平安銀行三年整合內幕

從2003年收購福建亞洲銀行，到2006年競購深圳市商業銀行，再到2009年並購深圳發展銀行，中國平安集團的每次收購都間隔了三年。此前，收購福建亞洲銀行准備了三年，整合合並深發展預計也要三年，平安的大銀行戰略似乎都與三年有關。
2007年初，在平安集團的主導下，深商行與原平安銀行完成一系列吸收合並，繼而成立新的平安銀行。臨危受命的理查德·傑克遜，帶領一支豪華高管團隊空降新平安銀行。
6月19日，平安集團首席金融業務執行官兼平安銀行行長理查德·傑克遜接受了本報記者的專訪，闡述一年半來平安銀行發生的變化。

整合難在人的融合

《21世紀》：平安是一家以保險起家的集團公司，現在經營銀行，是否感覺吃力？
理查德：平安集團有保險、證券、信托、資産管理等多家子公司，但都有相同的企業文化，這種文化不是專屬于保險的文化，也不是證券的文化，而是一個大公司應有的現代管理文化，那就是平安集團有非常清晰的“直言不諱”的公司文化。這種文化體現在管理透明、獎懲分明的問責制和績效機制。
我從跨國公司來，有25年的銀行工作經驗，我來平安銀行工作沒有感到不適應。因爲跨國公司有著與平安集團非常相似的管理文化。

《21世紀》：你參與了對深商行的並購和整合，整合銀行的難度在哪裏？
理查德：並購一直都是很難的。不過並購後的整合更難，難在怎樣讓它盡快運作起來，並落實到人的融合。
我把銀行基礎架構分爲硬件和軟件兩大類，這對成功整合平安銀行至關重要。當然，最具挑戰性的是人的整合。在新的企業文化氛圍下，員工的想法、情感難免都會有不小的波動。

《21世紀》：平安銀行的高管團隊成員都來自于不同的銀行，你們如何整合這個團隊？
理查德：在過去兩年時間裏，我們什麽都改變了。改變並不是把資産組合清理幹淨就行，還包括組織架構、物理網點、所有制度、大多數的流程、産品、IT、風險管控制等等。我們的名字都換了兩次了。
管理團隊的成員從不同的銀行帶來各自的經驗，要讓他們融合在一個團隊，朝著一個目標前進，並且要讓他們互相合作。我們制訂了一個詳細的整合計劃，大家都統一認識，也建立了5年發展規劃。

背靠平安集團

《21世紀》：既要發展業務，又要內部整合，你們怎麽平衡重點？
理查德：內部整合確實是我們最迫切的問題。收購深商行的最初幾個月，資本金不夠，導致市場份額下降，也沒有足夠的資金投入到培訓和其他方面。
在中國，並購意味著增長和機遇。我們不僅給予員工有競爭力的報酬，還提供了更多的發展機遇。平安銀行從當初的1800人已經擴展到現在的5000多人，從深圳一個城市發展到現在的7個分行。

《21世紀》：在新平安銀行成立之初，原來員工難免出現波動，你們怎麽扭轉1000多人的心態？
理查德：第一步就是穩定軍心。一開始，我就向原來的員工，主要是深商行員工承諾不降薪、不辭退和福利不變，讓大部分員工的心態先平靜下來。
隨後，我花了一些時間和中層管理人員和骨幹員工交流，聆聽他們的意見，讓他們能繼續留在新的平安銀行效力。
有人選擇離開，但是大部分深商行員工還是留下來了，現在，那些人有不少表現非常優異。比如廈門分行行長就是一名深商行舊將，在開業半年內分行就實現了盈利，而他之前可能從來沒有想過會到廈門當分行長。

《21世紀》：進入平安集團之後，平安銀行跟過去相比有什麽最大的不同？
理查德：其實平安銀行最大的特點就是背靠平安集團，如果沒有平安集團，我們很多事情都不能做得這麽好。比如在IT領域就獲得很大的支持，流程也獲得改善。另外，平安的品牌對于客戶拓展也是至關重要。比如，去年我們進入廈門和泉州市場。
實際上，平安集團才是我們在這個市場定位的驅動力，我們就是要充分利用集團的資源優勢發展銀行業務。當然，這一切還是要在監管允許的範圍內進行，注重私隱和合規操作。
21世紀經濟報道

山東省招行聯手魯企跨境業務

29日，山東省商務廳和招商銀行濟南分行聯合主辦的「山東企業跨境併購與離岸金融介紹會」的會場被百餘家企業的負責人擠得滿滿的。招商銀行的離岸金融業務介紹、省外匯局主管領導講解的跨境併購業務中的外匯政策受到了熱烈歡迎。散會後，眾多企業家還圍著專家問個不停，跨境併購的法律風險和跨境併購業務要點成了他們關心的重點。
「全球金融危機為我省企業走出去併購重組創造了機遇，越來越多的山東企業開始著手籌劃以跨境併購的形式完成海外擴張，政府主管部門將因勢利導，積極引導企業防範風險，趨利避害。」省商務廳副廳長曹文表示。
財匯資訊

央行預警銀行業不良貸款反彈

“不良貸款反彈壓力有所加大”，開始對中國銀行業的穩健性帶來壓力。
央行在6月26日發布的《中國金融穩定報告（2009）》中，對銀行業進行穩健性評估指出：反映銀行業穩健運行的主要指標總體保持良好，資産質量、資本充足水平、盈利狀況持續改善、流動性總體水平較爲充足。“但銀行業利潤增速持續下降，不良貸款反彈壓力有所加大。”
銀行業的相關數據已顯現出不良貸款反彈的壓力。截至2008年底，整個銀行業不良貸款余額和不良貸款率“雙降”，但農村商業銀行不良貸款余額同比增加60.82億元。
2009年一季度末，國有商業銀行實現了不良貸款“雙降”，但股份制商業銀行在不良貸款率比年初下降0.18個百分點的同時，不良貸款余額比年初增加17.30億元。
同時，外資銀行的不良貸款一季度則出現了“雙升”。其中，不良貸款余額爲74.30億元，比年初增加13.30億元，不良貸款率1.09%，比年初上升0.26個百分點。
央行分析，銀行業不良貸款反彈壓力加大的原因在于，受經濟周期波動等因素影響，一些出口導向型和加工型企業生産經營困難，鋼鐵、有色、化工、造船等行業經濟效益下滑，房地産市場低迷，企業停業停産事件增多，導致銀行業潛在信用風險加大。
爲防範信用風險，央行提醒銀行要處理好支持經濟發展與防範金融風險的關系，“既要避免盲目惜貸，也要防止盲目放貸。”
央行在報告中提出，要保持信貸總量合理增長，注意防範低水平重複建設可能引發的信貸風險。
2009年初，中國政府提出了2009年新增貸款“5萬億元以上”的目標。今年前五個月，人民幣新增貸款已經達到5.84萬億元，同比多增3.72萬億元。1月至3月新增人民幣貸款分別爲1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元，均創天量，4月和5月新增貸款回落至6000億元左右。
一家大型國有商業銀行省分行信貸部門負責人告訴《財經》記者，目前看來，6月新增貸款可能再次達到1萬億元左右，季末“衝規模”現象依然存在。
中國銀監會日前發布了《關于進一步加強信貸管理的通知》，提出要防止出現月末、季末“衝規模”現象，並強調確保信貸資金進入實體經濟，防止信貸資金違規流入資本市場、房地産等領域。
上述國有商業銀行人士認爲，由于有一定時滯，可能到三季度才能看出銀監會通知的政策效果。
央行還指出，要通過優化信貸結構來防範信用風險，適當控制對一般加工業的貸款，限制對高能耗、高排放行業和産能過剩行業的貸款；並關注集中放貸行爲的潛在風險，降低信用風險集中度。
2009年一季度，銀行業信貸集中度有所提高。《中國貨幣政策執行報告（2009年第一季度）》顯示，一季度人民幣中長期貸款近70%投向基礎設施行業、房地産業和制造業，其中，基礎設施貸款占新增中長期貸款的比重爲50.10％，比去年同期提高9.90個百分點。
在行業信用風險方面，央行特別指出，要加強房地産信貸風險管理，密切監測房地産價格波動，開展壓力測試，動態評估房地産信貸風險。
財經網

人壽平安突然加倉

以中國平安(601318)、中國太保(601601)爲首的數十家保險公司曾在5月對封閉式基金進行過一次大幅增倉
眼見上證指數一步步向3000點逼近，保險公司這回看來是真急了。
相關數據顯示，保險資金二季度以來在股市中的投資收益率遠落後于大盤。按6月1日收盤價計算，險資持股市值已經達到784.64億元，與今年一季末相比，賬面浮盈66.79億元，投資收益率達9.3%，遠低于同期上證指數14.67%的漲幅。
面對大量追求絕對收益的投連險産品，保險公司人士感到了身上的壓力，"眼睛一閉，咬咬牙就加倉了。"
據某基金經理向理財周報記者透露，中國人壽(601628)周一購買了3億元的基金産品，周二購買了4個億。

6月二度加倉指數基金
滬深300最受捧

"保險公司在5月已經完成了一次建倉。"6月26日，上海一老十家基金公司市場總監向記者透露，以中國平安、中國太保爲首的數十家保險公司曾在5月對封閉式基金進行過一次大幅增倉，"買了一些到期時間比較長，同時折價率較高的封閉式基金。"
記者了解到，正如該基金公司人士所言，在保險資金的推動下，封閉式基金指數在5月飙升12%，其中長期業績較爲突出的基金安順(行情,淨值,基金吧)、基金豐和(行情,淨值,基金吧)等基金領漲封基。
"而隨著市場的持續走熱，保險公司又在6月把增倉的方向改爲開放式基金了。"上述基金公司市場總監進一步向記者解釋道，"保險公司投資首先考慮的是流動性因素，在大概率上漲的事件下，因爲封閉式基金流動性較好，他們一般會優選考慮增倉封閉式基金。"
"但如果對未來一年市場走勢非常看好，就會大筆購入開放式基金了。"該投資總監向記者表示雖然最近沒有保險公司購買自己公司旗下基金，但從業內交流的情況反饋是一些今年初發行的滬深300指數基金在最近受到了保險資金的重點關照，"是直接跑去基金公司直銷櫃台買的，聽說數量還不少。"
指數基金是開放式基金中風險程度最高的一種基金，意指購買該指數包含的證券市場中的全部或部分證券的基金。但對于保險公司而言，買哪種指數基金卻大有講究。
記者從基金公司投資部了解到，中國人壽、中國平安以及中國太保三家險資巨頭對指數基金的偏好各有不同，"中國人壽偏愛滬深300指數基金，他們認爲其指數標的構成分散，能夠反映中國經濟晴雨表；中國平安喜歡深圳100指數，因爲萬科A、蘇甯電器(002024)等權重股在其中的占比較大，指數的構成更具代表性；而中國太保則喜好上證50指數，太保覺得該指數分紅能力最強，上市公司業績也最穩定。"深圳一家基金公司指數基金經理熟稔各大保險公司的不同偏好。
既然前述滬深300指數基金近期受到保險資金重點關注，是否意味著中國人壽是其中加倉的主要力量？對此，該指數基金基金經理分析道，"有可能，但不完全是。很多中小規模保險公司亦會跟隨大公司選擇投資方向。就我所知，中小規模的保險公司前一階段倉位都非常低，直到最近才後知後覺地入市。"
眼睛一閉 咬咬牙就加了
關于近期是否大舉入市的問題，記者致電上海一家合資保險公司投資部。接記者電話，公司一位投資經理就開始不斷向記者抱怨起來，"保險公司投資業績壓力也很大啊。從安全性考慮，我們資金的性質是不可能去抄底的，很多時候就是看著業內大哥（中國人壽、中國平安、中國太保）的動向行事。"
該投資經理向記者透露公司直到4月才開始考慮增加股票方向基金的配置，"盡管加倉，但公司內部分歧也很大，所以力度都不是很大。"
當被記者問及是否在6月又進一步增加了偏股型基金投資金額時，這位投資經理坦言有，但並非是對後市的樂觀，"別家都在加倉，我們如果還是保持之前的倉位水平的話，一旦三季度股市持續上漲，業績就會落下來，所以我們壓力也很大。"
該投資經理笑稱自己，"眼睛一閉，咬咬牙就加了。"
南方某基金內部人士表示，現在一些保險資金的確是購買了一些基金産品，一買就幾個億，他們一般會選擇一些規模比較大、業績比較好、超配金融地産的基金産品，現在大家比較看好藍籌板塊，保險資金沒有自己入場，主要出于兩個方面的考慮，一個是保險資金本身就比較看好金融地産，一些基金産品已經重倉超配了金融地産板塊，通過購買這些基金産品，可以直接達到投資的目的，另外一方面，如果自己入場會追高股價，成本會提高。

借道債券型基金
保資適應"打新"新規

除了股票型基金以外，記者了解到隨著新股發行重啓的消息確定後，保險公司同時加大了對債券型基金的配置力度。
"保險公司此舉只是爲了適應'打新'新規的無奈之舉。"一位基金公司人士如此感慨道。
記者了解到，6月IPO的重新啓動將嚴格按照新頒布的《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》的規定，實行"網下網上申購參與對象分開"，其中"網上單個申購賬戶設定上限"，原則上要求不超過網上發行股數的千分之一。
"保險公司以往每年動用打新股的資金額度是非常龐大的，這個規定對保險公司而言是致命的。"上述基金公司人士補充道，"但遊戲還得繼續玩，在如此前提下，它們只能通過購買債券型基金來變現參與打新。"
同時保險公司可以選擇的另一種配售方式網下配售又有較長的鎖定期，保險公司需要冒較大"破發"風險，"依托基金公司的投研平台選擇質地優良的新股投資，這也是無奈之下的最佳選擇了。"
據一家保險資産管理公司人士向記者透露，近期不少中小規模基金公司都向其要求希望借道這種方法來讓盡可能多的資金參與打新，"這也是一些基金公司的債券型基金直到現在還能保持旺銷的原因之一。"
理財周報

中國平安的銀行夢

收購深發展是平安多年來構建銀行系夢想的重要裏程碑。在平安金融集團的三大支柱——保險、銀行和資産管理中，銀行系的構建可謂路漫漫。
在上世紀90年代分業經營的政策下，馬明哲將平安信托預設爲集團下最佳的銀行收購對接口。然而，當時並無合適的銀行可購。直至2003年，平安才以平安信托名義收購了小到不能再小的福建亞洲銀行。
2005年的廣發行競購再次點燃了馬明哲的“三駕馬車”(保險、銀行、投資)構想。馬宣稱，平安集團不僅要有保險的大輪子，還要有銀行的大輪子，兩個大輪子要並駕齊驅，平安必須完成這場輪子革命。次年，在多方博弈之下，廣發行的西瓜丟了，平安隨手撿到了深商行的芝麻。
平安集團總經理張子欣對本報記者稱：“通過3年改革，證明了平安能夠管理好一家銀行，這不是保險公司在管理銀行，而是專業的銀行人士在管理銀行。銀行、保險之間的交叉銷售還創造了信用卡首年發卡百萬張的奇迹。”
然而，平安銀行畢竟只是一家在城商行基礎上起步的區域性銀行，欲要所謀者大，只能再收購。2009年6月，中國平安達成了和深發展的新戀情。

1 “平深戀不是30天閃婚”

6月12日，在深發展(000001.SZ)與中國平安(02318.HK,601318.SH)雙雙停牌一周之後，中國平安發布了與深發展達成《股份認購協議》和《股份購買協議》的公告。而在之前，面對中國平安、中國人壽、國開行等可能競購者的猜測，深發展和相關各方始終諱莫如深。
又一周之後(6月19日)，中國平安首席金融執行官、平安銀行行長理查德在接受本報記者獨家專訪時首次披露：“我們是從5月初和深發展展開細節性談判的。其間並沒有第三方參與競標。盡管談得很快，很順利，但平深戀不是30天閃婚(從5月初到6月初)，雙方的實質性接觸從年初就已開始。”
理查德是主持此次收購的三個負責人之一。另兩人爲中國平安執行董事、總經理張子欣和中國平安資産管理(香港)公司董事總經理劉善學。平安聘請的強大中介團隊中，高盛集團董事總經理胡祖六也在其中。
“深發展是平安有機會投資的最後一家全國性銀行了。”平安高層團隊顯然對這一點非常清楚。所以談判進度非常快。先和美國新橋投資談，接著又跟深發展的高管談。到了6月初，談判進入具體的技術層面，中介開始介入。6月12日，爲避免收購消息泄密影響股價，深發展和平安雙雙停牌。
談判的關鍵點自然是價格。對平安此次以相當于兩倍淨資産的價格達成收購協議，張子欣稱：“根據曆史經驗，對銀行來說，2到2.2左右PB(市淨率)還是合理的。大家知道，銀行股市場表現還是低迷的。收購價格達成了，其他談得就快了。”
其實，平安和深發展乃至和美國新橋投資的這次戀情，並非始自今年。早在2006年，平安和深發展已經有過比較深入的接觸。當時正是平安的大銀行戰略布局的關鍵期，同時也是新橋面對股權分置改革的困惑期。後來囿于美國新橋投資向深圳市政府承諾的五年鎖定期(至2010年解除)，同時由于平安正傾力參與廣發行85％股權的競購，雙方擱置了談判。
不過，有銀行界知情人士稱，2006年的談判讓平安對新橋及深發展有了初步的認識，也讓新橋對平安的大銀行策略和底線都有了了解，雙方建立了一定的默契。畢竟，新橋也想找個好買家，正像早年出售韓一銀行給花旗銀行一樣。這或許是新橋選擇平安接手的原因之一。
“我們可以做一個反推。既然平安早就想做銀行了，爲何不在新橋進入之前，也就是世紀之初，深發展高層到處找買家時來買呢？”平安一位不透露姓名的高管對本報記者解釋說：“這其實是個信任問題。平安想做全國性大銀行沒錯，但首先股東會說等一等，你知道怎麽管理一家銀行嗎？監管層也會這樣說，連全社會都會有這樣的疑問。”
他說，既然有疑問，那就做出來看，2006年收購了深商行這家城商行後，平安就開始了銀行試驗。
從7、8年前的不敢爲到目前的快速戀情，以保險起家的中國平安，緣何對銀行如此癡迷？事情要回溯到近20年前，才能看清平安的銀行系構建曆程。

2 模糊的“混業”猜想

上世紀90年代初，由於結算方式普遍較爲落後，客戶索取保險賠償金一般都到平安總部領取。當時的平安總部位于深圳八卦嶺，周邊經常出現不法之徒搶劫客戶資金的案件。
“當時，包括平安高層就産生了一種念頭，如果自己有銀行的話，客戶的資金會更加安全，而服務也相應得到提升。當時平安的主要領導者腦海中還沒有混業經營、綜合經營的明確概念，只是隱隱從業務經營中感覺到，更寬泛的跨專業的金融服務能令客戶和公司雙雙受益。”中國平安的一位高管說。
隨著業務規模的擴展，市場和客戶需求的不斷升級，包括信托、證券、銀行在內的綜合經營構架開始提上平安董事會的議事日程，馬明哲與其他平安高層試圖逐步朝綜合金融的模式靠攏。
1992年，最早在平安體內出現的證券部有了大起色，當年盈利較前一年大增21倍，隨後在年底獨立成爲平安證券公司。
前述高管續稱，“正當我們想做銀行的時候，遭遇了政策調整。1993年前後，國內出現了金融秩序混亂、金融市場失控的局面，在過熱的宏觀經濟刺激下，違法集資、擅自放貸層出不窮，強力的金融監管措施隨即出台。”
他指的就是國務院于1993年12月發布的《關于金融體制改革的決定》，該決定明令金融機構“分業經營、分業管理”，當中也包括銀行和保險公司。
1995年後，平安按政策要求進行分業經營模式的轉換，然而，平安對綜合經營之心始終未改。經過一番深思熟慮後，馬明哲向監管部門提交了集團控股模式的分業方案，即將平安保險變身爲平安集團，全資或控股各類保險、投資子公司，形成集團控股下的分業經營模式。其中的一大關鍵是獲准依法持有平安信托。
平安信托系1994年收購珠江三角洲信托後更名而來。在平安集團看來，成立平安信托，不僅是綜合金融本身所需的必要的業務平台，更大的作用在于，它是一個超級外延平台——可以通過平安信托來收購銀行，進而有效地避免分業經營、分業管理的制度障礙，是收購銀行的最佳對接口。
不僅如此，正是有了平安信托，平安證券隨即被劃歸到平安信托名下得以幸存。之後，平安信托又成立了信安易貸，成爲小額貸款公司的雛形。

