國平安保持優勢，蟬聯廣東最具投資價值上市公司的桂冠。主辦方表示，該榜單評選重點關注上市企業的遠景目標以及可持續發展，平安兩度位列榜首，顯示其具有良好的長期投資價值。
據悉，這已經是亞太地區唯一聚焦公司治理的專業性雜誌《Corporate Governance Asia》連續第五年評出該榜單。按照評委會公布的評選條件，獲獎企業必須有長期的公開透明的治理信息和記錄、必須在過去一年裏參與了對提升公司治理能力有幫助的活動、同時還必須在過去一年中在公司治理的提升方面有著突出的實踐和改革成果。
評委會表示，中國平安一直在努力采取多種方式，建立高標准的公司治理，並且已經構建了一個由股東大會、負責任的董事會、監事會以及資深高級管理層相互制約的系統。此外，在日常管理中，平安還通過符合標准化流程的組織架構以及內部制衡，系統地推進公司內控以及合規管理。
據了解，平安的公司治理結構，可以總結概括爲：“集團控股，分業經營，分業監管，整體上市”。作爲投資控股公司，集團不經營具體業務，主要負責制定公司戰略，代表股東管理和分配資本，並行使監督職責；集團和監管部門共同構成的雙重監督體制，更有利于加強管控，防範風險；各金融子公司作爲獨立法人，分業經營，分別接受對應監管部門的監管；各子公司相互之間設有嚴格的防火牆，風險防範機制完善；集團整體上市，法人治理結構清晰、健全，信息披露充分、完整，經營透明度高，可根據各子公司發展需求進行資源配置，平衡各業務發展，降低風險。
今年以來，中國平安在公司治理領域繼續屢獲殊榮。5月，在亞太區權威財經雜志《亞洲金融》（Finance Asia）主辦的第九屆“亞洲管理最佳公司”評選中，中國平安榮獲中國區管理最佳企業第八位，是中國保險業內唯一入圍的企業。4月，在中國《董事會》雜志主辦的第五屆中國上市公司董事會“金圓桌獎”評選中，中國平安二度蟬聯 “最佳董事會”殊榮。
中國平安再摘廣東企業百強榜眼
蟬聯廣東最具投資價值上市公司
又訊 6月28日，由廣東省企業聯合會等聯合發布的“2009廣東省企業100強”榜單出爐。憑借2008年強勁的營業收入，中國平安繼2008年後，再獲廣東百強企業第二名，並蟬聯廣東最具投資價值上市公司。
據悉，“廣東省企業100強”迄今已連續舉辦7屆，評價活動是依據國際通行的評定方法，以企業上一財政年度營業收入爲主要指標，經專家評價委員會嚴格、公正、客觀地綜合評定並經網上公示揭曉的排行榜。
按照中國會計准則，中國平安2008年度實現總收入人民幣1,398.03億元，保險業務收入人民幣達1,293.83億元。
此外，在反映公司長期投資價值以及企業近年業績增長的“廣東最具投資價值上市公司50強”榜單中，中國平安保持優勢，蟬聯廣東最具投資價值上市公司的桂冠。主辦方表示，該榜單評選重點關注上市企業的遠景目標以及可持續發展，平安兩度位列榜首，顯示其具有良好的長期投資價值。
《人民日報》提醒中國銀行業注意爆炸式放貸
《人民日報》告誡中國銀行業要注意向國家基礎建設項目投入的巨額貸款的風險﹐對由各地方政府擔保的數十億美元債務的安全提出質疑。
今年以來﹐中國銀行業按照政府的命令發放了大量貸款﹐以幫助旨在提振中國經濟的公共建設工程籌措資金。但中國共產黨中央委員會機關報《人民日報》週一發表評論文章說﹐銀行不應該認定這些由地方政府擔保的貸款是沒有風險的。
《人民日報》近年來喪失了一定的權威性﹐不過仍能反映中國政府高層的想法。
中資銀行向國有企業和地方政府敞開放貸﹐原因之一是它們預計貸款風險最終會由中央政府來承擔。
《人民日報》稱﹐今年前六個月﹐刺激性貸款很可能將超過人民幣6萬億（合8,780億美元）﹐這是自1949年中華人民共和國成立以來新增貸款最多的一年。
該報表示﹐儘管長期來看刺激性貸款可能有一定的風險﹐一些放貸機構卻任由這類貸款的放貸標準下降。
《人民日報》稱﹐大部分貸款投向了鐵路、高速公路和機場建設項目﹐這些項目最終將交予地方政府管理﹐地方政府而不是中央政府將保證貸款的償還。
《人民日報》說﹐銀行常常缺乏地方政府及其財務能力的準確、全面信息﹐令貸款風險增大。該報稱﹐如果之後地方政府發現自己陷入財務困境﹐放貸機構的資產質量將受到影響。
《人民日報》稱﹐短期來看﹐刺激性貸款似乎沒有風險。但是長期來看﹐有些地方政府項目可能不會產生高回報﹐未來很長時間可能都無法償還完貸款。一些項目可能難以產生足夠的現金流﹐無力償還本息。
這篇評論文章再次顯示﹐官方擔心刺激性貸款可能給經濟造成長期問題。中國銀行監管部門敦促商業銀行加強對貸款人的審查﹐以確保貸款沒有被濫用。
中國人民銀行研究生部部務委員會副主席王自力說﹐中國銀行業放貸規模引起了很多人的關注。銀行需要認識到﹐人們現在把貸款風險視為一個社會問題而不是僅限於銀行體系的問題。
Jason Leow華爾街日報
今年以來﹐中國銀行業按照政府的命令發放了大量貸款﹐以幫助旨在提振中國經濟的公共建設工程籌措資金。但中國共產黨中央委員會機關報《人民日報》週一發表評論文章說﹐銀行不應該認定這些由地方政府擔保的貸款是沒有風險的。
《人民日報》近年來喪失了一定的權威性﹐不過仍能反映中國政府高層的想法。
中資銀行向國有企業和地方政府敞開放貸﹐原因之一是它們預計貸款風險最終會由中央政府來承擔。
《人民日報》稱﹐今年前六個月﹐刺激性貸款很可能將超過人民幣6萬億（合8,780億美元）﹐這是自1949年中華人民共和國成立以來新增貸款最多的一年。
該報表示﹐儘管長期來看刺激性貸款可能有一定的風險﹐一些放貸機構卻任由這類貸款的放貸標準下降。
《人民日報》稱﹐大部分貸款投向了鐵路、高速公路和機場建設項目﹐這些項目最終將交予地方政府管理﹐地方政府而不是中央政府將保證貸款的償還。
《人民日報》說﹐銀行常常缺乏地方政府及其財務能力的準確、全面信息﹐令貸款風險增大。該報稱﹐如果之後地方政府發現自己陷入財務困境﹐放貸機構的資產質量將受到影響。
《人民日報》稱﹐短期來看﹐刺激性貸款似乎沒有風險。但是長期來看﹐有些地方政府項目可能不會產生高回報﹐未來很長時間可能都無法償還完貸款。一些項目可能難以產生足夠的現金流﹐無力償還本息。
這篇評論文章再次顯示﹐官方擔心刺激性貸款可能給經濟造成長期問題。中國銀行監管部門敦促商業銀行加強對貸款人的審查﹐以確保貸款沒有被濫用。
中國人民銀行研究生部部務委員會副主席王自力說﹐中國銀行業放貸規模引起了很多人的關注。銀行需要認識到﹐人們現在把貸款風險視為一個社會問題而不是僅限於銀行體系的問題。
Jason Leow華爾街日報
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