3 持續的並購准備

有了平安信托的對接口，平安何以遲遲沒有邁出收購銀行的第一步？
“主要是時機未到，”前述高管稱，一方面，經過幾年發展後，平安雖然保費和資産規模穩居全國同業三甲，但尚未有足夠資金實力並購較大的銀行。
1997年，平安保費收入僅在180億左右。另一方面，從未涉獵銀行的中國平安，對銀行還缺乏了解和把握，且在人才、管理和業務支持方面還沒有足夠的積累。如貿然進入，並購效果未必理想。
更大的原因還是客觀環境，銀行自身管理的問題和亞洲金融危機的衝擊，使得銀行壞賬巨增，包袱拖累嚴重，不少銀行風險控制能力較弱。但平安依然在做准備，這就是接納彙豐入股。
2002年，國際銀行巨頭滙豐出資6億美元獲得平安10%的股權，成爲第二大股東，並在兩年後增持成第一大股東。由于滙豐在銀行業的地位和能力，爲平安在銀行領域的拓展打了一劑強心針。
上海張江運營管理中心，這個在滙豐協助下建成的後援中心，據稱是亞洲同類項目中最大型、最先進的一個，被馬明哲稱爲“後援大廚房”。它從一開始就奠定了中國平安日後數十年綜合經營的大平台，爲所有子公司，包括銀行系提供數據備份和運營支持。
蟄伏多年的平安再次擡頭之時，銀行系的構建已經觸手可及。按照平安集團副董事長兼副首席執行官孫建一的說法，2003年，平安的大銀行戰略正式啓動，幾乎與滙豐進入平安同時。
負責執行平安銀行戰略的是2005年10月加盟平安的理查德，他被馬明哲委任爲集團首席金融執行官，並兼任後來的平安銀行行長。理查德之前在花旗銀行工作了近20年。理查德加盟之時，正值平安競購廣發行，其後他還參與了並購深商行和深發展。
理查德認爲，中國平安集團的戰略核心，或者說依歸，就是不斷增長且潛力巨大的零售金融業務。
這表現在，一是私人財富的不斷增長，二是中國客戶渴望用新的方式來令財富保值增值。能否在最近十年抓住這一黃金機會，將對中國平安的發展有著至關重要的作用。這也正是中國平安努力打造包括銀行系在內的綜合金融平台的緣由所在。
顯然，在一個囊括銀行、保險和資産管理三大模塊的綜合金融平台上，客戶幾乎所有的金融服務需求都可以被滿足。用馬明哲的話說就是“一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務”，其中“一個賬戶”就是銀行賬戶。顯然，在未來的平安綜合金融版圖中，銀行成爲某種意義上的核心組成部分。

4 累進的並購路徑

經過一番斟酌，中國平安確定了構建銀行系的三個核心要素——銀行牌照、銀行的基礎架構和物理網點。這場試驗先從一單並不起眼的小並購，也就是拿到一張銀行牌照開始。這就是2003年平安與彙豐聯手並購福建亞洲銀行(下稱福亞銀行)。
操刀此次銀行並購的是平安集團戰略拓展部。當時的部門負責人、現平安集團董事會辦公室主任的金紹樑對本報記者稱，在收購福亞銀行之前，平安已經運作多時，但一直都找不到一家“資産幹淨”的銀行。而偏居福建的福亞銀行，成立10年以來經營並不活躍，注冊資本不足5000萬美元，員工僅有70人。
爲降低風險，央行要求各銀行增加資本金，2003年底是最後期限。福亞原來兩大股東無意增資，並計劃退出經營。更重要的是，福亞的股東結構簡單、不良資産少、管理規範，雖然規模小，但在那個國外媒體認爲中國銀行業“技術性破産”的時期，福亞銀行尤顯珍貴。
於是，平安聯合滙豐，分別出資2000萬美元聯合收購福亞銀行，並馬上增資2300萬美元，最後獲得73%的股權比例。
考慮到分業經營、集團控股模式的長遠發展，從收購福亞銀行開始，中國平安開始高度關注收購主體問題，以規避政策限制。是次收購正是以平安信托名義完成，從而規避了《保險法》第105條關于保險資金收購商業銀行的限制。
饒有意味的是，收購福亞銀行正好趕上平安上市，從而將其歸入上市資産，實現整體上市。
首次成功並購銀行，中國平安感覺良好。在更名爲平安銀行後，將其遷址上海，並延攬到台灣著名銀行職業經理人陳昆德挂帥。
但平安很快發現，雖然得到了一張銀行牌照，卻屬於中外合資，包括信用卡在內的不少業務依然受到嚴格限制。同時，福亞銀行小到不能再小，不能滿足平安對銀行基礎架構和網點資源這兩個收購要素的要求。
更特別之處在于，平安所要求的銀行架構和網點資源必須能與保險業務匹配。2005年，中國平安的資産已經超過3000億，保費收入590億，業務範圍已經遍布國內的上千個城市，顯然，非一個全國性銀行無法滿足中國平安的胃口。
恰好，在27個城市擁有500家網點的廣發行此時發出戰略投資者招標邀請，令平安眼前一亮。廣發行的全國性銀行牌照，尤其是它1300萬零售客戶和200多萬張廣發卡，正好符合平安對大銀行戰略收購的設想。
中國平安在後來一份報告中稱，收購廣發將帶來核心的銀行業務，進入全國十強；保險業務，獲得銷售渠道；資産管理，將得到基金和機構型産品新平台。可以看出，平安對于廣發行志在必得。時至2005年底，三家主要競爭財團分別報出了最後競價，即花旗出價241億，法興出價235億，平安出價226億。除價格因素外，再加上其他綜合因素，讓勝負一時難料。
此時的另一背景是，2006年這一全面開放人民幣業務的大限將近，監管層要求各銀行立即進行內部改革重組，引入戰略投資者，以提升資本充足率。隨著監管最後時限的逼近，幾乎所有的大小銀行都在尋找戰略投資者。
金紹樑透露：“爲了並購，中國平安專門有一張囊括幾乎國內所有銀行的名單，除了四大銀行以外，包括交通銀行在內都曾被列入平安的潛在入股對象。”

5 並購對接口之變

在感覺競購廣發行勝算不高的情況下，中國平安的眼睛開始再次尋找獵物。2006年初，同城的深圳市商業銀行傳出重組消息，中國平安也受到深圳市政府的邀請。
作爲國內首家城市商業銀行，深商行有人民幣和信用卡牌照。美中不足的是深商行是區域性銀行，只擁有47家的網點。即便如此，深商行的重組一樣吸引了渣打、東亞和交通銀行等多家境內外競爭對手，看中的無非是其中資銀行牌照。
對于中國平安來說，競購廣發行給予他們的啓示就是，不能把雞蛋放在一個籃子裏。當時國內銀行重組雖全面開花，但機會稍縱即逝。按理查德的話說，“並購無法事先預知，你永遠不知道一年兩年，或者五年之後會有怎樣的機遇。”
此外，平安還有自己的盤算，那就是可以將已經坐擁上海和福建兩地網點的平安銀行與深商行打通，實現跨區域經營，逐步拓展網點，走曲線策略。
謀定而後動。在這場深商行的競購案中，中國平安顯示出強大的競爭力，僅半年時間，就一舉拿下深商行，是年7月28日，廣發行競購尚未揭盅的時候，中國平安已在深圳宣布以49億收購深商行89.24%的股份。
延至2007年初，在中國平安主導下，深商行與小平安銀行一系列吸收合並計劃完成，繼而成立新的平安銀行。至此，中國平安打造單一銀行品牌邁出實質性的一步，大銀行戰略得到進一步提升。
平安副董事長孫建一當時曾高調表示，平安金融集團三大支柱是：保險、銀行和資産管理。顯然，僅僅擁有平安銀行，銀行業務規模是不足以成爲三大支柱之一的。這意味著平安的大銀行戰略遠未止步，而收購深發展正是做實銀行支柱的重要裏程碑。
兩次並購的一大變化在于，對福亞銀行的並購是以平安信托名義完成的，但競購廣發行時，卻是中國平安集團直接出面。一位知情人士稱，平安以集團名義競購廣發行時，銀監會有關人士並未表示異議，說明監管的口子已經松開。要知道，當時的銀行機構很快獲得了保險牌照資格。
另一變化是資金來源問題。顯而易見，平安爲競購廣發行出價的226億元不可能全部來自平安集團的自有資金。2002年滙豐入股之前，平安的淨資産爲50億元左右，滙豐入股之後增至約100億元；2004年上市募集資金爲100多億元，再加上兩年的利益數十億元，至2005年底，平安的自有資金也就是200多億元。並購廣發行幾乎用完集團的資金，令後續難繼，顯然不大可能。
因此可以推算，從競購廣發行的出價上看，平安應該有著自有資金和長期壽險資金結合運用于並購的思路。在平安和深發展簽署的協議中，就提出了同時使用自有資金和保費資金用于並購的綜合方案。
這一幾乎被塵封的事件折射出的事實是，無論中國平安以集團身份參與銀行並購，或是運用旗下平安人壽的長期壽險資金對銀行進行長期股權投資，都已隨昔日廣發行的並購之役，得到了監管層的允許。

6 協同效應

2007年初，整合深商行和上海平安銀行而成的新平安銀行成立之時，深圳銀監局長劉元曾預計，平安銀行內部融合需費時三年才能讓一切塵埃落定，這與中國平安管理層的計劃不謀而合。
理查德認爲，從平安對福亞銀行、深商行數年的並購整合來看，整體上還是非常成功的。“我們的信心在于，我們能經營好平安銀行，同樣能經營好深發展。”他表示。
在平安看來，綜合金融在産品、客戶、成本、人才、技術、風險等方面比起分業經營模式有著絕對優勢。理查德說：“平安的銀行改革試驗的階段性成果是，建立了自己的銀行高管團隊、有著獨特的交叉銷售優勢、強大的後援平台和龐大的客戶群。”
回顧平安銀行成立之初，理查德攜20多名中外籍高管空降的盛況至今曆曆在目，其中常務副行長陳偉、馮傑原分別爲招商銀行常務副行長和中信銀行上海分行行長；而分管整個公司銀行業務副行長葉望春原爲華夏銀行總行行長助理。此外雷志衛、方乃貞、張耀麟均爲銀行業內知名高管。
按照平安的規劃，上海張江運營中心將逐步完成中台和前台集中，最快在今年底，平安的客戶在任何一個渠道都可以得到所有平安産品的服務，並從以産品爲導向逐步轉向以客戶爲中心。
此外，中國平安統一品牌下，保險、信托、資産管理等門類齊全的金融序列讓平安銀行立刻得到交叉銷售的便利，而這也正是馬明哲一直孜孜以求的綜合金融協同效應。
在所有産品中，信用卡是平安交叉銷售最便利的載體。因此，平安卡在功能設計中，將搭載集團保險公司提供的家庭財産盜搶險、航空意外保險等。但在信用卡中整合銀行和保險資源僅僅是交叉銷售第一步，平安計劃還要加入證券、信托、資産管理等其他業務資源。
兩年多來，依托平安保險的5000萬客戶和遍布全國的銷售隊伍，平安銀行迅速解決了信用卡發展初期的客戶來源問題。2008年平安銀行新增信用卡的50.5％來自于平安集團內的交叉銷售。目前，平安信用卡發行已經超過200萬張，在深圳、上海兩地的市場份額已進入三甲之列。
至于如何對深發展動手術刀，平安尚沒有提出明確的思路。不過，理查德稱，擁有深發展和擁有平安銀行是不同的，前者是全國性銀行，後者是區域性的，全國性銀行意味著客戶市場定位完全不同了。“談如何改造深發展爲時尚早，關鍵是必須順利完成協議。”金紹樑表示。
21世紀經濟報道

挑戰自我的投資組合

好多網誌都會有作者的投資組合，組合裏面每月都會有資金流入，用來不斷買入優質股票，但作為一般上班族，資金其實不多，所以呢個挑戰自我的投資組合會由十萬元開始，只能收取股息，亦都唔會再有新資金流入。目標係比真實組合更優勝。

因資金有限，未能加入康師傅，有時間會寫選股原因。

http://maxonjo.blogspot.com/2009/06/2368.html

鷹美國際（2368）

係金融海嘯下，公司業績倒退係正常，而業績增長的要記住，至於業績大幅增長的，絕不可以忘記，市場雖然會對業績好的公司有所反應，但反應通常係不大。
鷹美國際於08年11月公佈業績，截至2008年9月止半年度，集團營業額上升58.7%至6.11億元，股東應佔溢利上升86%至9301萬元，毛利率上升3.2個百分點至25.5%。派發的中期息係12仙，增長7成，當時的股價係幾多，業績公佈前嗰日係0.86，公佈後收市價係1.21元，只係收市價中期都有十厘股息，之後鷹美可以講未威過，但呢份業績絕對令我印象深刻，亦令我係Cup兄看誰跑得快遊戲中，選了鷹美國際。
值得一提係鷹美係下半年業績應該會放緩，主要原因係奧運已過，加上金融危機，但亦會受惠原材料價格回落，成本回穩，最重要一點係裕元作為大股東，會加強鷹美的管理，提升毛利率，介紹新客戶，對開拓新市場亦有幫助，係中期業績已見成效（中國業務營業額相對下降）。
今星期鷹美大幅上升，我相信係因為裕元公佈業績關係，裕元業績輕微倒退，但營業額係上升的，鷹美如能將營業額化為利潤，係七月中公佈的末期業績絕對令人期待。
至於遊戲中最難以估計的對手，我會選當市況好時，市場係可以接受一隻無盈利而過千倍PE的蒙古能源，而另一隻係有盈利而過百倍PE的阿里巴巴。

http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=14031

國壽裕豐股票型賬戶收益30.98%

近一年國壽投連險表現最佳
國金證券日前公布投連險行業月報顯示，近一年來投連險累積收益率顯示，中國人壽"國壽裕豐"股票型賬戶表現最佳，收益達30.98%。
在月報中，國金證券共統計25家公司的136個投連賬戶。統計數據顯示，一年來，不同保險公司之間中長期股票型賬戶和靈活配置型賬戶收益出現明顯分化，其中股票型賬戶分化最爲明顯，太平洋安泰人壽的"彙富人生""錦繡人生"收益率僅爲-22.35%，與"國壽裕豐"收益相差近53.33%。收益位列第二的是泰康人壽-放心理財，收益率爲21.74%，遠遠超過同業-7.56%平均收益率。
此外，國金證券還公布了5月份投連險收益。月報顯示，在持續上漲的A股市場帶動下，5月份投連險收益整體出現上漲。股票型、混合偏股型、靈活配置型賬戶平均收益均出現上漲，漲幅分別爲3.83%、2.79%、2.88%。其中，5月份股票型賬戶收益最高的爲招商信諾-成長型賬戶，收益率爲5.43%，其他如廣電日生-卓越成長型、恒安標准-進取型、聯泰大都會-股票型賬戶收益增長穩定，收益率仍舊保持較高的排名。
北京商報

平安銀行宣布全球ATM取款、網銀滙款免費

平安銀行向個人客戶推出“全球ATM取款、網銀滙款免費與網銀安全保障”承諾
中國平安集團踐行“你的平安 我的承諾”再出重大創舉
平安銀行向個人客戶推出“全球ATM取款、網銀滙款免費與網銀安全保障”承諾
繼推出壽險、産險、信用卡的三項客戶服務承諾後，6月25日，中國平安集團踐行“你的平安 我的承諾”再出重大創舉，旗下平安銀行宣布，該行針對個人客戶推出ATM（自助櫃員機）取款免費、網銀滙款免費以及網銀安全保障三項服務承諾，服務標准創下業界新高，其中網銀安全保障屬業內首創。
平安銀行副行長張耀麟在新聞發布會上鄭重宣布：從7月1日起，平安銀行面向個人客戶推出三項服務承諾，即“平安銀行借記卡全球ATM取款免費”承諾，“平安銀行個人網上銀行彙款免費”承諾，以及“平安銀行更安全的個人網上銀行，非客戶過錯損失，我們賠償”承諾。
根據上述服務承諾，平安銀行個人客戶持該行發行的借記卡在全球任何一台有銀聯標識的ATM上查詢、取現免費，持該行發行的有萬事達標識的國際借記卡在全球任何一台有萬事達標識的ATM上查詢、取現同樣免費。同時，該行個人客戶通過平安銀行個人網上銀行、電話銀行進行同城或異地、行內及跨行的轉賬、滙款均不收取手續費。在此基礎上，平安銀行個人客戶使用該行個人網銀、電話銀行過程中因銀行責任造成客戶資金損失以及客戶被不法分子盜取密碼和手機驗證碼造成的銀行賬戶內資金損失，均可由平安銀行負責賠償。
張耀麟表示，平安銀行一直力求通過不斷的服務創新滿足客戶需求，並提出“安全、便捷、實惠”的零售銀行服務價值主張。三項服務承諾的推出不僅是踐行平安集團客戶服務理念和平安銀行服務價值主張的結果，更是結合客戶對于電子銀行使用的安全和費率優惠需求和心理預期做出的積極應對。
業內人士表示，銀行力推電子銀行服務對于當下中國銀行業意義深遠。通過電子銀行渠道，銀行可以有效分流櫃面業務的壓力，緩解機構網點停車、排隊的壓力，降低客戶交易成本,改進銀行服務。電子銀行渠道的發展還將打破新興的股份制商業銀行與四大行競爭中的網點弱勢局面，優化市場競爭態勢，從而帶動整個金融市場服務水平的提升。而隨著電子銀行渠道越來越豐富的功能實現，銀行中間業務日益增多，中間業務收入渠道得到拓展，最終必將推動國內電子銀行服務和電子交易環境的成熟，使電子商務將逐步具備更完備的社會條件。平安銀行針對電子銀行渠道推出的個人客戶“免費”和“安全保障”承諾顯然加速了這一良性態勢的進程。
平安銀行行長理查德表示，平安銀行此次三項服務承諾的推出是平安集團“你的平安 我的承諾”年度品牌運動的又一核心內容，此前，平安集團已推出平安壽險“信守合約，爲您尋找理賠的理由”、平安車險“萬元以下，資料齊全，三天賠付”和平安信用卡“挂失前72小時保障，最高達5萬元”三項服務承諾。平安集團希望通過“承諾”將消費者最關注的服務內容具體化，樹立明確的服務目標，提升服務水平，爲消費者提供高水平、專業化的金融服務，最終實現企業對客戶、社會以及自身的責任和義務。

我撐匯豐管理層

問：我是你的長期讀者，以往跟你買中石油賺了很多，但不同意你對滙豐的看法。滙豐管理層近年作出不少錯誤決定，甚至有報導認為它今年會蝕一百億美元。

答：過去已是過去，若你是長線投資者，更應着眼企業的未來盈利能力。我不明你何以覺得滙豐管理層質素下降，銀行業備受金融海嘯打擊，滙豐是最能減輕損失的一間，亦因此，不計中資銀行，以市值或盈利計算，滙豐已取代花旗集團及摩根大通，成為刻下全球最大的國際性銀行。以其規模看，現時首要任務是固本培元，而非勇於四出收購。我不認為銀行業正走下坡，正因為實力雄厚，銀行業必會翻身。
以往我也曾買入管理層被質疑的公司，最佳例子是偉易達（0303），○一年偉易達被外界認為管理不善，股價跌至兩元，當時我苦口婆心叫讀者買入；刻下其股價升至五十元，我雖過早沽出，但亦大賺五倍！要在股市賺大錢，我傾向在股價低殘時掃貨。我不相信滙豐今年會蝕一百億美元，即使真的如此，未來兩年也不致有同等虧損。我對滙豐長遠發展十分樂觀，估計未來五年內，滙豐盈利可見二百五十億美元。

問：我在一百元高位買入了太古 A（0019），你對這公司有什麼評價？長揸可以嗎？

答：有逾百年歷史的太古，刻下側重發展物業，並且是國泰航空的大股東，還經營各行各業。太古持有二百三十億平方呎物業，當中六成多位處香港，其餘集中於中國。香港出租物業包括有太古城鰂魚涌一帶商廈、金鐘太古廣場及又一城，物業淨值約一千億元。不過，航空業前景難料，尤其國泰在對沖油價損失不菲。以 A股價一百元計算，太古市值約一千五百億元，刻下其資產淨值為一千三百五十億元，因此你的買入價偏高，惟物業價值會上升，今年盈利勢必高於○八年。不計重估收益，太古未來三年估計賺八十億至一百二十億，若你作長線投資，太古 A未嘗不可，而且它有力捱過逆景。

問：領匯（0823）上星期剛公布業績，我欲以現價買入，你意下如何？

答：領匯無疑是優質增長股，因為它能夠按通脹，刺激物業價值自動上升。此公司管理有效率，刻下正落力開源節流，增加收益。以現價十七元計算，領匯股息約五釐，在刻下環境更顯得吸引。我認為未來派息有望增加，但亦要留意政治因素，影響其表現。

問：你對玖龍（02689）及理文（02314）這兩隻紙業股有什麼睇法？哪間較好？

答：玖龍曾被市場大幅炒上，惟現已回復理性，每年約賺二十億元人民幣。以現價計算，玖龍市盈率十倍，算是吸引，惟半年業績出現盈利大幅倒退，因此預計全年僅賺八億元，屆時市盈率急增至二十五倍。理文市盈率僅六倍，但不算太可靠。要兩者二揀其一，我會選較平的理文，但我更傾向遲些再算。

中國平安負責人談收購深發展

“如果財務上沒有投資價值，我是不會收購深發展的。當然，戰略比財務更重要。”54歲的中國平安董事長馬明哲在近日接受《財經》記者專訪時，並不掩飾其對于中國平安獲取全國性銀行牌照的“饑渴”之意。
6月12日晚間，在停牌一周後，深圳發展銀行（深圳交易所代碼：000001，下稱深發展）和中國平安保險集團（上海交易所代碼：601318，香港交易所代碼：02318，下稱中國平安）雙雙公告，深發展將向中國平安旗下的平安壽險定向增發3.7億股至5.856億股，融資約67億元至107億元。而2010年底前，新橋（即Newbridge，爲TPG 發起成立的專注投資亞洲的基金）有權選擇以114.49億元現金或中國平安新發行的2.99億股H股，作爲對價，向中國平安轉讓其持有的全部深發展5.2億股股份。
如果這一交易得以完成，中國平安將入主深發展，成爲其持股將近30%的第一大股東。
在此之前，中國平安已經擁有了保險、銀行、信托、證券、資産管理、企業年金等多種金融牌照，2008年底的總資産達7000多億元。 如成功收購總資産達5000億元左右的深發展，中國平安的銀行網絡對保險客戶的覆蓋率，可以從現在的15.7％一舉提高至80％左右，銀行業務對平安集團的貢獻將顯著上升。這對中國平安無異于一個飛躍。馬明哲心中保險、銀行、資産管理三大業務均衡發展的金融控股之夢，始露峥嵘，而這類金融控股集團的崛起亦對金融監管提出了更高挑戰。
在最終達成協議前，中國平安與新橋、深發展經過了長達三年分分合合的談判。平安方面，馬明哲親自挂帥，中國平安副董事長孫建一、總經理張子欣等爲談判主將。馬、孫二人均是平安創始至今的領軍人物，孫建一更是近年來整合平安銀行的操刀人。英籍香港人張子欣是在平安工作近十年的職業經理人，此前是麥肯錫在中國平安的項目的首席顧問師。
此前，無論是投資富通還是1600億元的再融資計劃流産，中國平安高管鮮少直面媒體。但此次協議達成後，6月16日，中國平安的主要負責人在位于深圳CBD星河發展中心大廈的總部，接受了《財經》記者專訪，細說整個交易的前因後果，以及中國平安金融控股戰略的布局。

金融控股夢

《財經》：平安集團給人們的印象主要是一家保險公司，你總是想搞“金融控股”，爲什麽？
馬明哲：准確地說，中國平安保險（集團）公司不是一家保險公司，而是一家金融投資控股公司。集團本身不經營任何保險或金融業務，也沒有保險經營的牌照。所有業務，包括壽險、産險、養老險、銀行等，都由獨立子公司經營。集團控股的子公司除保險，還有信托、銀行、資産管理等，各自都是獨立的法人，獨立的資本，獨立的運作，獨立的專業管理團隊，彼此間有嚴格的防火牆。
2003年，國務院、保監會批准平安成立集團，明確業務範圍是“投資金融、保險企業”。2004年公司獲得批准整體上市的集團管控模式是十六個字：“集團控股、分業經營、分業監管、整體上市”，我們多年來一直是按這個原則進行經營管理。
綜合金融是目前全球金融業的一大趨勢。這是由客戶需求、金融業競爭的需要、IT等現代科技手段進步，和監管水平提高等幾方面因素影響和發展的。
首先，個人財富的增加、金融産品的複雜化以及社會節奏的加速，導致客戶對多元化金融産品的需求增強；其次，金融機構不斷加劇的業務競爭，使得單項業務的利潤逐漸降低，需要擴大多元化的收入。此外，IT等現代科技的進步、法規的完善、監管能力與水平的提高，使得金融綜合經營成爲可能。金融綜合經營不僅在海外非常普遍，在中國也已經成爲一種趨勢。

《財經》：平安在保險業已經處于前列了，你對集團發展銀行業是什麽樣的構想？
馬明哲：平安的戰略是要成爲國際領先的綜合金融集團。目前，保險業務仍是我們的主業，其規模在集團占比約80%，銀行和資産管理各占約10%。我們希望用五年左右的時間，在繼續保持保險業務快速發展的同時，加快非保險業務的發展，使得保險業務和非保險業務的利潤貢獻各在50%左右。然後再用五年左右的時間，實現保險、銀行、資産管理三大業務支柱平衡發展。

《財經》：深發展的總資産達到5000億元，而平安是7000億元。這回平安投資深發展，可否視爲平安在混業這個方向走了一大步，是個裏程碑？是否突破了現有監管體系？
馬明哲：平安現有的管控模式完全在現有監管體制框架內。這個模式已運行了大概六年時間，與現有法規沒有任何衝突。而且，這次投資也算不得什麽“混業”的裏程碑。
2003年，國務院、保監會批准平安成立集團，明確業務範圍是“投資金融、保險企業”。2004年公司獲得批准整體上市的集團管控模式是十六個字：“集團控股、分業經營、分業監管、整體上市”，我們多年來一直是按這個原則進行經營管理。
綜合金融是目前全球金融業的一大趨勢。這是由客戶需求、金融業競爭的需要、IT等現代科技手段進步，和監管水平提高等幾方面因素影響和發展的。
首先，個人財富的增加、金融産品的複雜化以及社會節奏的加速，導致客戶對多元化金融産品的需求增強；其次，金融機構不斷加劇的業務競爭，使得單項業務的利潤逐漸降低，需要擴大多元化的收入。此外，IT等現代科技的進步、法規的完善、監管能力與水平的提高，使得金融綜合經營成爲可能。金融綜合經營不僅在海外非常普遍，在中國也已經成爲一種趨勢。

《財經》：平安在保險業已經處于前列了，你對集團發展銀行業是什麽樣的構想？
馬明哲：平安的戰略是要成爲國際領先的綜合金融集團。目前，保險業務仍是我們的主業，其規模在集團占比約80%，銀行和資産管理各占約10%。我們希望用五年左右的時間，在繼續保持保險業務快速發展的同時，加快非保險業務的發展，使得保險業務和非保險業務的利潤貢獻各在50%左右。然後再用五年左右的時間，實現保險、銀行、資産管理三大業務支柱平衡發展。

《財經》：深發展的總資産達到5000億元，而平安是7000億元。這回平安投資深發展，可否視爲平安在混業這個方向走了一大步，是個裏程碑？是否突破了現有監管體系？
馬明哲：平安現有的管控模式完全在現有監管體制框架內。這個模式已運行了大概六年時間，與現有法規沒有任何衝突。而且，這次投資也算不得什麽“混業”的裏程碑。
綜合金融有兩種模式，一種是混業模式，指的是銀行、保險、證券、信托相互之間的交叉持股，比如日本金融業就普遍存在銀行投資保險、保險投資銀行的情況。這種模式對于監管、公司經營管理水平、風險控制有很高的要求。
另一種是分業下的綜合金融模式。在這種模式下，集團不直接經營具體業務，僅負責將股東資本投向子公司，並對其進行監督和管理。它所投資的都是專業的金融子公司，這些子公司分別接受對口金融監管部門的監管。各金融子公司實行嚴格分業，每一個公司之間有各自獨立法人、獨立資本、獨立團隊和獨立管理，彼此間設有嚴格而清晰的防火牆，風險防範機制完善。
平安采用的是後一種模式。這種模式還有一個特點就是雙重管控，即集團與監管部門對專業子公司共同構成雙重管控體制。集團作爲控股股東，以股權爲紐帶，通過子公司董事會履行控股股東的責任與義務，它和監管部門一起對子公司進行雙重財務管控、雙重審計稽核、雙重合規內控、雙重計劃執行以及雙重高管問責。
這種模式的好處在於，法人治理結構清晰、健全，信息披露充分、完整，經營透明度高。它可以有效地防範金融風險，實行監管，特別是集團整體上市，其透明度更高，也得到各國政府、監管部門和國際資本市場的高度認同，是全球金融監管比較推崇的綜合金融模式。

《財經》：平安一直在考慮前台交叉銷售，技術後台交叉使用。如此操作，不就是混業嗎？
張子欣：按我之前所說的概念，在獨立控股公司的框架裏，我們的前台交叉不算混業，後台交叉也不算混業，因爲後台是一個獨立的服務性機構。我理解的真正的所謂混業，是交叉持股，並體現爲資産負債表的合並。因此，混業與分業的區別，主要體現在股權，而不是在金融機構之間的業務交叉代理。
在中國，前台交叉的實踐，即銀行與保險、證券、信托間的相互代理，實際上早在十年前就已出現。目前，在保險業務的全國保費收入中，銀行代理保險業務的占比超過30%。
另外，從客戶需求看，隨著經濟發展和個人財富的增加，消費者已不單純購買保險、銀行産品，而是綜合性的投資理財需求，所以金融産品的互爲代理、交叉銷售，是中國未來乃至全球方便客戶、順應消費者需求的大趨勢。

保險如何做銀行

《財經》：平安畢竟保險起家，爲何有信心能經營銀行？會不會低估了銀行經營的困難？
張子欣：這裏有一個誤區，我們不是用保險經營銀行。首先，平安集團不經營任何具體金融業務，集團也不經營保險業務，更不存在用保險來經營銀行。平安銀行的管理團隊由來自全球一流銀行的專家和本地優秀的銀行高管組成，他們主要來自花旗、國內的招商銀行、中信銀行、浦發銀行。這個中外結合的專業化團隊都有超過20年銀行工作經驗，比如，在花旗工作20余年的平安金融業務首席執行官理查德•傑克遜，以及曾在國內最優秀的股份制商業銀行——招商銀行擔任常務副行長的陳偉等。
平安做銀行已有六年曆程，我們做了三件事情，一是建立團隊，二是完善公司治理，三是建立制度和平台。我們經曆了福建亞洲銀行、深圳市商業銀行兩次重組，積累了重組和經營銀行的很好的經驗。平安銀行經營業績得到持續較快提升，總資産增加了70.4%，淨利潤增長20倍，不良率兩年中下降了92%，現在只有0.54%；資本充足率則由2006年的1.83%升至2008年的10.69%；拔備覆蓋率由2006年的82.6%升至2008年的150.6%，資産質量在銀行業位居前列。在銀行界通行的風險分類評級中，平安銀行也從最差的五類躍升到接近最好的二類，這是最有說服力的事實。
此外，已有的保險業發展可以爲銀行發展做出支持。這裏首先是平安的體制和機制，其次是平安的客戶資源——4000多萬個人客戶和200多萬家公司客戶，和3000多個機構網點。平安4000多萬個人客戶，他們的平均年齡不到40歲，是未來潛力非常大的金融消費群。平安銀行僅兩年就銷售了200萬張信用卡，無論是活卡率、卡均消費額、循環信貸、資産質量、客戶品質都很好，充分顯示了這種協同效應。
還有一條，就是平安在上海張江建立的後援中心。我們建立這個中心花了近十年，引進彙豐的後台並進行了本土化改造，是一套非常先進的系統。依靠這個後台，可以以最先進最有效率的方式，實現管理上前、後台的劃分。這對經營銀行風險管控非常有幫助。

《財經》：平安已經有了平安銀行，可以一步步走起來，爲什麽還要考慮這樣比較大規模的投資？爲什麽選中了深發展？
孫建一：在平安集團的子公司中，“大保險，小銀行”，銀行板塊平台較小，如果靠自然地發展，很難與保險龐大的客戶群相配合，也很難滿足這些客戶的需求。深圳發展銀行是一家全國性的銀行，全國有將近300個網點，銀行業務的平台很大，這對平安是一個相當難得的機會。
平安已經積累的4000多萬的個人客戶，這些客戶相對比較年輕，平均年齡是30多歲，像深圳的客戶80%是40歲以下的；而且我們有八成以上的客戶都在沿海的發達城市。他們在未來20多年的時間裏，收入是一直上升的，理財的需要也在不斷提升，個人、家庭的財富也在不斷累積。
所以，在這個大前提之下，我認爲未來我們銀行業務的發展，需要進一步加快。
深圳發展銀行正好補充我們這方面的不足。具體來說，雙方在産品服務方面，互相交叉銷售的機會很好，尤其是像我們有很大保險客戶群的地區，深發展的銀行網點正好補充了我們這方面的不足，尤其是在零售産品方面。除此之外，平安20年來積累了200多萬中小企業（SME）客戶，在SME的業務方面，對中小企業的服務我們有很多特色的，都可以配合到他們的業務，他們在這方面也做得很好。
目前，深發展有15個城市是平安銀行業務尚未覆蓋到的，這些市場是深發展成長最快的區域之一，而很多城市和地區也同時是平安壽險、産險、年金業務市場占有率居第一、二名的城市，這爲雙方提供了極大的交叉銷售與協同效應空間。

《財經》：投資完成之後，平安銀行和深發展的合並是必然趨勢。將來有什麽整合計劃？
孫建一：中國金融業未來前景和潛力很大，深圳發展銀行和平安銀行所占的市場份額很小，各自發展的空間仍然非常巨大。平安銀行和深發展目前都是業務做得很好的銀行。平安投資深發展之後，平安銀行和深發展仍然是兩家銀行，獨立經營、獨立管理，市場定位完全按照上市公司准則。平安可以在平安銀行沒有機構的地方，讓深發展分享平安保險的客戶資源、網絡資源，所以這兩家銀行的競爭是良性的、互動的、更是相互促進的競爭，正所謂是強強聯合，互利共贏。
目前階段，我們會集中精力，確保協議的事項得到落實，完成兩個階段的交易任務，同時我們也要確保深發展、平安銀行的發展目標得到持續。深發展的管理團隊及員工隊伍都很優秀，平安看好並會全力支持其未來發展。未來我們將按照有利于雙方股東價值最大化、有利于客戶、有利于資源共享和共同發展的原則，探討各種可能的合作方式。

交易是否激進

《財經》：平安投資深發展，戰略考慮是顯著的。但考慮長線過多，談判中會不會在價格上讓步？怎麽做財務評價？
張子欣：我們認爲，這次投資深發展的價格是合理的。我們是在充分的盡職調查基礎上做出的決策，不僅財務投資價值是合適的，而且還有非常好的長期戰略投資價值。
在財務上，我們聘請了最好的中介機構，進行了盡職調查和充分論證。財務顧問對深發展進行了全面系統的分析，結論是目前深發展處于建行以來的最佳狀態。
深發展已經完成改造，無論資産規模還是質量，都處于曆史最好水平。此外，我們的資金來源是20年以上的保險金，我們一直在努力尋找合適的資産負債匹配。投資深發展，不僅可以有很好的投資回報，也大大緩解了長期保險資金與短期資産錯配的風險。
如果財務上沒有投資價值，我們是不會投資的，但是戰略比財務更重要。

《財經》：這次投資包括一個平安與新橋的換股安排。但平安沒有給新橋持有H股的時間進行鎖定。這是否會給平安H股市場帶來風險？
張子欣：目前的交易結構，是按國際慣例的通常做法設計安排的。如果采取換股的方式，無論平安股價未來高與低，平安都只給新橋2.99億股，股數是鎖定的，風險也是鎖定的。
在規定時間內，如新橋要求現金支付，平安完全可以在內部資源內解決資金來源。如果選擇股票，平安則無需支付現金，資本實力會更強。
總體來說，新橋看好平安未來的發展，選擇成爲平安股東，分享平安未來價值增長，這也是對平安、中國保險業和中國金融業的看好。我們自己對未來平安前景也很有信心，不擔心任何股東售賣平安股份。在中東、歐洲有很多戰略投資者也與平安接洽，希望成爲平安的戰略性股東。而就中國保險業目前的市場密度、深度來看，我們也相信中國投資者會理性看待平安的價值。

《財經》：這次交易對你們資金面來說風險有多大？
張子欣：如剛才所說，此次交易的資金來源都是壽險20年期的資金，由于壽險資金久期較長，我們一直在尋找機會，而深發展無疑是投資組合中非常好的投資對象，可以獲得長期的良好配置。
另外，此次交易的資金來源，平安完全可以在內部資源中解決。目前在滿足子公司償付能力要求之外，集團可支配的現金還有約240億元。即使新橋選擇現金交易的方式，最高支付也不超過114億元，完全可以用內部資源來解決。同時，平安及其子公司的資本充足率和償付能力，完全可以滿足所有監管標准的要求，集團仍然還有足夠的剩余資本支持整個集團未來業務快速發展。
而如果選擇換股，這些資金將留存于未來業務發展。我們認爲此次交易風險是可控的，對平安未來的發展不僅有很好的財務價值，也有非常顯著的戰略價值。

《財經》：平安前一階段剛剛遭遇了富通投資失敗，現在馬上做大收購是不是過于激進？
孫建一：這是兩個單獨的事件。
我們投資富通，是爲了避免單一經濟體和單一資本市場過于波動的風險，開始邁出資産全球化配置第一步。當年我們的投資分紅就有6.36%，應該是很好的投資。但這次金融風暴是全球性的、系統性的，富通也未能幸免地受到衝擊。
我們在去年已爲富通的投資損失進行了足額計提，富通的損失是一次性的，對平安的未來經營不會産生影響。平安已經徹底甩掉了富通的包袱，輕裝上陣。
從財務上看，即使全部用現金支付，我們也有足夠財力和實力用內部資源完成這項投資；並且投資以後，集團及下屬子公司的資本充足率及償付能力都能達到監管的要求。
另外，這次投資的是中國的本土市場。在這次金融風暴中，中國金融業受的衝擊最小，也是世界上第一個走出金融危機影響的國家，各項宏觀數據表明，經濟的景氣度在回升。在我們熟悉的市場裏，風險比較可控。
富通和投資深發展是兩個各自獨立的事件。兩者的性質、目的、市場、環境都完全不同。我們會認真總結富通的教訓，但也不能爲此而“一朝被蛇咬，十年怕井繩”；我們會在更加理性、審慎的基礎上作出各種投資的決定。引用華爾街的一句名言：“本次金融風暴受淹的都是會遊泳的，因爲他不是一般的海浪，是海嘯；但是，站在岸上，是永遠學不會遊泳的”。
財經網

布局銀行業是中國平安未來發展的戰略舉措

中國平安的銀行業拓展之路與並購緊密相連。從2003年與彙豐銀行聯合收購福建亞洲銀行，到2006年收購深圳市商業銀行，通過並購，中國平安的銀行業務得到迅速發展。
根據日前中國平安公告，認購非公開發行股份和收購新橋所持全部股份後，中國平安持有深發展股份的比例將不超過30%，由中國平安及其關聯方提名的董事不超過董事會人數的一半，中國平安將不會取得深發展的控股權。這似乎與中國平安一貫的收購策略不同，有人擔心不取得控制權將無法貫徹中國平安的經營理念，但是如果仔細分析深發展實際情況就可以發現這樣的安排其實更有利于雙方未來的合作。
深發展和並購前的福建亞洲銀行和深圳商業銀行不同，目前已經在全國擁有衆多網點，管理能力突出，資産質量優異。現有管理團隊擁有豐富的管理經驗，過去5年的巨大變化已經證明了現有管理團隊的管理能力和創新能力。從股權結構來看，深發展股東同力協作、共謀發展已經成爲深發展的特色之一。不擁有控制權，反而能夠給深發展管理團隊更大的空間。我們也完全可以期待，中國平安通過入股，將實現資源的戰略共享，包括中國平安計劃于今年全部完成的國際領先金融後援管理中心，包括進一步推行“以客戶爲導向，一個客戶多種産品”的發展策略，更包括進一步加強銀保業務合作，這一切都將提高深發展的盈利能力，而中國平安也將因此受益。
深發展在發展中小企業業務上有7年經驗，擁有5,000多個中小企業客戶和超1,000億的授信余額。有人擔心，若中國平安入股深發展並成爲大股東，是否會改變目前深發展以中小客戶爲主的發展策略，使得深發展喪失已有特色，進而影響盈利能力。
其實，重點發展中小客戶正是中國平安目前銀行業務的發展特色。中國平安在收購深圳商業銀行後，根據原深商行自身特點和市場環境，在深商行原來定位的基礎上確立了“中小企業和高科技企業的合作夥伴，廣大市民和政府的理財幫手”的市場定位，使得平安銀行近年來取得長足發展，在資産質量和業務增長方面都跻身行業前列。
實踐表明，無論是大銀行還是專業銀行，關鍵是要根據市場情況、區域位置以及自身發展的情況合理定位。中國平安作爲中國最具創造力的金融集團之一，深谙“量體裁衣”之道，平安銀行的穩健發展已經證明了中國平安對于商業銀行的定位和把握能力。
上海證券報

招行：永隆價值5年內超收購價

去年5月，招行大手筆收購永隆引起海內外廣泛關注。一年過去了，招行對永隆的整合進行的如何？日前招行整合永隆的具體執行人--招行副行長、永隆銀行CEO朱琦接受了媒體記者專訪，細數了招行收購永隆的戰略價值、永隆整合的步驟與目標。
朱琦說，這次收購行動，招行通過永隆銀行這一落地平台，具備了參與國際化金融競爭的必備條件。利用這個位于國際金融中心的橋頭堡，招商銀行不再是一家僅在國內發展良好的金融機構，而是一家具備國際化競爭能力的金融機構。未來，還可以利用永隆銀行積極拓展東南亞乃至其它地區的市場，將永隆銀行打造成爲招商銀行國際化發展的重要平台。
雖然受國際金融危機影響，永隆銀行遇到有史以來最大的挫折，2008年罕有地出現業績見紅，確會對招商銀行的業績産生一定的影響。但從未來更長時間來看，隨著宏觀經濟金融環境的逐步好轉，永隆銀行所蘊含的戰略價值將逐步體現。
朱琦認爲，招行對永隆整合後，兩行預期可以在以下幾方面産生大的協同效應：一是戰略協同效應，即上述所指迅速占領香港市場、推進綜合化和經營戰略調整等方面蘊藏的戰略價值效應；二是銷售協同效應，主要是通過雙方的優勢互補、業務聯動、交叉銷售和資源共享，特別是發揮中港內外聯動的優勢，促進兩行營業收入的同步增長；三是營運協同效應和管理協同效應。
朱琦樂觀的表示，綜合考慮各種因素，特別是考慮大中華地區經濟金融一體化正常發展的大趨勢，招商銀行與永隆銀行未來5年內，僅僅在收入和成本兩個方面就可以實現數十億港元的協同效應。
此外，永隆銀行過往的業務和經營表現平平，資源投放不足，整體優勢發揮不夠，因此，招行收購永隆銀行具有大量價值創造的潛在空間。永隆銀行將要在香港市場實現差異化戰略定位。
"相信在正常情況下，預期在5年內永隆銀行的價值即可超過目前招商銀行付出的價格。"朱琦說："五年之內，永隆銀行將達到香港市場領先的中型銀行，這是我們設立的一個既進取而又比較現實的目標。"
中華工商時報

中國人壽收購華夏銀行僅是傳聞？

華夏有關人士表示，近年來與德銀合作一直很好，中國人壽想入主也不容易
據證券日報報道 中國平安與深發展的合作不僅打開了兩家公司的發展空間，也打開了二級市場的想像空間。近日一則有關“國壽看上華夏銀行，華夏成深發展第二”的傳聞受到頗多關注。不過，《證券日報》記者採訪中國人壽和華夏銀行有關人士時了解到，國壽與華夏銀行目前並無確定的股權聯姻意向；而華夏銀行的外資股東德意志銀行方面負責對外聯絡的部門負責人士則對此不予置評。事實上，華夏銀行有關人士介紹說，與新橋有意退出深發展不同，德意志銀行與華夏銀行的關係正處於“蜜月期”。
《證券日報》記者昨日以投資者的身份撥通了中國人壽公開的投資者關係熱線。對方表示，已經注意到坊間的這些收購傳聞，但其本人尚未得到來自公司內部的消息或通知。而對於中國人壽究竟是否有意收購華夏等銀行的問題，他表示，“中國人壽董事長很重視公司在銀行業的戰略佈局，目前中國人壽是廣發銀行的大股東之一。”
此外，該人士表示，究竟何時對何家銀行“下手”目前並未確定。
《證券日報》記者從公開資訊中了解到，早在三年前，中國人壽就已是廣發銀行的股東。在目前廣發銀行的股權結構中，花旗、中國人壽和國家電網各持有20%股權，其他的股東包括中信信託持有12.84%股權，普華投資持有8%股權，IBM信貸持有4.74%股權。中國人壽董事長楊超曾表示，“希望真正控股一家成規模的銀行”，但是由於中國人壽目前並未絕對控股廣發銀行，且廣發銀行一直游離于二級市場之外，短期內的發展和擴張速度顯然不如上市銀行。因此，二級市場將傳言目標更多指向身為上市銀行的華夏銀行。
不過，從華夏銀行目前的股權結構來看，中國人壽即便想要入主也並不容易，其最關鍵的因素就是德意志銀行的態度。截至2008年年底，德意志銀行位列華夏銀行第三大股東，但是如果加上德意志銀行盧森堡股份有限公司的股份，其排名可以升級到第二位，且與第一大股東的持股比例僅有0.29%的差距。
華夏銀行有關人士昨日告訴《證券日報》記者，德意志銀行不太可能出讓其所持有的華夏銀行股權，因為兩家銀行的關係仍處於“蜜月期”。
上述人士表示，近年來，德意志銀行與華夏銀行的合作一直進行得很好，德意志銀行也十分希望借華夏銀行開拓國內業務。據了解，德意志銀行集團中國董事長、環球銀行業務亞太區總裁主席張紅力曾經表示，“德意志銀行同華夏銀行除了在董事會上的合作、在管理上的合作，也有在具體風險管理、產品開發等技術上的合作。比如說雙方合作的信用卡業務在2007年正式推出後，截至2009年5月發卡量已經達到60多萬張。”
此外，日前也曾有媒體猜測，德意志銀行有意繼續增持華夏銀行股權。不過，華夏銀行的相關人士昨日並不願對此猜測進行表態。
新華網

一季度中國信用卡發卡量超1.5億張 同比增42.9%

中國人民銀行22日發布一季度支付體系運行情況顯示，截至第一季度末，我國信用卡累計發卡量15 047.31萬張，人均擁有量爲0.11張/人，同比增加42.9%。
第一季度，銀行卡發卡機構略有增加、發卡量增長較快。截至2009年第一季度末，加入銀聯網絡的成員機構2241家，較2008年第四季度末增加6家。其中，境內成員機構201家，境外成員機構40家。
據數據顯示，截至第一季度末，我國信用卡累計發卡量15 047.31萬張，人均擁有量爲0.11張/人，同比增加42.9%。而美國信用卡人均擁有量4.39張/人，巴西爲0.95張/人，均遠遠超出我國的人均持有量。
截至第一季度末，全國累計發行銀行卡188 837.41萬張，較2008年第四季度末增加8 798.49萬張，增長4.9%，同比增長19.0%，較上年同期回落10.1個百分點，人均持卡量爲1.42張。借記卡發卡量爲173 790.10萬張，較2008年第四季度末增長4.8%，同比增長17.3%，增速較上年同期回落8.8個百分點，占銀行卡發卡量的92.0%，占比同比減少1.4個百分點。信用卡發卡量爲15 047.31萬張，較2008年第四季度末增長5.7%，同比增長43.7%，較上年同期回落49.2個百分點。借記卡與信用卡發卡量增速回落，兩者之間比例進一步下降。第一季度末我國借記卡發卡量與信用卡發卡量之間的比例約爲11.55:1。
信用卡發卡機構主要爲國有商業銀行和股份制商業銀行。截至2009年第一季度末，國有商業銀行信用卡發卡8 897.47萬張、股份制商業銀行信用卡發卡5 718.39萬張，同比分別增長42.1%和42.8%，分別占全國信用卡發卡總量的59.1%和38.0%。信用卡人均擁有量有了較大程度的提高，但是與一些發達國家相比，仍然存在一定差距。
全國銀行卡受理環境不斷改善，國內經濟發達地區銀行卡受理環境優于欠發達地區。2009年第一季度末，我國每台ATM對應的銀行卡數量爲1.10萬張，比2008年第一季度減少4.7%；每台POS對應的銀行卡數量爲980張，比2008年第一季度末減少20.9%。從各省(市、自治區)4銀行卡受理環境來看，經濟發達地區要優于欠發達地區。其中，每萬人對應ATM數量居前五位的爲深圳、北京、上海、廣西和天津，數量分別爲7.47台、5.87台、5.13台、4.19台和2.46台。
銀行卡業務持續增長。第一季度，銀行卡業務427 938.95萬筆，金額340 213.82億元。筆數同比增長19.4%，較上年同期加快3.8個百分點；金額同比增長10.1%，較上年同期回落18.0個百分點。日均業務4 754.88萬筆，日均金額3 780.15億元。
銀行卡消費業務金額快速增長。第一季度，銀行卡消費業務74 674.04萬筆，金額12 219.99億元，同比分別增長34.5%和48.2%，占銀行卡業務量的17.4%和3.6%，消費金額繼續呈快速增長趨勢。2009年第一季度全國社會消費品零售總額29 398億元，同比增長15%，加快3.6個百分點，國家出台的一系列刺激消費的政策措施初見成效。銀行卡滲透率達到27.7%，比2008年第一季度同期增長2.1個百分點。
中新網

平保百億現金吞下220億資産

6月13日，中國平安(601318.SH)收購深發展A(000001.SZ)的方案終于出爐。這也是2009年中國資本市場迄今爲止最大的一筆收購。
6月15日，複牌後的中國平安和深發展走出了詭異的行情，複牌當天深發展雖然漲停，但第三天開始出現調整，中國平安複牌後即連遭重挫，其真實原因並非在誰輸誰贏上，而是源于三方協議將來可能帶來的深發展A、平安H股的減持。但同時，看好這場收購的機構卻正在調高兩家公司的評級。
實際上，涉及這場收購的當事三方，已經通過"精巧"的協議，各自將自己的如意算盤計劃得妥妥當當。減持的可能也正是因爲"鬥智鬥勇"的收購協議。
只要A股市場不出現大幅波動，同時平安H股與深發展A股能夠維持或高于目前的股價，遵照協議，平安就能夠以100億的現金撬起這場總價220多億的收購，使其持深發展的股份比例達至30%；新橋的收益也將由原先預計的5倍增至7倍；深發展嫁入"豪門"，不但一次性解決資本充足率問題，今後還能夠源源不斷地得到平安各種支持，包括共享保險客戶資源。

平安的"戲法"

表面上看來，平安要爲這筆最大將涉及221億的交易買單，而出售方新橋和被收購方深發展都得到了真金白銀，平安能否將投資收回來，這場買賣是否物有所值？平安收購深發展所産生的商譽，是否有減值計提的壓力？
實際上按照現有的協議，平安很可能只需花費100億的真金白銀，就能夠將深發展30%的股份（總對價約爲220億）收入囊中。
即使最高支付現金220億元完成這場收購，據最保守測算，平安也能拿到4%以上的年收益。而最大的憧憬是，平安經過幾年成功整合深發展，達到"保險、銀行、投資"均衡發展，即銀行爲平安的淨利貢獻增至數十億元。至于收購所産生的商譽，只有在資本市場或深發展出現極端的情況，才會有減值計提的壓力，這種可能性非常小。
其玄妙之處在于協議中的"平安以H股與新橋換股達成收購"以及"交易完成平安合計持有深發展增發後總股本的30%"。
目前平安就收購新橋資本手中深發展16.76%股份提出了兩種方案，一是以每股22元的現金收購；二是以平安H股與之換股收購。
知情人士透露，"這兩種方案基本上只會任選一種，兩種組合選擇不太可能；另外新橋手中尚有部分股份于明年6月20日解禁，但交易上不會分步進行，而是一步到位全部完成收購。收購完成很可能在今年，但如果監管層批准時間問題，也可能拖至明年10月前完成。"
平安總經理張子欣在接受《投資者報》采訪時表示，"這一次我們能夠達成交易，實際上對于大家是一個最好的安排，從平安本身未來下一階段的發展，今年也是我們新的五年規劃的啓動時期。"可見平安對于補足銀行短板，來加快整個集團的發展的願望非常強烈。
目前的情況來看，新橋與平安H股換股的可能性增大。根據協議中"1股中國平安H股換1.74股深發展；平安以停牌前30個交易日的H股平均交易價格計算"，那麽平安H股按每股51.40港元交易，深發展則以每股26港元作價。平安H股最近最高價曾衝至61港元，比51.40港元整整高出10港元，如果新橋選擇將原來持有的深發展換成平安H股，可以轉手每股再多賺10港元，其誘惑不言而喻。
而對于平安，一旦新橋選擇換股，那麽平安將節省近115億的現金。平安需要做的只是增發H股新股，然後與新橋進行互換而已，無需動用真金白銀。
爲平安打好第二個如意算盤的是協議中"交易完成平安合計持有深發展增發後總股本的30%"。平安認購深發展定向增發的價格爲每股18.26元，但複牌後三天內深發展最高衝至22.84元，其差價4.58元，目前平安手中已持有深發展1.40億股（均爲流通股），如果售出可輕松賺取6.4億。因爲平安一面以22.84元的高價售出，一面又可以以18.26元的增發價買回來。毫無疑問，18.26元每股的增發價應該是比較劃算的，與當時寶鋼擬參與深發展增發每股35.15元來說，平安這次幾乎便宜了一半。
在平安售出原有股份後，按照協議平安仍然可以輕松接近30%，其設計真是精准之極，不得不讓市場懷疑平安早已布下這著棋子。協議中約定平安參與深發展增發"不超過5.85億股"，如果以5.85億股計，加上新橋轉讓的5.20億股，平安持有平安29.96%的股份，剛剛接近30%。這爲平安將手中原有流動股套利設下了埋伏。
如果平安收購新橋實行換股，那麽平安只需以18.26元每股價格、購進5.85億股深發展，共計爲106.83億元，再除去平安售出原有股份賺取的6.4億差價，平安實際上只需花費100億的現金，就能夠完成這場總計220億元的收購。
難怪平安方面欣喜地總結"這是一次收購的創新"，創新的底牌是實現了各方利益的最大化。

最保守年收益達4.2%

平安收購深發展到底貴不貴，最終到底值不值？市場對此頗有質疑，根據就是平安當初投資富通時也曾受管理層高度認同，但最終血本無歸。
如果平安以上述100億現金就達成220億的收購，毫無疑問，平安將是非常劃算的買賣，而且最終將是這場收購的最大獲益者。因爲新橋最多也只賺取100多億，而平安通過收購不但節省120億的現金，而且今後還能夠源源不斷地帶來利潤。
申銀萬國金融業分析師孫婷向記者表示，"若不考慮長期協同效應，以簡單的權益法計算這筆投資，以深發展2009年淨資産收益率(ROE)12.5%、以3倍市淨率(PB)收購爲基准，則2009年平安的投資收益率爲4.2%。"
高盛也同樣發報告預計，平安這場收購，帶來2009年及2010年的投資回報率分別爲4.5%及4.9%（不包括整合産生的協同效應）。
這還是最最保守的預估，而長期來看年收益基本會超過5%，高于長期債券投資收益率。平安因爲源源不斷的保費收入，手裏擁有大量的資金需要進行投資，由于政策的限制，中國保險公司尤其缺乏與保費久期（15年以上）相匹配的長期性投資。所以即使僅僅是作爲普通的長期戰略投資，深發展對于平安來說也是不可多得的投資標的。

未來淨利可達數十億

銀行牌照在國內仍是不可多得，同時中國銀行業仍處於高速發展期，另外平安在通過對於深圳市商業銀行的整合中，已經摸索出保險客戶與銀行客戶協同效應的經驗。如果通過三年左右的時間，平安通過收購深發展，真正實現"保險、銀行、投資"均衡發展的話，那時深發展和平安銀行整合後能夠給平安每年帶來數十億的淨利。這才是平安收購深發展的最終目的，而長遠來看還會有更大的發展。
記者從平安方面了解到，平安收購深發展後財務上並不會馬上並表，這意味著在平安真正達到控制深發展之前，平安投資深發展將采取權益法計算，以分析師普通預估2009年深發展40億淨利計，平安若持有其30%的股份，則深發展今年將給平安帶來12億的淨利。
暫時不並表，並不代表今後不會合並報表。平安已經表示收購後將進一步增加在深發展的董事席位，目前深發展18個席位中平安占6個（因平安現持有深發展1.4億股爲其第二大股東），如果再增加3個席位的話，平安實際上已經對深發展進行控制。
"平安的長期目標肯定是想對深發展進行控制，雖然30%以上的股份收購會相對困難一些，但辦法總會有的，不過這是收購後逐步實現的過程。"某知情人士透露。平安這次如果持有深發展30%股份，今後如果想繼續收購，將觸發向所有股東發起要約收購，那麽其收購價格將會出現高溢價，收購成本將會顯著上升。"但平安絕不會放棄由普通投資者轉變成實際的控制人。"上述人士表示。
一旦平安真正控制了深發展，平安就會將平安銀行與深發展整合，"整合後很可能統一使用平安銀行的品牌，那麽平安金融控股集團的夢想實際上已經初步實現。"上述人士透露。據記者最近得到消息，平安"基金"的牌照也正處于審批之中，屆時平安金融控股架構將完成，中國首家金融控股集團的"航空母艦"誕生。
投資者報

深發展平安將創造雙贏格局

有業內人士稱，深發展引入中國平安無疑將是一次重量級的戰略合作，有望成爲銀行業與保險業戰略協作雙贏的成功典範和中國金融業發展曆程的重要裏程碑。
從資本市場的反應來看，投資者對于深發展攜手中國平安後的業績表現，呈現出極大的信心。
備受市場矚目的深圳發展銀行和中國平安聯姻方案近期震撼出爐。這項被視爲Ａ股市場迄今爲止最大一筆交易的收購，吸引了衆多目光。雖然這次收購能否最終完成還需要監管部門的審批，不過許多市場分析人士對此均表示期待。業內人士稱，平安入主深發展後，深發展將成爲平安打造多元化金融平台的重要一環，使平安向保險銀行證券混業經營又邁進了一大步。同時，此次增發和股權轉讓也大大提高了深發展的長期發展空間。深發展聯姻平安將創造雙贏格局。

深發展五年脫胎又換骨

深發展作爲深圳證券交易所挂牌的首家股份制上市公司，自成立以來就開始成爲中國金融界關注的焦點。近２２年來，深圳發展銀行從最初的６家農村信用社，成長爲在１９個經濟中心城市擁有２８６家分支機構的全國性股份制商業銀行。
２００４年底，深發展成功引進了國際戰略投資者--美國新橋投資，從而深發展成爲國內首家外資作爲第一大股東的中資銀行。戰略投資者的成功引入，將國際先進的管理技術與本土經驗有效結合，在經營理念、風險管理、財務管理、市場開拓等各個領域爲深發展注入新活力。
僅僅經過五年時間，在新橋的治理下，深發展經過了脫胎換骨的改造，一改不良貸款率偏高、資本充足率偏低的舊貌，蛻變成我國不良貸款率同業最低、資産質量優異的商業銀行。經過五年精耕細作，深發展的資産規模和資産質量大幅提升：截至２００９年一季度末，深發展資産總額已達到人民幣５２１８．８億元，是２００４年末的２．６倍；不良貸款率從２００４年末的１１．４１％大幅下降到０．６１％，撥備覆蓋率達１３０％。

平安入主深發展雙方受益

據悉，深發展近年來運用多種方式積極充實資本，業務也不斷發展壯大，引入的戰略投資者成爲了公司高速、穩健發展的"推進器"。現在，深發展的"助推器"中有望添入更加充足的燃料，迎來進一步加速發展的契機：深發展已與中國平安達成定向增發協議，與此同時，平安也計劃購買新橋投資所持有的全部深發展股份。上述一系列交易完成後，中國平安將成爲深發展的最大股東和新的戰略投資者。
有業內人士稱，深發展引入中國平安無疑將是一次重量級的戰略合作，高度市場化、精于管理的深發展與效率突出、善于創新的中國平安攜手共進，有望成爲銀行業與保險業戰略協作雙贏的成功典範和中國金融業發展曆程的重要裏程碑。對于深發展來說，引入中國平安的益處不僅僅是公司的資本充足率將大幅提升、突破１０％的國家"紅線"，並跻身我國最爲優質的商業銀行行列，更值得期待的是，中國平安入股後與深發展協同效應的價值。
首先，深發展可以借中國平安的"東風"進一步提升公司形象。中國第二大保險公司成爲戰略投資者將有助于提升公司在資本市場的形象，而銀行與保險公司聯合後實現金融資源整合優化的預期也將帶給市場"濃濃暖意"，這些都將有利于銀行未來的長遠發展。此外，我們可以預期信用評級公司將提高深發展的信用評級，有望降低深發展未來的融資成本。
其次，深發展與中國平安業務合作機會衆多，將爲深發展做深、做細業務提供更加廣闊的空間。從地域來看，目前深發展覆蓋到的城市中，有很多城市和地區同時也是中國平安各業務市場占有率居第一、二名的城市；從産品上來看，深發展的金融産品與中國平安旗下各業務平台的金融産品可以實現交叉銷售；從業務上來看，銀保業務使深發展有望進一步提升盈利能力。一旦能夠通過適當方式共同分享客戶資源，協同效應將幫助深發展業務再上一個台階。
第三，深發展將得到中國平安的大力支持。中國平安致力于推進保險、銀行及資産管理三大核心業務均衡發展，其中銀行業務是其戰略支柱之一。但是目前中國平安旗下的平安銀行仍囿于上海和福建，網點不足已成爲中國平安銀行業務發展的重要瓶頸。中國平安已經承諾將長期持有深發展股份，深發展無疑將成爲中國平安發展銀行業務的重要平台，有望得到中國平安長期、充足的資源支持和保障。
此外，深發展與中國平安的企業特點有望實現協同效應最大化。深發展和中國平安總部均位于深圳，公司治理機制與架構相似，經營管理文化相近，並都擁有國際化的經營管理和人才隊伍，這些都將促使深發展未來的股權結構得以優化，實現平穩過渡，更有利于雙方攜手同行，更好地實現協同發展。通過充分發揮雙方優勢，二者的合作將極大地提升雙方的協作效率。

深發展的未來值得期待

平安表示，投資深發展是長期戰略投資，將爲深發展帶來積極影響，有助于該行的穩定和健康發展。平安集團高度評價深發展、其管理層和員工，希望深發展及其員工隊伍穩定發展，希望未來可以推動雙方互惠的業務合作機會，以提升客戶價值，並實現雙方未來數年的更大成功。深發展董事會對新的戰略投資者表示歡迎。該行相信，新戰略投資者注入的資本金將大幅提升資本基礎，從而支持該行未來能夠取得更多成功。此外，與平安潛在的合作項目能夠爲該行發展提供衆多的業務機會。
平安入主深發展受到市場歡迎。一方面，股權轉讓大大提高了深發展長期發展的空間。增發和股權轉讓有利于深發展的長遠發展。平安旗下強大的保險平台和其他多元化金融業務可以爲深發展帶來協同效應帶來強大的客戶資源，平安４５００萬戶保險個人客戶和２００萬的公司客戶都可能是深發展的潛在客戶。另一方面，平安銀行地域和經營特色上的相似，決定著雙方融合難度不大。平安銀行與深發展均地處深圳，均致力于發展零售信貸特色業務，個人貸款占比均在３０％左右。中長期來看，深發展有望定位于零售銀行戰略，強化交叉銷售，豐富理財産品，擴大個人按揭貸款的客戶基礎，形成零售業務戰略的獨特優勢。
從資本市場的反應來看，投資者對于深發展攜手中國平安後的業績表現，呈現出極大的信心，信用評級機構和各大投資銀行也紛紛給出了正面評價。國都證券人士稱："這項交易互利雙方。對于深發展而言，平安入主將爲其帶來資本金、先進的管理、渠道和綜合經營的好處。深發展零售銀行的定位與平安提供綜合零售金融産品的定位吻合。對于平安而言，收購深發展無疑是正確時候做出的正確選擇。這兩項交易對深發展２００９年的盈利不存在實質影響，但將提升公司１０年及以後的盈利能力和成長潛力。"
國泰君安的人士稱，本次定向增發將使其核心資本充足率至少提升２．０３～３．２個百分點，若再考慮適度發行次級債補充附屬資本，則其資本充足率應在１２％以上，這樣便能進一步提升深發展的盈利能力。
有業內人士分析，隨著中國平安成爲深圳發展銀行的大股東和戰略投資者，深發展將進一步修煉"內功"、深化發展，在波瀾壯闊的金融行業中更迅速、更穩健、更平安地前行。
深圳特區報

羅康瑞笑傲上海豪宅市場

上海標桿性豪宅之一的翠湖天地近期捷報頻傳。僅5月一個月，翠湖天地三期嘉苑就去化83套，6月截至14日，又銷售31套。
瑞安房地產相關人士告訴早報記者，今年截至6月14日，翠湖天地已經創造了近13億元的銷售額。 (貨幣單位：人民幣，下同)

發力香港市場

與香港市場向來關系緊密的瑞安房地產今年加大了在香港的推介力度。近日的一場赴港展銷會集中推售翠湖天地三期嘉苑的11號樓及10號樓的部分單位，3天售出57套，套現4.7億元。
“環球經濟表現趨于穩定，樓市氣氛持續向好，加上近年內地商業環境逐漸開放，以及人民幣匯價上升，均刺激港人北上投資置業的欲望。”瑞安房地產相關人士向記者表示。
記者了解到，該項目第1、2及10號樓均于去年6月推售，其中第1及2號已售出九成，10號樓則售出七八成，估計整個三期可套現50億元。
對于目前翠湖天地的客戶結構，銷售人員介紹：“目前買房的客戶里面，大陸和港臺的人士都有。”而實際上，據記者了解，翠湖天地的購房者一直以境外人士居多，自二期以來，該項目開始備受臺灣購房者的追捧。有媒體透露，翠湖天地第一期（雅苑）的臺灣業主占總比重不到10％。賣二期的時候，臺灣客戶所占的比例超過了40％，取代香港人成為翠湖天地二期主要的業主。
而此次選擇發力香港市場是否有意為之？瑞安房地產發展有限公司市務及銷售部副總經理戴亞倫認為，雖然香港人赴內地的置業熱情在升高，但方向性依然不明確，集中赴港推售樓盤是一個好的促銷方式。戴亞倫介紹，二、三房的中小戶型最受這群客戶的認可。
再推兩新項目
在豪宅市場上順風順水的瑞安房地產也在上海豐富著自己的產品類型。
繼翠湖天地后，緊接著將在國內首推瑞安集團旗下定制公寓瑞虹新城三期和主推“非甲級，更卓越”概念的創智坊辦公項目。
“不出意外的話，這兩個項目都將在七八月份的時候推向市場，而翠湖天地的12號樓也將很快推向市場。”戴亞倫告訴記者。
據了解，在大眾住宅系列上，瑞虹新城已經是虹口內環內的地標樓盤。瑞安的定制公寓戰略是把瑞虹新城三期作為首個試點，認真研究了一、二期用戶在實際居住中碰到的問題，并學習日本房地產開發的先進經驗，推出了三期——定制公寓。
“隨著軌交4號線和8號線的開通，內環內優質項目的稀缺性更加體現。瑞虹作為國際性成熟社區，共有32個國家的住客，現在外區的客戶也逐漸在增多。”戴亞倫向記者表示。
而將要推出的創智坊辦公項目則主打“差異化”牌，推出了“非甲級，更卓越”的口號。據了解，傳統的甲級寫字樓由于大量的公共空間使得整體空間利用率多停留在在60％，而創智坊的最高得房率超過80％。與此同時，遠低于甲級辦公樓的物業管理費、設施營運費用乃至停車費用，則大大地降低了運營成本。

玩轉資本魔方

在住宅市場持續發力的同時，瑞安房地產也加緊與策略伙伴間的緊密合作。
2008年5月，瑞安向永菱通金融有限公司出售上海瑞虹新城發展項目的25%權益，作價11.25億元人民幣，扣除少數人股東權益后收益為8.62億元。此后，又出售間接持有80.2%股權的偉華有限公司其中的25%股權給永菱通，作價10.21億元，扣除少數人股東權益后取得8.19億元的收益。偉華有限公司擁有“重慶天地”超高層辦公樓項目的發展權。
公告發布后，瑞安董事局主席羅康瑞稱，公司未來仍會積極引入投資者及新資金，共同發展旗下項目。羅康瑞表示，旗下位于上海的項目正和數個基金洽商投資。
此外，瑞安房地產也積極從銀行方面獲得信貸增加現金流。今年2月12日，瑞安集團與中國農業銀行簽署戰略合作協議，獲得總額130億元的3年期意向授信額度。
瑞安房地產近日又宣布，將通過高盛按每股4.87元，以先舊后新方式，配售4.19億股，集資總額20.38億元，凈額19.95億元，所得將用于開發目前的土地儲備，或一般企業用途包括營運資金。
南方證券分析師李宇向記者表示，不論是銀行信貸還是地產基金，瑞安一直保留著較為通暢的融資渠道。此次瑞安宣布配股集資，顯然是旨在抓住房地產市場復蘇和土地市場回暖的機遇再次獲取資金。

今年不考慮拿地

實際上，自金融危機以來，瑞安房地產就一直動作頻頻。
以上海為首站，瑞安隨后進入武漢、重慶、佛山等地，目前手中的項目多達8個。尤其是在2007年，瑞安房地產以75.1億元拿下佛山地王，創下廣東有史以來單塊土地出讓的最高價格。去年底，羅康瑞宣布投資80億元打造西部第一高樓重慶“嘉陵帆影”。
2009年1月，瑞安推出武漢天地二期，3月21日重慶天地推出300余套房源，同樣市場反應積極。
但就在今年地產巨頭紛紛伺機拿地的時候，瑞安卻意外地選擇了謹慎。羅康瑞在接受香港媒體采訪時表示，瑞安今年沒有增加土地儲備的計劃，僅正就現有項目周邊的地皮進行磋商，當中包括瑞虹新城鄰近的地皮。
“而就目前上海的項目來看，完全開發完還需要一個相當長的周期。”戴亞倫告訴記者，翠湖天地總共六期，目前才開發了三期；而瑞虹新城總共八期，目前也才將推出第三期。
東方早報

尤記得瑞安房地產第一次上市不成，第二次上市要降價先成功，之後羅康瑞不斷增持，記憶中只有股價十元以上無買過，其他時間不論跌到個幾，又或者六、七元，都不曾估出過股份，之前增持再減持（應該係配售股份，因為係先舊後新方式）同樣股份數目，原因可能係配股會攤薄持股量，今次配股係為咗改善財務結構，都係逼不得己（至少唔係高價配股），亦都可以避免之前票據到期，融資出現問題而出現的股價暴跌。0.95呢啲價位，相信無再見機會。

招商銀行：做最專業的小企業信貸

提到招商銀行，大多數人對其的印象還停留在花樣百出的信用卡業務，卻不知這家雄心勃勃的銀行在小企業信貸領域，已經開始嘗試不同于別家銀行的運作模式。
2008年12月4日，招商銀行申請小企業信貸中心金融許可證獲得銀監會正式批准，成爲國內首家擁有小企業信貸業務專營資格的商業銀行。新成立的信貸中心專門爲小型和微小型客戶提供融資服務，業務範圍覆蓋全國。
早在國家推出“六項機制”不久的2006年，招行就啓動了中小企業業務發展戰略。在近三年的時間內，已累計向中小企業發放貸款超過5000億元，累計支持中小企業信貸客戶超過1萬戶，招行中小企業貸款戶數、余額的增幅分別達到58%和57%，余額占比提升了6個百分點。
但在行長馬蔚華看來，這還遠遠不夠。“小企業金融在業務流程、産品服務以及風險管理等各方面均具有明顯不同于大中型企業金融的規律與特征。如果仍然沿襲發展大中型企業業務的思維觀念與體制模式，小企業金融業務就很難獲得長足發展。”因此，這第一家中小企業專營中心的牌照成爲招行業務轉型的一個開端。
招行的小企業信貸中心總部設在風景秀美的蘇州，當然蘇州不僅僅是美景勝地，它還是江蘇地區民營經濟和中小企業重要的發展基地，並且金融秩序良好。與傳統的總行模式(即在總行內設立中小企業服務機構)不同，招行蘇州小企業信貸中心按准法人、准銀行的模式設立，獨立性和自主性大大提升。招行對中小企業專營中心實行管委會下的總經理負責制，這個管委會相當于小銀行的董事會，總行對管委會一次性授權，不幹預其技術、經營、管理等方面的事，讓中小企業服務具有自主性。
中心將目標客戶鎖定爲年銷售額3000萬元人民幣以下的小企業，根據擔保方式、行業特點等不同，將會采取對貸款利率上浮15%~20%左右。就行業分布而言，目標小企業客戶集中于服務業、産業鏈上下遊企業等。中心的首批貸款發放區域以長三角爲中心，在上海、南京、杭州、甯波和蘇州五城市推行，首次50億元投資將有一半左右投資在蘇州。
經過近一年的經營，中心已摸索出一套針對小企業信貸的新技術，被稱作“三個一”風險管理：一把尺子，用同一把尺子衡量每一道工序，量一量它是否符合貸款標准;一部雷達，開放一個公共管理平台，對中小企業貸款進行全程監控，不僅可以了解客戶滿意度，而且可以了解到貸款使用的情況;一個車間，是指通過標准化、流水線作業，對中小企業貸款集中審查，集中發放並控制風險。
對初具雛形的小企業信貸中心，行長馬蔚華也表達出這樣的希冀：“小企業信貸中心目前只是准法人模式，未來我們希望將其辦成小企業銀行。”
除此之外，2008年，招行仍是目前國內最佳零售銀行，其在信用卡市場依然保持著占有率第一的寶座。在國際化業務上，完成了對永隆銀行的全面收購，就永隆銀行的整合情況來看進展還不錯，未來公司將充分考慮外部環境，進一步細化提升永隆銀行競爭力的改善與整合舉措，逐步釋放兩者的協同效應。
創業家

招行將開通私人銀行電話專線

招商銀行副行長唐志宏近日表示，招行電話銀行目前正在致力于實現從成本中心向利潤中心的轉變，這將開創國內銀行業呼叫中心領域的新模式。
招行電話銀行中心總經理徐子穎介紹，今年招行電話銀行將推出五條專線：私人銀行專線、鑽石專線、金葵花專線、出行易專線、分行支持專線。 據了解，招商銀行電話銀行中心的分行支持專線將直接服務到一線，透過招商銀行全國30多家分行，對全部600多個網點的幾萬名一線人員提供業務疑難的支持，及時提供服務解決對內求助。
據記者了解，目前國內的電話銀行中心多數采用集中運營、服務全國的方式，這一模式可以起到統一服務標准，提高運營效率的作用，從銀行的經營管理來看，大多數銀行都是將電話銀行作爲成本中心。
上海青年報

比亞迪電動車9月向個人銷售 可不依賴專業充電站

比亞迪昨天（15日）披露，預計從9月起向私人用戶銷售F3DM雙模電動車。此前，F3DM只針對企業團體客戶銷售。
比亞迪F3DM是全球首款不依賴專業充電站的新能源車，在純電動模式下可行駛100km，最高時速160公里/小時。F3DM在比亞迪電動汽車充電站快速充電10分鐘可充滿50%，家用電源上慢充9小時可充滿。
明年，三菱、富士重工和日產電動車將在全球銷售，且均將面對私人用戶。
京華時報

新能源概念車炙手可熱 電動轎車商業化任重道遠

為搶佔新能源汽車的制高點，各國都加大了電動汽車的研發，如通用汽車開發的雪佛蘭Volt、豐田汽車可插入式普銳斯等，僅6月5日一天富士重工和三菱就同時發佈了電動車Stella和i-MiEV上市。國內，電動轎車領跑者比亞迪F3DM已開始交付使用，從而拉開了電動轎車商業化的大幕，公司總經理助理王建均更是樂觀地預計2015年世界將會邁入電動車時代。但分析人士指出，相對於傳統汽車，電動轎車要走的路仍很長。

節油效果顯著

目前，在我國上市的新能源轎車有本田思域1.3L、君越Hybrid和長安傑勳混合動力車等，但大都主動力是發動機，電動機只作為輔助動力起作用，不能單獨驅動車輛。比亞迪的F3DM是雙模電動車，有純電動（EV）和混合動力（HEV）兩種模式，在普通情況下，不需啟動發動機，純電動狀態即可以滿足日常出行需要。
比亞迪F3DM于2008年12月上市，是全球首款量產的雙模電動車，也是全球首款不依賴專業充電站的新能源車。其電動車輸出總功率達到125KW，達到排量為3.0L發動機的動力輸出水準。在純電動模式下可行使100公里，最高時速可達160公里/小時。F3DM在比亞迪電動汽車充電站快速充電10分鐘可充滿50%，家用電源上慢充，9小時可充滿。
中國證券報記者日前試駕體驗了F3DM雙模電動車。打開車門，F3DM雙模電動車沒有轉速表，取而代之的是功率表，右側油表下還有標明電池電量的“SOC”表。啟動後不用急於挂擋行車，要等到儀錶盤綠色“READY”亮起後再挂所需要的擋位。在換擋桿旁邊有“EV”和“EV+HEV”兩個按鍵，來切換工作模式。踩剎車，挂D檔，松手剎……一切都與自動擋車輛沒有任何區別。純電動模式下，啟動之後聲音非常輕，是一種低頻率的電動機轉動的聲音。隨後踩下油門踏板，先是低頻的“嗚”聲，隨著聲音頻率的提高，車速也相應的提高。
深踩油門，音頻瞬間提高，車速從每小時40公里升至100公里僅用了三四秒的時間，400N·M的扭矩帶來較強的推背感，接近3.0L排量發動機的動力感受。
由於在EV純電動模式下，比亞迪F3DM僅靠電動機驅動，不產生燃油消耗，百公里耗電僅16度，該車用電的成本約為使用燃油的1/4。相比而言，電動汽車相對油電混合汽車節油效果要顯著。君越Hybrid的省油效果在15%左右，長安傑勳混合動力車節油約為20%。

售價不菲

雖然電動轎車節油效果明顯，但售價卻不菲。F3DM的售價為14.98萬元，相比目前已在售的本田思域1.3L、君越Hybrid混合動力型新能源汽車，價格優勢較為明顯，與長安傑勳混合動力車的價格也相當。但其與目前熱銷的F3相比，價格要高出一倍。
對於為何售價高企，比亞迪總經理助理王建均表示：“因為先期投入非常大，我們電動車項目從2003年立項，據我所知電動車項目的總投入已經超過20億元。坦率地講，F3DM從經營者的層面測算是沒有利潤的。”不過，據比亞迪專業人士介紹，F3DM電池組的成本在5萬元，規模化即年產達到20萬輛以後，成本會從5萬元降到3萬元，從而相應會降低售價。
面對不菲的售價，許多個人消費者對新能源轎車並不“買賬”。在深港清潔能源汽車推廣應用活動現場，部分參觀者試駕了F3DM，雖然大家反映非常不錯，但詢問價格和充電問題後，都不是非常接受。由於F3DM所搭載的系統是F3平臺，消費者會不由自主與F3的價格比較；相差一倍以上的價格，對於更多考慮經濟因素的消費者來說，其價格較難以接受。
受限于使用環境和不菲的價格，國內外的電動車都將推廣的重點瞄準了集團客戶。如6月5日三菱汽車發佈的新一代電動汽車i-MiEV的量產車型計劃於今年7月下旬投放日本市場。但是其2009年的銷售將以日本國內集團客戶為主，預計銷售數量僅為1,400輛，主要以維護租借的方式進行銷售，而面向個人的銷售將於2010年4月才正式展開。
國內的電動車也是如此，比亞迪目前也將目標客戶定位於集團客戶，該車上市當日，深圳市政府和建設銀行已經和比亞迪簽署了意向團購協議，日前已向深圳市政府和香港環境局交付了22輛F3DM。而針對個人用戶銷售F3DM雙模電動車則預計9月才開始。
對此，王建均介紹，他們沒有急於向終端的個人消費市場推出，這是經過了長期的調研和分析，他們一直在堅持做計劃內政府採購，因為其具有新能源汽車的消費水準及資源可以便捷地改造。

推廣需多方合力

由於新能源汽車造價昂貴，購車成本高企大大降低了多數消費者的購車意願。對此，大多數國家通過補貼的方式來予以解決。如在美國，對每輛輕型混合動力汽車給予的優惠最高可達3400美元；日本對電動、天然氣等清潔能源汽車給予50%減稅，並給予與同級別傳統車差價1/2的優惠補貼；法國給予每一輛電動汽車1.5萬法郎的補貼，其中1萬法郎給汽車製造廠，5000法郎(含稅)給購買電動汽車的私人或公司企業。
我國2009年2月5日出臺的《節能與新能源汽車示範推廣財政補助資金管理暫行辦法》也確認了補貼標準和補貼範圍，但沒有明確針對個人新能源購車者的補貼政策。不過，為推廣新能源汽車使用，落實汽車產業調整振興規劃，各地將陸續出臺政策予以鼓勵，其中深圳將於近期在全國率先出臺相關鼓勵政策。據消息人士透露，雙模電動車補貼5萬元，純電動補貼8萬元，由此將大大縮小與傳統汽車的價差，有利於推廣使用。
在降低購車成本後，使用的便捷性又成為消費者不得不考慮的問題。F3DM使用半徑是100公里，100公里內需建充電裝置。而建充電站涉及多個部門，這關係到如何規劃全國充電網路的建設和公共場所充電網點的建設，如何利用峰底電充電，包括充電的補貼、價格的差異，停車場設置專用車位等等，是一個系統的政策。然而配套措施跟不上，電動車的推廣將受到嚴重制約。據了解，目前，由國家發改委牽頭，財政部、科技部、環保部國家電網、南方電網正在研究解決這個問題。
此外，對新能源汽車，特別是電動汽車也有一個了解和磨合的過程。比亞迪有關人士透露，現在要解決的是敢用的問題，現在很多人不敢用這款車，因為大多數人的心理暗示會自覺和不自覺地與燃油車比較。為此，今年下半年，比亞迪雙模電動車將在全國的主要城市進行巡展，向大家傳達環保以及環保用車理念的同時為各地區的消費者提供雙模電動車的試駕，以此走入普通大眾的生活。
中國證券報

新能源汽車的夢想與現實

“2015年將是新能源電動車的時代。”比亞迪汽車銷售公司副總經理王建均面對眾多新聞媒體記者時顯得十分自信，這種自信的底氣當然一方面來自巴菲特的入股，並且公司在資本市場上的股價扶搖直上。
而另一方面則是，公司生產的F3DM雙模電動車不僅符合國家的新能源鼓勵政策，產品還已經獲得了包括深圳和香港政府有關部門的試用，今年9月份，將開始向個人銷售。
一位資深的市場人士表示，到了比亞迪參觀之後，才發現，王傳福玩得不僅僅是汽車，而是代表著未來新能源的方向。但是，這個夢想離現實到底還有多遠，仍是一個問題。

王傳福的能源夢

從電池到汽車，王傳福似乎一直堅持著一種多元化發展的經營策略，在電池領域，他做到了中國乃至世界的前列；而在汽車領域，王傳福也喊出了“到2015年，比亞迪要做到汽車單一品牌全國第一，2025年比亞迪要做到汽車單一品牌世界第一”的豪言壯語，但這些似乎都還不是王傳福最鍾情的真正夢想。
一位多年來跟蹤比亞迪的記者在實地參觀了公司位於深圳的總部基地後，他猛然地發出了“原來王傳福真正想玩的是新能源”的感嘆。
中國證券報記者在實地採訪時也切身感受到了這一點，在深圳總部基地，你不僅可以看到正在建設的太陽能面板基地，而且你還會被帶到公司一座取名“未來城”的樓房當中，在那裏你可以看到被新能源構築的“未來世界”：利用風能和電能發出的電、用新能源材料製造的LED的照明燈……
“騰中收購悍馬已經是一種過時的選擇，比亞迪代表的才是未來的方向。”香港一位資深的投行人士在和中國證券報記者閒聊的時也是這樣評論。

離普及還有多遠

不過，就像當年從一個電池企業而進入汽車領域引起外界質疑一樣，比亞迪生產的新能源汽車也一直受到外界的質疑。因官司和比亞迪交惡的臺商郭臺銘就公開質疑：“我想請問巴菲特敢不敢開比亞迪的電動、汽油雙模車子親自上下班？”
這種帶有嚴重懷疑比亞迪新能源汽車的言辭中，雖然可能是個人的一種情緒宣泄，但新能源汽車要達到普及的確還有一段很長的路要走。
正如王建均自己坦言的那樣，新能源汽車目前還面臨著一些問題，而首先要解決的是敢用的問題，現在很多人不敢用這款車，因為中國人的心理暗示會自覺不自覺地與燃油車比較，因為之前都沒有使用，因此出於對安全的考慮，選擇還是會比較謹慎。
此外，價格的問題也是值得考慮的。“對於一個環保意識還不太強烈的人，讓他去選擇一款同是一個系統平臺體系但是價格卻貴上一倍的新能源汽車，會是一個難以決定的選擇。”一位負責新能源汽車銷售的負責人如是表達了他的擔心。
而比亞迪的雙模電動車也遇到了這樣的困惑，與F3每款價格的7.9萬元相比，F3DM14.98萬元的價格高出了一倍，這對於消費者而言，是不得不考慮的問題。雖然，王建均透露，深圳近期可能出臺新能源汽車購買鼓勵政策，對購買者給予5-8萬元的現金補貼，但他同時也承認，這可能不是一個長期的政策。而銷售這樣高的價格，他坦承，廠家的盈利空間也基本上沒有。
除了上述問題之外，給新能源汽車充電的充電站也是一個很麻煩的問題。王建均稱，建立充電站關鍵是土地，土地可以算是一個稀缺資源，牽扯各個部門，如果等充電站真正成為一個像加油站一樣，能夠成為吸取利潤的行業或產業的話，國家可能會設立更高的門檻或者更高的準入政策。
中國證券報

比亞迪電動車圖譜 終極方向將是純電動車

F3DM于2008年12月15日上市，售價14.98萬元，比亞迪F3DM雙模電動車輸出總功率達到125KW，達到排量為3.0L發動機的動力輸出水準。在純電動的模式下，F3DM雙模電動車實現目前世界上最長的續航裏程——100km，最高時速可達150公裏/小時，一次充滿油和電，總續航裏程可達500公裏以上。該比亞迪電動汽車充電站快速充電10分鐘可充滿50%，家用電源上慢充9小時可充滿。該車用電的成本約為使用燃油的1/4。
除F3DM外，比亞迪雙模電動車還有F6DM。F6DM和F3DM雙模電動車均搭載了先進的DM雙模系統，該系統是一種將控制發電機和電動機兩種混合力量相結合的技術，用戶通過按鍵，就可以使車輛在純電動（EV）和混合動力（HEV）這兩種模式之間自由切換。純電動模式下即實現了零排放，混合動力的排放標準也遠遠優於歐Ⅳ標準。當今世界掌握雙模技術的只有通用、豐田和比亞迪三家企業。比亞迪F3DM雙模電動車的上市比通用和豐田提前2-3年實現可插入雙模電動車商業化, 而且F3DM雙模電動車在純電動模式下的續航裏程達到100公裏。F3DM雙模電動車是全球首款上市的不依賴專業充電站的商業化雙模電動車，突破了反覆充電、家用插座充電兩大技術難關，使電動車在使用上更為方便。
e6是比亞迪全球首款純電動crossover，e6與F6同平臺生產，兼具SUV的超強通過性和MPV的超大空間。e6設計成熟、性能良好，續駛裏程超過300Km，是目前世界上續駛裏程最長的純電動轎車；百公裏能耗為20度電左右，只相當於燃油車1/3至1/4的消費價格；車上搭載的鐵電池經過高溫、高壓、撞擊等試驗測試，車身結構採用前後貫通式縱梁，安全性能過硬；e6加速時間在10秒以內，最高車速可達160Km/h以上，動力性能強勁；慢充為220v家用電源，快充為3C充電，15分鐘左右可充滿電池80%。這款車前一段時間參加過巴菲特的年度會議，包括巴菲特本人和股東們都試駕，也包括比爾·蓋茨。
雙模電動車是比亞迪汽車實現純電動汽車商業化的過渡車型,比亞迪發展的終極方向將是純電動車，公司計劃在2009年實現e6的商業化推廣。
中國證券報

平安銀行將發不超過30億元次級債

平安銀行股份有限公司今日發布公告將于6月26日起發行不超過30億元次級債。
本期債券的期限爲10年，發行規模不超過30億元。本期債券分2個品種，品種一爲10年期固定利率品種，在第5年末附發行人贖回權。品種二爲10年期浮動利率品種，在第5年末附發行人贖回權。品種一計劃發行規模爲20億元，品種二計劃發行規模爲10億元，本期債券各品種的最終發行規模將根據簿記建檔結果，由發行人與主承銷商協商一致，決定是否行使債券回撥選擇權後確定。
本期債券設定一次發行人按面值提前贖回全部本期債券的權利。品種一的票面利率由債券前5個計息年度的票面年利率由簿記建檔確定，在前5個計息年度內固定不變；如果發行人不行使贖回權，則從第一個計息年度開始到債券到期爲止，後5個計息年度的票面年利率爲原簿記建檔確定的利率加3個百分點（3%）；采用單利按年計息，不計複利，逾期不另計利息。品種二債券票面利率爲基准利率加上基本利差。基准利率爲發行首日和其他各計息年度起息日適用的人民銀行公布的一年期整存整取定期存款利率；前5個計息年度的基本利差由簿記建檔確定；如果發行人不行使贖回權，則從第6個計息年度開始到債券到期爲止，後5個計息年度的基本利差爲原簿記建檔確定的基本利差加3個百分點（3%）；債券票面利率按年浮動，采用單利按年計息，不計複利，逾期不另計利息。本期債券由聯席主承銷商組織承銷團，通過簿記建檔、集中配售的方式在全國銀行間債券市場公開發行。簿記建檔日爲2009年6月26日，發行首日爲發行期限的第一日，即2009年6月26日，發行期限爲自2009年6月26日至2009年6月29日的2個工作日。
21世紀財經網

平安銀行成立上海小企業信貸中心

平安銀行１８日宣布在上海成立小企業信貸中心，並將面向注冊在上海的小企業推出"免抵押免擔保"的小企業信用貸款，單筆貸款最高額度可以達到１００萬元。
"平安銀行的目標是打造一個小企業信貸工廠，像工廠標准化制造産品一樣向小企業提供貸款。"平安銀行副行長葉望春表示，未來平安銀行對小企業貸款的設計、申報、審批、發放、風險控制都將按照"流水線"、標准化的方式，進行批量操作。
葉望春表示，這是平安銀行打造的第二家小企業信貸中心，未來還將在廈門成立第三家小企業信貸中心。
平安銀行上海小企業信貸中心專注的目標將主要是單戶授信總額５００萬元（含）以下，企業資産總額１０００萬元（含）以下或年銷售額３０００萬元（含）以下的小企業貸款業務。
據了解，小企業信貸中心成立以後，主要推出小額信用貸款、房産抵押貸款、擔保融資貸款三類小企業主打的標准類貸款産品。一是免抵押、免擔保、最高可獲１００萬元的小企業信用貸款，凡在上海注冊營業時間三年以上，有固定經營場所，公司資信狀況良好的小企業均可申請這項貸款，額度從５萬元－１００萬元；其次是三天獲批、隨借隨還、抵押比例高的小企業房産快易貸産品；三是由擔保公司擔保、三天獲批的見保即貸産品，該産品最長爲一年期，最高額度可達５００萬元。
目前，平安銀行上海小企業信貸中心采取准事業部方式運作，業務上實行獨立核算，對中心的負責人和客戶經理制定專門考核激勵機制，在中心內部設置２－３名專屬審批官，建立高效的審批機制，同時還初步建立了風險定價機制、專業化培訓機制和違約信息的通報機制。
平安銀行相關人士表示，平安銀行在成立之時就把中小企業業務確立爲未來發展的戰略重點，今年１－４月該行上海分行中小企業貸款同比增加了２００％。
新華網

平安不用保險人才經營銀行

6月18日，中國平安（02318）召開投資者網上交流會。中國平安董事長馬明哲表示，這將是三方互盈的合作，對各方都將帶來長遠利益。
馬明哲解釋，對中國平安而言，該交易將會完善綜合金融服務品牌，並加快推進中國平安保險、銀行、資産管理三大業務均衡發展。同時也有利于進一步改善中國平安資産負債的匹配，優化資産組合結構，加強償付能力和銀行價值的穩定性。同時，深圳發展銀行（深圳交易所代碼：000001，下稱深發展）會迅速獲得資本金，提高資本充足率，有利于進一步提升長遠發展的潛力。
針對投資者對中國平安經營銀行能力的擔心，馬明哲強調，盡管中國平安以保險起家，但集團在探索綜合經營的過程中一直強調專業化發展。“我們確實有全行業最優秀的保險人才，但是他們不會被派去從事銀行、證券、信托等非保險業務，我們每條業務線都有行業頂級的人才，所以可以肯定的是我們不是用保險來經營銀行。”
路演中，有投資者提問，“平安的保險文化和深發展的銀行文化會否有衝突？”馬明哲指出，此次交易後，深發展和中國平安仍將是兩個獨立的公司。馬明哲進一步解釋，中國平安並非單純的保險公司，而是集保險、信托、證券、資産管理、小額消費信貸及銀行業務于一體的綜合金融集團，融合了國際慣例，強調透明性，績效和問責，與深發展的文化有很多共通之處。“平安文化不應該描述爲保險文化。”
財經網

實例證明 股市長勝

作為股票的忠實擁護者，我對某些投資者認為股市風險偏高，感到有點失望。惟憑着實質例子，應該可說服他們。最佳例子是中電（0002），我自從第二次世界大戰，即一九三九至一九四五年間，已開始留意中電，它一直有顯著增長。在二○○○年，我試過把中電的股價和一九七二年時相比，發現它升了超過二百倍！不過，若現在仍冀望中電能像以往般高速增長，未免不切實際，畢竟它最近同意了政府所修訂的利潤管制計劃。惟我們有理由相信中電的利潤，仍可維持在一個穩定水平，並且能透過增加燃料附加費及海外投資收益，從而遞增盈利，那麼，中電的市盈率便能維持於十二倍，假設派息政策不變，息率可達四點八釐，更有可能增加。

中電穩如泰山

在嘉道理家族三代掌舵下，中電表現穩如泰山，對於孤兒寡婦來說，它是最佳的收入來源，同時亦是很多作風保守的基金愛股。我沒把它納入投資組合內，因為我對利潤管制計劃仍然有戒心，故會等到確保其○九年純利不會受太大影響，才再作打算。但對於一些擔心股市風險的人來說，中電的確能提供穩定回報，尤其刻下銀行存款的利率低至令人輕蔑。恒生是另一隻高息，兼能穩定增長的股票，以股價一百一十二元計算，市盈率十五倍，息率卻高達五點六釐。儘管去年純利因巨額撥備而較往年稍低，但今年應能重返賺一百六十億元水平，明年全球金融危機的威力消減後，更能回到一百八十億元的紀錄高位。恒生銀行仍在增長，投資者可親眼見到其升值而感到鼓舞。這間銀行可算是香港股市的指標，它的經歷，包括在六十年代曾經瀕臨破產一事，均反映了大市的起跌。這兩間公司都是高息股，對害怕股市大上大落的投資者來說，有足夠安全網。對於那些能夠承受多一點風險的人，市場上可以選擇的高息股還有很多，所以當我知道有些投資者恐懼股市，實在頗為驚奇。

投資物業不及股票

有很多對股市恐慌的投資者會選擇買樓，雖然同樣能對抗通脹，但升值能力始終不及股票。樓價中，一大部分是地價，會升值兼有很強的保本能力；但另一部分是樓宇的建築成本，往往隨着時間而貶值，最終只剩一點點。而且，買樓的交易成本高，還需要做很多工夫，例如保養、買保險等等，亦要花時間尋找租客。此外，買樓往往需要借錢，不論是做按揭或透支，均會增加短期風險，儘管如果你買得明智，收益亦能相應增加。另一個賺錢途徑是投機，投資者通常會避之則吉。但把投機產品包裝成投資，往往吸引到投資者押注於金屬或商品市場，例如金市及外匯。這些提供較高利息的產品，看似安全，就像雷曼的迷你債券，大家應該知道結果如何。論安全，它們遠遠不及謹慎地買股票，儘管股票也有風險，特別是短線投資。

六上市銀行淨息差觸底回彈

伴隨著5月信貸再創同期曆史新高，對于商業銀行淨息差觸底回升的樂觀預期也逐漸浮現。
6月8日至10日，經過對六家上市銀行(工行、建行、中行、中信銀行、民生銀行和北京銀行)的調研，國內一家著名券商得出結論，淨息差預計已于5月見底，隨著存款重新定價、貸款結構不斷改善、活期貸款占比上升，預計淨息差將在下半年逐步回升。
同期，平安證券對招商銀行的調研結論也是：預計息差已經見底。6月16日和17日，本報記者與兩家上市銀行會計工作負責人交流時，對方均表示，淨息差已經基本見底。
這似乎意味著，拖累銀行淨利潤下降的最主要因素已戛然而止。上述券商甚至預測，伴隨淨息差不再收窄，以及今年2-3季度資産質量的不斷改善和下半年宏觀經濟的持續回暖，銀行2010年淨利潤將有5%至10%的上調空間。
不過，與券商對息差回升的樂觀預期不同，一位大型銀行會計工作負責人指出，淨息差反彈還沒開始，而對反彈有幫助的，一是增加信貸投放，二是市場利率回升，目前難度依然較大。另一家股份制銀行相關負責人稱，雖然信貸投放轉向制造業和中小企業，將有利于銀行議價能力的提升，但關鍵問題是經濟基本面能否真正回暖。

淨息差收窄見底

2008年，央行分別連續4次和5次下調金融機構人民幣存、貸款基准利率，其中，一年期存款基准利率由4.14%下降至2.25%，下調1.89個百分點，一年期貸款基准利率由7.47%下降至5.31%，下調2.16個百分點。銀行淨息差隨之不斷收窄。
今年一季度，上市銀行淨息差季度環比平均收窄46個基點。受此拖累，上市銀行同期淨利息收入同比下降10%，成爲淨利潤同比下降8.7%的主要原因。不過，這種日子似乎快要到頭了。
6月16日，一家股份制上市銀行相關負責人稱：“淨息差在4月份應該已經見底。”因爲距離最後一次利率調整已有一個季度，銀行對調整後利率的執行已基本到位。另一家大型銀行相關部門負責人也指出，存貸款的重定價已基本結束。
前述券商在對建設銀行的調研中發現，該行現有住房抵押貸款約40％的利率已打七折，新增貸款中三分之二的利率已打七折；對公貸款方面，與一季度相比，4至5月貸款重新定價情況較爲穩定。
平安證券對招商銀行的調研顯示，到4月份，該行70%的個人按揭貸款重定價(打七折)已經完成；企業貸款重定價也預計于二季度基本完成；存款定期化也趨于穩定。同時，近期中長期貸款占比有所提高。
雖然在調研中，各家銀行對淨息差見底的時間判斷不一致，但前述兩家上市銀行相關負責人均對記者表示，淨息差已經基本見底。
上述調研報告稱，建行的淨息差在4、5月持續收窄，但幅度大爲放緩；建行預計其淨息差將在6月企穩，並在下半年小幅回升。此外，由于貸款重新定價已基本結束，貸款結構有望在下半年逐步改善，中信銀行預計其淨息差將在5月觸底。
而工行預計，淨息差在今年下半年見底，因爲一季度貸款收益率環比下跌120個基點，而資金成本僅下降了30個基點。該行預計下半年資金成本的下降幅度將大于貸款收益率； 2月以來活期存款占比不斷上升(低點爲48％)；5月，新增活期存款爲900億元，而新增定期存款僅爲190億元。
前述股份制上市銀行相關負責人表示，目前銀行信貸投向發生一定的轉變，議價能力的提升有助于淨息差觸底，甚至略有回升。
在貸款定價方面，由于現階段銀行更關注市場份額，導致政府項目的貸款利率大多處于下限。上述券商調研報告稱，民生銀行新增基礎設施貸款中約60％的利率低于基准水平；建行約有45％的公司貸款利率下浮。
“由于流動性寬松，銀行在某些領域的定價權略有減弱，但在轉向制造業，包括國家鼓勵轉向民營中小企業等，則銀行的議價能力要遠高于政府背景類貸款。”上述股份制銀行相關負責人稱。而民生銀行也預計，9月後議價能力將有所恢複。
長城證券研究員吳小玲表示，5 月新增貸款中，公司貸款呈現從低收益向高收益的結構性轉換特點，其中，票據融資類貸款較上月占比下降近11 個百分點。5 月貸款仍是主要投向中長期貸款，新增額占比爲67.61%，仍處于高位。
在前述券商的調研中，工行表示，貸款組合將在下半年改善，預計新增貸款中流動資金貸款和票據融資的比重將在下半年有所下降，而中長期貸款將加速增長。

反彈尚未開始

雖然前述大行部門負責人贊同淨息差見底的觀點，但他表示“反彈還沒開始”。他說：“淨息差的回升，要看下一步的情況，而對回升有幫助的，一是增加信貸投放，二是市場利率回升。”
工行在調研中給出的意見是，今年的貸款需求主要來自三方面：其一，去年被壓制需求在今年得到釋放；其二爲政府項目，在4萬億的投資計劃中，9300億元來自中央政府，但一季度僅投入了1300億元，因此剩余部分將在二至四季度構成貸款需求；其三爲實體經濟逐步複蘇。
雖然在加大信貸投放的背景下，信貸轉向實體經濟中的制造業、中小企業，可以提升銀行的議價能力，但上述大行人士坦言，銀行對于增加此類貸款難度挺大。潛台詞則是經濟回暖態勢不明朗。
前述股份制上市銀行相關負責人也指出，信貸投向的轉變能否行得通，關鍵問題是經濟基本面能否真正回暖，內需能否真正拉動起來。
值得注意的是，在銀行間市場，農發行、國開行分別于上周發行今年第八期和第五期金融債，認購倍數分別達到3.61 倍和2.11 倍。“通脹預期及對經濟面的不確定性預期是導致上周這兩期浮息金融債受追捧的主要原因。”6月15日，招商銀行資金交易部分析師劉俊郁表示。
聯合證券分析師吳松凱指出，5、6 月份信貸投放可能仍維持高位，但之後的高增長或不可期。他的理由是，如果經濟轉好，一方面是政府投資的讓位，而私人投資方面，由于産能大量過剩，在産能得到充分利用之前，大幅增加投資的可能性不大。
吳松凱稱，目前企業存款與名義GDP之比近60％，而存款中定期存款占比近50%，均處于高位，表明企業流動性整體較好。因此，經濟複蘇初期，大量的流動資金可能更多來自于當前存放在銀行的定期存款，而未必是大量的新增信貸。
21世紀經濟報道

5月壽險保費顯示 三巨頭結構調整持續深化

中國平安(601318)旗下平安人壽今年前5個月累計實現保費收入615.96億元。其中，5月單月保費達114.5億元，同比增長21.5％。
中國人壽(601628)今年前5個月累計實現保費收入1456億元，同比下降3.9％。其中，5月單月保費收入爲196億元，同比負增長16.5％。
中國太保(601601)前5個月累計實現保費收入296億元，同比負增長9.9％。其中，5月份單月實現保費收入48億元，單月保費同比下降5.5％。
繼中國平安本月11日公布前5月保費收入後，中國人壽、中國太保于本月16日公布月度保費數據，三家上市公司的公告顯示，中國太保依然延續了先前7個月的壽險保費負增長態勢，中國人壽在今年前兩個月成功實現"開門紅"之後，目前連續3個月出現了保費負增長，相比之下，中國平安則一改先前數月的高增長態勢，5月壽險保費增速出現了回落。

平安：5月壽險出現回落

今年前5個月，中國平安旗下平安人壽累計實現保費收入615.96億元，5月單月保費達114.5億元，同比增長21.5％，單月保費增速出現回落：今年前4個月，平安單月壽險保費同比增速分別爲23.0％、69.8％、43.6％和41.1％。
"5月保費增速放慢的主要原因是平安開始控制銀保增長，並且個險新單增速放慢。"海通證券(600837)分析師潘洪文稱，平安開始控制低利潤率的銀保保費過快擴張，這是保費增速回落的主要原因，但增速仍然顯著快于主要同業。另平安銀保渠道萬能險結算利率的持續下降，也是導致銀保保費收入下降的另一大原因，如銀保萬能險結算利率已從2月的4.7％降至3、4月份的4.25％，5月份再降至4％。
"我們預計下半年平安仍然會繼續控制銀保保費的快速擴張，在市場份額顯著上升的情況下，公司會轉向調整業務結構，提高高利潤率的個險渠道保費占比。"潘洪文認爲，平安一季度銀保保費同比增長超過150％，因此，目前控制銀保保費的合理增長是可取之處。
相關統計顯示，中國平安壽險保費的市場份額已經自去年末的13.8％上升至今年4月末的16.1％，盡管銀保渠道對提升保費規模起到了重要作用，個險渠道依然是其經營重點。
"平安前5個月的個險續期業務，依然保持了穩健快速增長，個險新單增速放慢的主要原因，是由于去年的基數過高。"潘洪文稱，去年5月中國平安代理人在宣布高分紅率（即2008年最後一波高分紅）之前銷售了大量分紅産品，導致去年5月個險新單基數過高，這使得去年5月成爲除當年1月和12月以外最高的新單保費月，但在5月份過後，個險新單基數開始逐漸下降，由此繼續看好平安今年後續月度個險新單的高增長。

國壽：增長放緩或將延續

公告顯示，中國人壽今年前5個月累計實現保費收入1456億元，同比下降3.9％，降幅較1至4月累計-1.6％的增速水平繼續擴大，繼今年一季度實現"開門紅"之後，這已是連續第3個月出現負增長。
數據顯示，中國人壽今年前5個月保費收入同比降幅在進一步擴大，其中5月單月保費收入爲196億元，同比負增長16.5％，較4月-15.0％的增速水平進一步下滑，另從環比看，5月單月保費下降10.8％，連續兩個月出現保費的環比負增長。
"銀保保費收入從去年的高速增長到目前的增速下滑，這是總保費下降的主要原因，自去年4季度開始結構調整，去年前3個季度銀保保費增速過快，因此不大可能突然刹車。"潘洪文認爲，國壽占總保費約47％的銀保保費繼續負增長，且個險渠道保費目前很難快速增長，因此總保費繼續下滑在意料之中。
在業內看來，中國人壽保費收入的下滑趨勢並未開始扭轉，且下滑速度還略有加快，這同時也反映出公司業務結構調整的深化。相比之下，主要競爭對手如中國平安，今年前5個月則繼續維持了壽險保費的高增長，中國太保前5個月雖然出現了保費負增長，但下滑趨勢在繼續改善。
"中國人壽自去年10月以來一直在調整産品結構和期限結構，重點發展長期期繳産品，基本停售三年期産品，停售或限售三至五年期産品，促進五至九年期及十年期以上産品的銷售。"申銀萬國分析師孫婷預期，負增長態勢在今年三季度還將持續，四季度將逐漸好轉，預計全年壽險總保費與2008年持平。
"考慮到去年5至8月爲中國人壽保費收入增長最快的時期，並且業務結構調整的壓力仍然存在，保費收入增長放緩甚至負增長的趨勢，在近幾個月還可能延續。"中金公司分析報告稱。

太保：壽險連續8個月負增長

中國太保公告顯示，今年前5個月累計實現保費收入296億元，同比負增長9.9％，自去年10月加大壽險結構轉型力度後，太保壽險保費已經連續8個月出現同比負增長。
"總保費負增長主要是銀保渠道保費出現較大的負增長。"孫婷認爲，太保壽險産品結構調整壓力最大的時候已經過去，但今年仍要大力發展期繳業務，這仍然會帶來較高的保單獲取成本。
"負增長主要反映了銀保趸繳産品和萬能險産品收入較去年同期出現了大幅下滑，但我們預計，隨著太保更有效地推動長期期繳型産品的銷售，長期期繳保障型産品收入將進一步呈現穩健增長的態勢。"中金公司分析報告預期，太保壽險今年一年新業務價值增長率有望達到20％以上。
數據同時顯示，太保壽險保費的下降幅度已經開始趨緩。如5月份單月實現保費收入48億元，單月保費同比下降5.5％，扣除5月單月保費，今年前4個月的保費增速爲-10.7％，與此前相比，同比降幅已經明顯收窄。
"但由于主要競爭對手平安、泰康、新華繼續保持快速擴張的態勢，太保正面臨市場份額下滑的尴尬，這必然會給公司管理層帶來壓力。"第一創業研究所分析師黃秋菡認爲，新業務價值僅僅代表預期保單現金流的折現，每一期利潤是否兌現，仍然依賴公司的投資操作和成本控制等環節，因費用攤銷等因素，高價值保單首年通常是負利潤，因此太保今年業績或許不會有"太大的驚喜"。
金融時報

平安銀行在滬設立小企業“信貸工廠”

今天，中國平安（601318）旗下平安銀行上海小企業信貸中心成立，該中心將面向注冊地在上海的小企業推出"免抵押免擔保"的信用貸款，貸款額度最高可達100萬元。平安銀行副行長葉望春稱，平安銀行准備打造一個小企業"信貸工廠"。
據悉，平安銀行上海小企業信貸中心采取准事業部方式運作，對小企業信貸中心的業務實行獨立核算，對中心的負責人和客戶經理制訂專門考核激勵機制。
該中心將主要從事單戶授信總額500萬元以下、企業資産總額1000萬元以下，或企業年銷售額3000萬元以下的小企業貸款業務。昨天，已有5家企業與平安銀行小企業中心簽約。
東方早報

瑞房大股東斥20億元增持

瑞安房地產(00272.HK)獲大股東增持，港交所資料顯示，主席羅康瑞上星期三，以每股4.87元，增持近四億二千萬股，涉及金額二十億三千幾萬港元，其持股量由六成增至近七成。 瑞安房地產昨日收報5.1元，今年以來累積升近一點三倍。

雖然瑞房依家都係平，但唔明羅康瑞點解到依家先增持，之前價格仲吸引。

後記：再睇返瑞安的配股價，亦都係4.87元，咁咪即係配股的股份全部都落返係大股東身上。

點解增持後又再減持，睇嚟都係因為配股的關係，為免持股量被攤薄，所以增持同樣數量的股份，而減持的係配售的股份。

銀行業：經濟複蘇+相對估值優勢決定價值

1．信貸高增長保駕護航息差見底將成盈利改善拐點從主導銀行業績的三大因素信貸增長、息差、信貸成本來看，09年銀行無疑經曆冰火兩重天的曆練。一方面是息差的劇降，一方面是前所未有的信貸擴張。這種價與量的矛盾在一季度進行了劇烈的對衝，使得一季度成爲銀行經營壓力最大的時期。二季度，隨著大規模信貸投放的效應逐步顯現，息差環比小幅下滑的負面影響將明顯弱化，對銀行業績具有決定性影響的淨息收入將出現環比增長。與此同時，隨著經濟的複蘇和資本市場的回暖，銀行的中間業務重獲增長動力，資産質量則繼續保持穩定，因此未來幾個季度銀行的盈利水平將較呈現逐步改善的趨勢。

2．09年實現平穩著陸經濟複蘇點亮10年業績預期09年上市銀行淨利潤整體有望實現7%的增長，這主要得益于信貸增長的驅動。對于2010年，我們持謹慎樂觀態度。在09年超常高增長的基礎上，信貸增速雖會出現一定幅度回落，但仍可能保持15%-20%的增長。由于進一步降息的可能性較小，息差有望穩中趨升，而經濟複蘇又將推動融資和金融服務需求的增長，銀行的資産質量有望平穩渡過經濟調整期，我們預計2010年上市銀行的盈利增速有望升至14%左右。

3．下半年銀行板塊的投資主題"經濟複蘇+相對估值優勢"經濟複蘇從朦胧到明朗是支撐銀行業基本面好轉的最重要因素。目前，中國經濟已經率先呈現出明顯的複蘇迹象，銀行的主要盈利驅動因素將趨于改善，增長拐點顯現。而寬信貸、寬貨幣帶來的通脹預期也將使銀行從中受益。目前上市銀行的平均動態PE和PB分別爲15倍及2.3倍。從曆史來看，這一估值水平仍然處于相對底部區域，與其他行業相比，銀行板塊的相對估值優勢仍然明顯。經濟複蘇的整固及充足的流動性有可能推動銀行股的估值運行至15-20倍PE及2.5-3倍PB的區間。

4．投資建議考慮到銀行將成爲經濟複蘇的主要受益者，銀行板塊仍然具備相對估值優勢，我們將銀行業的投資評級提高至推薦-A。我們的投資建議包括：一是選擇估值仍然較低、經濟複蘇後仍然具有較高成長性的中型股份制銀行，這包括興業銀行、深發展、招商銀行、浦發銀行。二是選擇受益于政府投資推動信貸規模擴張迅速、利潤穩定增長、前期漲幅滯後且估值優勢明顯的國有大型商業銀行，建議重點關注建行、交行。三是選擇未來跨區發展前景好的城市商業銀行，建議重點關注北京銀行。主要投資風險提示：經濟複蘇出現較大波折、流動性收緊。
國都證券

瑞虹新城3期“定制－中國高端住宅發展之路”論壇

瑞安率先導入定制公寓，中國住宅市場開啓“定制房”時代
作爲早在1998年將精裝修概念率先引入上海的瑞安房地産有限公司(下稱“瑞安”)，於今日在上海創智坊舉辦主題爲“定制－中國高端住宅發展之路”的媒體高峰論壇，與房地産業內專家、核心媒體記者共同探討中國高端住宅市場發展趨勢。瑞虹新城3期的即將上市標志著瑞安集團將以公寓“定制”模式，這一創新的差異化領先戰略，作爲市場長遠發展策略。
多位業內人士指出，隨著瑞安等一批主流地産開發商逐步加快公寓定制産品的開發，瑞虹新城3期這一類型的定制公寓産品的出現，中國一線城市的中高端市場在未來幾年很有可能會和歐美等發達市場一樣，從毛坯房、精裝房逐步過渡到定制房時代。而瑞安的瑞虹新城3期則是這一新時代創新性的住宅變革的先行者。
瑞安房地産董事總經理王克活先生，李子尚先生以及瑞虹新城項目總經理王穎女士及中國房地産指數系統副主任、中國指數研究院副院長陳晟、著名住房政策專家、上海國民住房和公積金研究中心叢誠參加了此次論壇，論壇由易居（中國）克爾瑞研究機構總經理于丹丹主持。在論壇上，瑞安以即將推出的瑞虹新城3期滬上首批少量的“定制公寓”産品爲經典案例，分享瑞安對這一早已在成熟經濟體中流行的高端公寓定制概念的研究、在中國實施的可行性分析及碰到的困難和挑戰。
據瑞安透露，瑞安的定制公寓差異化戰略，是基于對定制住宅市場進行充分的可行性分析、考察，以及對消費者需求進行深入細致的研究之後，而制定的長遠發展戰略；而因定制公寓目前在國內未有先例，瑞安的定制公寓將會分三階段循序漸進的進行。即將在本月20日公開樣板房的瑞虹新城3期，是屬于試點單位的初級定制版公寓，即爲購房者提供的定制範圍將先從局部開始，在廚衛布局不變的情況下，根據購房者的家庭結構和生活方式的實際需求對房型做較小的改動，裝修也以套餐的形式來選擇。
下一步的定制，將在廚衛位置相對固定的前提下，對于房型、裝修風格、室內配置等提供更多的選擇，適用的單元數量也會更多。未來隨著整個行業和市場的發展，將會逐步提供越來越多的可定制內容，打造如同日本等發達國家一樣的真正意義上的“定制公寓”。
瑞安房地産董事總經理王克活先生在論壇中稱：“瑞安此次推出的定制公寓在國內是全新的住宅模式，定制內容包括房型的定制。目前由于定制公寓模式與普通住宅模式在法規、設計、施工技術等環節存在諸多困難與挑戰，但我們相信這是一個住宅産業發展的方向和趨勢。定制公寓在國外已經成爲一種潮流形態且發展成熟，隨著在中國市場人們對住宅實用性和人性化的注重，對住宅個性化的需求將會越來越多，定制公寓將是一種發展潮流，而瑞安已經充分做好了准備。”記者在論壇現場了解到，定制公寓模式在國內從法規、産權、設計、施工技術、成本管理等各項環節，與普通住宅均有所不同。
瑞安爲了結合國內的房地産産業現狀尋求最適合中國客戶的定制化公寓實施方案， 早在07年就開始進行相關的可行性研究工作，結合日本定制公寓市場的成熟經驗，依靠瑞安在上海的一套可以依靠的成熟供應鏈體系和戰略合作夥伴，共同打造在國內的全新住宅模式瑞虹新城3期。
在項目期間，瑞安特別成立了一個跨部門的工作小組，聘請國際知名的工程顧問奧雅納聯合香港科技大學及香港建築專業IT公司Tecton，進行全方位的可行性研究工作和資源重新整合。同時瑞安房地産董事總經理李子尚先生表示：“毛坯房、精裝房、定制房，不僅僅是三個名詞，更是住宅發展的三個時代，是不同時期市場的不同需求和風向。”瑞安房地産的公司高層還在論壇上就收集到的消費者反饋信息、具體定制公寓內容、人們關心的具體操作內容進行了詳細的介紹和解答。
中國房地産指數系統副主任、中國指數研究院副院長陳晟表示：“未來房地産市場發展方向上，結合對日本及歐美定制住宅目前的發展現狀，隨著中高端購房者個性化需求的不斷增多，定制住宅在中國産業化經濟發展中有著巨大的潛在需求機遇。” 他認爲，定制住宅這一創新模式的出現既是中國房地産市場逐步成熟的標志之一，也有望成爲未來房地産市場發展節能省地趨勢的新模式之一。事實證明，瑞虹新城三期定制住宅的一經出現，便引起了很多消費者的興趣和反響。瑞安透露，在不到一個月的時間裏，積累到的客戶已經超過2000組。
著名住房政策專家、上海國民住房和公積金研究中心叢誠教授指出：“無論是高端別墅住宅還是大衆化公寓，通過定制生産實現個性化需求，是住房産品發展的必然趨勢。瑞虹新城率先推出面向普通大衆的定制公寓住宅，這對推動我國房地産業從現階段的“大規模標准化制造”逐步朝向“個性定制化建造”模式轉變具有裏程碑意義。”叢誠認爲，“如果與日本比較，中國目前有關商品房投資開發銷售方面的政策法規，還不能適應定制化生産模式要求。比如，在住宅建築設計標准、商品房預售條件、簽約流程、銷售合同條款、房價限制乃至貸款金融配套等多方面，定制公寓開發模式尚存在諸多水土不服。”叢誠呼籲，隨著多層次市場需求的潮流趨勢，希望政府部門在相關法律法規方面進行相應的升級和調整，對定制公寓這一創新房産模式的發展給予政策上的支持。
記者還了解到，作爲首個“定制公寓”試點單位，瑞虹新城3期在滿足居住者對于房屋功能需求的同時，通過房型中可定制部分的變化，爲不同的購房者提供適合自己生活風格的房間布局和裝修風格定制服務。定制的範圍主要是三種：定制房型，定制裝修風格以及定制局部細節。目前可提供是在1＋1房和四房的定制服務，例如，1＋1房可改動的範圍主要爲主臥部分空間的布局，既可做成套房，也可做成獨立的小兩房，一房至少有三種不同的定制方案可供選擇；四房則可改動的範圍包括臥室的位置與朝向、餐廳的位置與起居室的大小，四房也至少有兩種不同的定制方案滿足不同住戶特殊需求。
目前，瑞虹新城3期的各項工作已經准備就緒。在價格方面，由于定制公寓在國內尚處于初級起步階段，瑞虹新城3期作爲第一批試點，承諾目前不會增收額外的定制費用。在合同簽訂方面，普通住宅公寓在交易過程中，買賣雙方簽訂預售合同即可，但定制公寓還將牽涉室內空間布局、裝修方案等方面的細節問題，瑞安將會另外准備一份合同附件，購房者關于定制公寓的個性化細節都會列入其中。
在論壇期間，瑞安宣布樣板房將會于6月20日正式對外開放，屆時歡迎廣大購房者前往參觀品鑒。瑞虹新城3期，位于虹口區內環內的中心地帶瑞虹新城板塊內，是上海環線以內規模龐大、設施完備的高品質多功能國際社區。瑞虹新城3期除了擁有瑞安有口皆碑的樓盤品質、虹口區內環內的中心地段、定制公寓概念的創新、多線軌道交通及隧道的立體交通便利、完善配套等各項樓盤優勢外，在追求便利的社區功能，營造時尚、現代、國際化的生活氛圍的同時，打造人性化的生活品質和舒適生活境界的每一步用心經營，均在試圖打造又一中高端樓盤的新標杆。瑞虹新城3期滬上首推的“定制公寓”概念樓盤，能否像1998年瑞虹新城在上海率先引入精裝修概念一樣，在中國房地産市場上再次樹立起新的風向標，人們拭目以待。

有關瑞安房地産
瑞安房地産(股票代號272)總部設于上海，爲瑞安集團在中國內地的房地産旗艦公司。瑞安房地産在發展大型、多用途城市核心發展項目及綜合住宅發展項目方面擁有卓越的成績。公司目前在中國內地主要城市的中心地段擁有項目，並處于不同開發階段，總建築面積達1,320萬平方米（包括其他投資者權益）。公司于2006年10月4日在香港聯合交易所上市，爲該年最大型的中國房地産企業上市項目。
有關瑞安房地産的其他資料，請查詢：http://www.shuionland.com/

有關瑞虹新城
作爲北外灘、內環內金三角生活圈內近150萬平米的國際型社區，瑞虹新城一直以標杆身份領銜虹口版圖。華師大一附中、同濟、複旦等名校環繞，整合運動、教育、時尚等多種業態，幾十國國際家庭聚居，共同奠定了極爲優越的國際化宜居氛圍。瑞虹新城3期現代中式建築、和風園林又完成了國際居住精神的東方式進化，貼心物業管理服務、國際級精裝品牌成就品質生活。
房地産門戶搜房網

內地銀行卡産業發展取得顯著成績

作爲我國居民使用最頻繁的非現金支付工具,銀行卡在消費品零售總額中的支付比重目前已上升到2008年的25%。其産業發展對于促進消費、減少現金流通、降低交易成本、加強反洗錢、擴大稅基、提升國際形象、促進相關産業發展有重要意義。

我國銀行卡産業發展成績顯著

截至2008年年末,全國銀行卡發卡總量18億張,其中借記卡16.58億張,同比增長17.59%,信用卡1.42億張,同比增長57.32%。特約商戶達到118萬戶,POS機達到185萬台,ATM達到17萬台。
在聯網通用方面,2004年聯網通用範圍在全國範圍內基本實現。在此基礎上,銀行卡聯網通用網絡成功實現出境和下鄉。全國共有20個農民工輸出大省(區、市)開通該業務,其中2008年累計成功取現79.8億元。截至2008年末,人民幣銀行卡已經在近50個國家和地區的ATM網絡、30個國家和地區的POS網絡實現受理。境外受理人民幣銀行卡的特約商戶達到43萬戶,POS機達到54萬台,ATM達到58萬台,交易金額突破600億元人民幣。
隨著信息技術的進步和社會分工的細化,我國銀行卡服務專業化趨勢日益明顯,銀行卡已從銀行的一項內部業務,轉化爲一個涵蓋發卡、收單、清算及機具制造等業務的支付産業鏈。一些銀行相繼成立了專門從事信用卡業務的部門,並出現了非金融機構性質的專業化收單機構。
2003年中國銀聯成立,這個專門建設和運營全國統一的銀行卡信息轉接和資金清算系統,實現了銀行卡跨行信息交換的專業化服務,市場資源、機具設備實現共享。經過幾年的發展,統一的"銀聯"標識人民幣銀行卡和具有自主知識産權、本土化的銀行卡支付網絡和品牌已經形成。
此外,人民銀行已與銀監會在銀行卡風險管理、與公安部在打擊銀行卡犯罪、與商務部在拓展銀行卡受理範圍、與財政部在推廣公務卡、與稅務總局在金融稅控機的試點等方面建立了較爲順暢的協調溝通機制,在銀行卡産業監督方面開展了良好的合作。

銀行卡業的發展有助于促進社會經濟發展

相關機構的調查顯示,銀行卡支付的現金替代作用和消費信貸功能,能把人們潛在或隨機性的消費需求變成實際的消費支出。
銀行卡相關交易環境的建設,將帶動電信通訊、機具制造、軟件設計等行業的發展。有機構研究表明,銀行卡支付在一個國家消費總支付中的比重每增加10%,能帶動GDP增長0.5%。
據中國銀聯研究,目前,我國的現金支付成本在整個現金交易額中的占比爲1.76%,而銀行卡支付成本僅占整個銀行卡消費交易額的0.67%。現金的交易成本是銀行卡的2.6倍,即每100元的交易,使用銀行卡可比現金節約社會成本1.09元。測算顯示,2006年至2008年的3年間,我國銀行卡消費總量累計超過了8.5萬億元,比用現金支付節約社會成本927億元。
此外,銀行卡支付可以自動産生交易記錄,能夠提高經濟交易透明度、加強稅控、增加稅收收入、控制非法收入。銀行卡的使用,還有利于培養公衆良好的支付習慣。尤其是信用卡,可以培養人們的誠實守信理念,推動社會信用文化建設。

進一步促進銀行卡産業持續健康發展

盡管我國銀行卡業20餘年來取得了良好的發展成就,爲經濟社會發展貢獻了力量,但總體來看,銀行卡業在我國還屬于發展的初級階段,還存在著需要改進和提高的方面。
與發卡市場相比,受理市場發展較爲滯後,面臨規模擴張和規範管理的雙重壓力。業內專家認爲,應規範銀行卡受理市場發展,建立更加專業化的收單機構管理制度,完善銀行卡收益分配機制。
目前,銀行卡發展區域也不均衡,欠發達地區和發達地區在銀行卡經營管理、用卡意識、市場培育、創新水平等方面都存在較大差距。農村地區銀行卡應用有待擴大,銀行卡支農惠農的作用還應加強。
在銀行卡運用範圍不斷擴大的同時,銀行卡面臨的風險管理形勢也日益嚴峻,經營機構的風險管理能力需要加強。目前應進一步完善銀行卡使用的安全措施,堵塞安全漏洞,加大打擊銀行卡犯罪的針對性和力度,建立促進銀行卡市場健康、穩定發展的長效機制。
同時,銀行卡自主品牌的創建涉及發卡、受理、清算等環節,需要統一的標准規範體系,高效的交換網絡,全球化的受理市場,而現實狀況與這些客觀要求之間仍存在較大的差距。因此銀行卡發卡、收單、轉接、外包服務等各環節有待專業化發展,銀行卡服務收費市場化形成機制,市場參與方的激勵機制還有待完善。此外還應鼓勵和規範非金融機構參與受理市場,提高競爭效率。
新華網

平安收購深發展交易懸念

6月15日上午8時許，繼前一天與深發展(000001.SZ)接連召開媒體發布會後，中國平安(02318.HK，601318.SH)又馬不停蹄地組織國內主要券商研究所保險行業研究員及部分基金公司研究員、基金經理進行閉門電話會議。
長達1個小時左右的會議中，中國平安執行董事、總經理張子欽，首席金融業務執行官Richard Jackson再次對外力陳——中國平安收購深發展是一樁具有戰略意義的劃算買賣。
與國內部分研究機構極力唱多形成遙相呼應的是，部分國內財經媒體幾乎同時發表相關文章，開始對深發展與平安銀行將如何整合進行憧憬。
作爲迄今爲止A股史上最大的一筆並購案，一個完美的開局之後還會有一個美滿的結局嗎？
“現在看，各方的正面反應明顯顯得過于衝動。”6月16日，一家長期跟蹤並購交易的國內大型券商投行部高層與本報記者交流時指出，中國平安收購深發展推出的“兩步走”交易方案孕育著明顯的不確定性。另外，整個交易跨度近2年左右時間可能帶來的變數，必將是該交易最終能否完美結局的關鍵所在。
事實上，針對交易方案最終能否順利獲得有關監管部門的支持，以及雙方可能出現的協同效應與整合問題，二級市場的投資者已經高度關注。

2.15億股定向增發“敞口”

“2.15億股”，這個巨大的定向增發“敞口”，是外界能輕易從中國平安及深發展公布的公告中看到的。
6月12日，深發展發布的公告稱，計劃通過引進新的重要戰略投資者大幅補充核心資本，計劃以每股18.26元的價格，向中國平安控股子公司——中國平安人壽保險股份有限公司(下稱平安人壽)，定向增發至少3.70億股但不超過5.85億股的新股。
相對于中國平安之後還將在不遲于2010年12月31日前，以114.49億元人民幣現金或發行29億股H股作爲交易對價，受讓新橋投資(Newbridge Asia Aiv III，L.P)持有的5.2億股深發展股權的行動，外界稱深發展向平安人壽的是次定向增發爲“兩步走”交易中的第一步。
深發展最新披露的2009年1季報顯示，平安人壽目前已持有深發展約1.409億股份，位列深發展第二大流通股股東。
按照中國平安和深發展披露的上述交易方案，如果平安人壽在接下來的深發展定向增發中認購了上述交易設定的上限——5.85億股，之後，中國平安又成功受讓新橋投資的5.2億股後，中國平安及平安人壽總共將持有深發展總股本(36.9億股)的33.88%，這將明顯會觸發要約收購。
“避免要約收購應該是形成這2.15億股定向增發‘敞口’的主要原因。”6月16日，平安證券投行部一位資深保薦代表人與本部記者交流時指出。
6月15日，中國平安組織的分析師電話會議上，中國平安執行董事、總經理張子欽如此解釋，這個“敞口”的存在主要是爲深發展的未來成長考慮——下限將確保深發展10%以上的資本充足率，而上限“5.85億股”將使深發展資本充足率達到12%。
但是，與會的一位券商研究員與本部記者交流時指出，電話會議上，面對機構提出這種交易安排可能會導致平安持股超過30%，而引發全面要約收購的擔憂，中國平安高管層並未做正面回應，只是表示，日前，該公司已就方案本身開始跟管理層開始進行溝通，看是否能最終豁免可能觸發的要約收購義務。
該研究員指出，如果中國平安要避免要約收購，按目前深發展的股本計算，平安人壽在接下來的定向增發中，至多可購入深發展的股份數是4.075億股。
上述長期跟蹤並購交易的國內大型券商投行部高層指出，如果第一步中，中國平安僅在定向增發中認購深發展4億股左右的話，很明顯，深發展將難以一口氣將資本充足率補到12%。對于深發展來說，按上限“5.85億股”認購，應該是深發展最願意看到的結果。

監管層態度成關鍵

“現在看，平安能不能以上限‘5.85億股’認購，將完全關鍵取決于監管層，特別是中國證監會的態度。”平安證券上述資深保薦代表人認爲。
翻閱深發展2009年1季度報告，已買入深發展約1.409億股股份的主體是平安人壽旗下的一款理財産品——中國平安人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險産品。
上述保薦代表人認爲，由于上述股份早于交易達成前就已完成買入，另外，這部分股份並不是平安以自有資金進行的投資，因此平安可向管理層申請，要求認定這部分股份與本次交易無關。
但是，如果監管層不同意上述認定的話，平安人壽即使選擇在交易進程中某個時點上，主動尋求二級市場上減持的話，也將難以實現以上限“5.85億股”參與第一步中深發展的定向增發。
值得注意的是，如果平安人壽要將這已買入的1.4億股深發展股份在交易進行過程中大部分出售的話，明顯將給深發展二級市場股價帶來極大的壓力。
畢竟，以目前深發展超出20元的二級市場價格估算，至少需要有20億資金能夠接盤這部分股份。
除證監會外，該交易還涉及兩大金融監管部門——銀監會、保監會的態度。分析人士認爲，這兩大部門的態度也是決定該交易是否能夠最終獲得一個圓滿的結局的重要因素。
根據中國平安的公告，平安人壽即將認購深發展定向增發股份的資金來源是平安人壽的自有資金以及負債期限20年以上的保險資金。
“由于動用了客戶的保險資金。保監會審批時應該會對此審慎對待。畢竟，中國平安此前已經有收購富通的重大失誤。而且未來市場的變化，很難預料。”上述長期跟蹤並購交易的國內大型券商投行部高層認爲。
同樣，對于銀監會來說，中國平安收購深發展後，涉及到深發展與平安銀行的同業競爭問題。

“價格過高的投資不是好投資”

“價格過高的投資不是好的投資。”這是6月15日，華東區一家券商研究員針對是次交易給出的明確觀點。
該研究員認爲，從並購理論來看，並購的價值在于並購後對企業重新整合後的新價值大于原來的企業價值，而且要求支付的並購價格溢價低于整合導致的價值增值部分，否則盡管購買了好企業，但支付成本過高，也成了一筆財務失敗的投資。
新橋當初投資深發展的3.48億股的價格是每股3.545元，PB是1.47-1.57之間(分別是按2003年與2004年的境內審計數下的每股淨資産計算)，盡管新橋在2007至2008年間以19元左右價格行權，通過深發展認股權證再購入5200多萬股股份，使其每股持股成本有所上升。
“當時是中國股市處于幾年熊市過程中，而現在，中國平安投資深發展是在中國牛市的尾段，並購定價相比于牛市初期的2006年4.36元還是漲了4-5倍。”該研究員指出。
對此，FT中文網日前發表的一篇報道明確指出，若不考慮新橋使用的杠杆操作，這家美國集團通過該交易將賺取至少10.2億美元的利潤，較其大約6.6億美元的初始投資有154%的回報。
“現在看，中國平安支付過高的交易價格的確是可能影響交易繼續進行的另外一個重要因素。”上述長期跟蹤並購交易的國內大型券商投行部高層告訴本報記者。
該高層指出，此次中國平安與深發展及新橋之所以能過閃電達成協議，與該方案非常有利于深發展，特別是新橋不無關系。
“如果中國平安的股價在二級市場上持續得不到機構的認可，這將很有可能會導致他們在未來的股東大會上對該交易投反對票。”該高層指出，由于該交易最終完成需要跨度2個年頭，在這個時間內，二級市場的變化將是中國平安及深發展、新橋投資所無法控制的。
21世紀經濟報道

價格過高的投資不是好投資，但價格平深發展會選平保還是會選國壽呢。

國壽前5月保費跌3.9％

中國人壽昨天宣布，2009年前5個月的保費收入約爲1456億元人民幣，較2008年同期的1515億元人民幣下跌3.89％。而不久前中國平安也公布了前5個月保費收入，其中5月份壽險保費收入增速大幅回落20%。
普益財富保險研究員曾理對《每日經濟新聞》記者表示，"按照慣例，每年二季度的保費收入相對于全年都是比較低的位置，這是一個'保費周期'。由于現在經濟形勢發展的不確定性，二季度國內保險保費收入下降趨勢會更加明顯。此外，現在證券市場走勢相對較好，資金都進入了證券市場，進入保險市場的就相對少了。"
他表示，盡管中國太保前5個月保費收入還未公布，但是可以預期其壽險保費收入不會樂觀。
進入今年以來，國內壽險公司保費收入增速持續下滑。今年前4月，國壽的累計保費收入首次出現同比下降。曾理指出，"由於後續月份的保費增長基數越來越高，可以預見國壽在今年剩余月份中的保費增長壓力將繼續加大。"
事實上，國壽保費收入的下滑態勢，也印證了其從去年底開始實施的業務收縮計劃。2008年前三季度國壽的銀保渠道保費收入增速過快，到去年底其銀保保費約占總收入的47%，成爲保險貢獻主力。隨著全行業銀保渠道的收緊，國壽的調整也成爲必然，其總保費下滑趨勢加大也在意料之中。
每日經濟新聞

銀行整合倒計時：兩艘“平安號”可能各自定位

6月14日午後，深發展(000001.SZ)、中國平安(02318.HK，601318.SH)接連召開媒體發布會。事隔一周之後，雙方高管層終于出現在公衆面前。
按雙方高管對外發布的信息，是宗涉資約200億元的交易將産生雙贏結果：中國平安在獲得一張全國性銀行牌照的同時，大幅提升的銀行對原有保險客戶覆蓋，將有效改善其交叉銷售的協同效應；而對于深發展而言，大股東易主的同時，其資本充足率亦大幅提升——“坐10%望12%”，短期已無資本饑渴。
對于外界期待的交割後原有兩間銀行網點如何整合的問題，雙方高管三緘其口，表示協商尚未涉及該領域。惟平安銀行行長理查德(Richard Jackson)表示，兩間銀行在零售與公司銀行領域各有側重，定位不同。
這似乎爲外界提供了一個有關整合的答案。

改善高利率保單舉措

6月12日晚間，中國平安發布公告稱，對深發展的入股行爲分兩步進行——認購後者增發股份及接手新橋投資所持股份。與外界最初設想的由平安集團全盤接手兩部分股份不同，這兩步操作由中國平安與其持股99.33%的平安人壽分別執行。該交易安排使得中國平安在並購中面臨的償付能力壓力大幅減低。
公告稱，擬接手目前新橋持有5.20億股的爲平安集團自有資本，按中國平安2009年1季報，截至2009年3月末，平安集團所持有可供出售金融資産、交易性金融資産與貨幣資金分別爲163.35億元、25.11億元與24.31億元。于是，接盤新橋所持股份所需的114.49-135.31億元收購成本(分別按現金及換股測算對價)已不是問題。
相比之下，平安人壽參與深發展增發的動作卻在某種意義上成爲昔日困擾平安的高利率保單解決之道。由于該交易僅涉及深發展與中國平安兩方，按深發展董事長兼CEO紐曼的說法，待本月末深發展股東大會與8月中國平安股東大會通過之後，該方案即將被提上日程，或將發生在平安集團接盤新橋投資股份之前。
6月12日，中國平安擬通過其控股的平安人壽與深發展簽署《股份認購協議》，以現金方式認購該銀行定向增發的3.7億-5.85億股。認購價格爲深發展6月5日停牌前20個交易日股票交易均價18.26元，料涉資67.562億-106.821億元，鎖定期3年。認購資金將全部來源于平安人壽的自有資金以及負債期限20年以上的保險資金。
而14日的媒體電話會議上，中國平安總經理張子欣在回應集團是否因平安人壽出資參與認購而向其注資時，表現出了動用平安人壽傳統型壽險産品參與認購的傾向。也正是由此，本宗收購帶來的償付能力壓力在某種程度上將轉化爲中國平安投資收益率改善的利好。
事實上，收購前的局勢，已經在體現出平安人壽動用壽險資金向深發展進行財務投資的偏愛。深發展的公告顯示，並購發生之前，平安人壽便已通過傳統的普通壽險産品准備金在二級市場購入深發展1.44億股，占後者總股本的4.65%，爲第二大股東。這一配置思路體現了中國平安在銀行股領域一如既往的青睐，如在民生銀行的股東結構中，平安人壽的傳統的普通壽險産品准備金同樣以9.27億股或流通股5.18%重倉持有，位列該行第二大流通股東。
究其原因，乃是這些股份制商業銀行年化收益持續超越平安人壽投資精算假設的事實。就深發展而言，在該行的盈利記錄中，除卻2008年ROE意外僅有4.2%之外，之前的2006、2007年的數字分別高達24.2%和27.0%，而按當前市場上對該行未來收益的一致性預期，其2009、2010年的ROE亦在20%以上。而平安人壽參與增發的18.26元的價格，亦相當于市場一致預期的2009年2倍淨資産(約每股9.5元)。則平安人壽于深發展的投資回報率最高將達到一成。
事實上，參與定向增發，以“批發價”獲得上市金融企業股份，已成爲保險大鳄們動態彌補利差損的渠道之一。如在2006年6月，身負巨額高利率保單負債的國壽集團，與中國人壽(02628.HK，601628.SH)一道參與中信證券(600030.SH)增發，賺得盆滿缽滿。
按中國平安披露的數據，在平安人壽的逾4000億壽險責任准備金中，10年前的高利率保單准備金占比約1/3，後者的平均保證負債成本超過6%。而隨著2008年以來資本市場收益水平的走低，平安人壽這部分資産的有效業務價值缺口有所擴大。2008年年報顯示，繼調低投資收益率預期之後，1999年6月前承保的有效業務價值爲-113.40萬元，較上一年增大25.19%。
由此，出自20年以上負債的普通壽險産品的准備金于深發展的配置，因爲收益率水平高過高利率保單的負債成本，則對平安人壽而言，成了動態彌補利差損的買賣。按公告提供的數據計算，全部交易完成後，包括高利率保單壽險准備金在內的平安人壽傳統性壽險産品持有深發展的股份將達到5.21億-7.29億股，占後者總股本的14.80%-19.76%。
此外，由于收購之後平安在深發展中的合計持股比例將超過20%，按相關會計政策，平安人壽的保險資金投資組合于深發展中的投資也將由“可供出售類金融資産”改記爲“長期股權投資”，即未來於持有後者中掘取的利潤將按權益法也被計入集團的利潤之中。

10%還是12%？

同是爲了改善資本充足率(CAR)的舉措，與2007年歲末擬向寶鋼集團定向增發1.2億股的動議不同，是次深發展留給平安的增發量是一個區間數值。
區間的確定，乃是源自單一股東持股比例超越30%引發要約收購的相關規定，按上述增發股份的上下限計算，全部交易完成後，平安對深發展的實際控制比例達到29.80%-33.89%。
下限的確定容易理解，源自上述規定，超出部分需要監管層特批豁免，但上限的出現則是該交易留給市場的謎團。按本報較早前報道(《200億交易 平安入主深發展打開“時間窗口”》6月9日頭版)，在平安獲取新橋投資所持的5.20億股之後，事實上已經獲得了深發展的實際控制權，而參與增發部分可在某種意義上被視爲深發展現有股東對這位新的具有控制權的股東入主時提出的“貢獻”要求。
“平安希望能突破30%的上限，目前正在跟中國證監會溝通。如果獲得豁免，他們會很願意按上限作出100億以上的投資”，14日午後，紐曼在回答本報記者的提問時表示。
這似乎是一個不能完全用上述壽險資金投資組合投資收益率解釋的邏輯。
“有消息稱，商業銀行的資本充足率水平接下來將被要求提升至12%”，紐曼于發布會的一句開場白或許提出了問題的答案。
按2009年3月末的余額爲基礎，在向平安人壽定向募資之後，深發展的資本充足率將達到10.7%-12.1%(核心資本充足率7.4%-8.8%)，暗合了紐曼的說法。
對于本報記者提出的同一問題，張子欣的說法是，(定向增發下限是)平安在入股時對深發展短期內將資本充足率提升到10%以上的承諾；而上限則著眼于未來，即對深發展在未來1-2年的發展中資本充足率水平有所保障，維持一定的競爭力。
而對于持股超越30%這一要求收購觸發點的能否豁免，張則表示正等待證監會審批，“目前無任何信息”。
對于紐曼而言，其領導深發展4年間最大的成就之一便是將資本充足率由2%提升到了8%。“這個過程沒有接受政府的任何資助，我們是通過自己的努力達到這一目標的。”他表示。事實上，種種迹象顯示，平安這一大塊頭的到來，也在提振著深發展進一步提升資本充足率的預期。
“在本次發行的基礎上，該行還將選擇合適時機繼續充實附屬資本。”深發展在發給傳媒的新聞稿中表示。
在2008年10月的股東大會上，深發展通過了在未來三年發行不超過100億元次級債券與80億元混合資本債券的授權。該授權下的首筆發行2009年6月1日剛剛結束，爲該行募集了15億元混合資本債券。換言之，目前深發展董事會尚有165億元附屬資本的募集權限。
對于平安人壽帶來的巨資，紐曼表示，是次募集的核心資本數量非常大，該行目前已經沒有了提高資本充足率的緊迫性，但將來依舊存在募資可能。
“當前債券市場利率很低，非常有利于金融機構發債募集附屬資本，無論從戰略還是財務上都是有利的”，一位接近深發展的人士告訴記者，他並不認爲或者會因此而中斷股東大會上通過的募集附屬資本計劃。

18個月緩衝期

隨著6月12日中國平安與深發展文定已成，兩金融大鳄的整合已經進入倒計時。按目前第一大股東新橋投資的退出路徑，2010年末的最後18個月成爲兩間機構進行整合的緩衝期。
“18個月的時間，有利于深發展利用較長的緩衝期完成管理層的平穩過渡”，中金公司在報告中表示，盡管在14日兩場的媒體會上，雙方高層均未對此作出回應。
紐曼在百名記者面前，對未來平安的角色與當前的新橋進行對照，表示在過去的四五年中，新橋投資通過向15人董事會中派駐4名董事催化了深發展的改革，但並未參與日常管理，成績屬于現有管理團隊。
“近日平安向我表達了對現有管理層的尊重，未來平安派駐的董事進入董事會之後也將重視銀行的穩定。”紐曼表示。但他同時也指出，“隨著時間的推移，可能會有變化，只是目前尚沒有時間表”。
而對于未來平安銀行(中國平安持有90.04%)與深發展的同業競爭及整合，紐曼則守口如瓶，只表示，雙方不時會有討論，但目前尚無計劃。
相比之下，作爲收購方的中國平安則對未來的整合有著更清晰的計劃，在未來深發展18人的董事會中，平安將有權提名5名董事與1名獨立董事。
中國平安首席銀行業務執行官理查德·傑克遜在肯定現有管理層的同時表示，平安將通過其占有的董事會席位、增資以及其他的方式幫助深發展。
隨著是宗交易的定案，中國平安“保險、銀行、投資”綜合金融的構想中，銀行版圖已經不再弱小。作爲其擴張初期最爲看重的網點資源，將從目前的7間分行62個網點，搖身變作21間分行344個網點。
通過投資深發展，平安將在14個的新城市獲得銀行分銷能力。這些城市都是平安保險業務市場份額數一數二的重鎮，擁有交叉銷售和其他協同效應的巨大潛力”，傑克遜表示，目前平安銀行對其集團客戶(主要是保險客戶，含4500萬個人客戶與200萬公司客戶)的覆蓋僅有15.7%，但取得深發展的網絡之後，這一比例將猛增至80%。
但對于外界傳聞的網點整合，傑克遜則並未正面回應，僅表示目前深發展與平安銀行的業務發展各有側重，前者側重貿易融資，主打供應鏈金融，而後者的優勢在于零售銀行，個人信貸及信用卡業務。
這一說法被一位接近傑克遜的銀行界人士理解爲，整合之後的平安銀行將與深發展有著新的分工。花旗銀行工作多年的傑克遜或將對雙方的網點乃至未來新開設的網點進行明確的分工，分別專注于個人銀行業務與公司銀行業務。目前該做法已被近年來進入中國內地市場的外資銀行所通用。
21世紀經濟報道

天津船舶産業投資基金與招行簽署戰略合作協議

剛募集到30億元資金的天津船舶産業投資基金，6月11日與招商銀行簽署戰略合作協議。招商銀行將爲天津船舶産業投資基金提供一系列的綜合金融服務。
據《天津日報》報道，招商銀行將爲天津船舶産業投資基金提供包括建造新船、購買二手船、收購兼並、搭橋貸款、買方信貸、付款保函、項目貸款以及融資租賃等船舶融資類金融服務；以及提供資金托管、資金彙劃、結算和交割等基金托管服務。
此外，招商銀行還將爲中船産業投資基金管理企業、天津船舶産業投資基金提供收購兼並、上市、資産重組、資産管理、資産證券化等業務的財務顧問服務。
天津船舶産業投資基金首期募集資金30億元，投資者主要爲天津當地國企，基金總規模爲200億元，去年經國務院批准後成立。天津船舶産業投資基金計劃初期募資額爲總規模的三分之一，主要投向特種船、大型油輪、滾裝船和散裝船的制造領域。
今年4月，發改委批複了合夥制企業中船産業投資基金管理企業的組建方案，管理天津船舶産業投資基金。中船産業投資基金管理企業注冊資本2億元，弘兆産業基金和中通遠洋物流集團董事長徐輝分別出資1億元。
財經網

千億集資為購深發行?

若果當日平保集資成功，會全購深發行嗎，依家睇返，其實係好有可能的，因為用左二百幾億只係得三成股份，變咗只係股權投資，雖然係第一大股東，但應該唔可能好似深商行合併，另一個可能就係增持富通，咁就大獲啦。
事後睇返，集資唔成功反而係好事，投資富通失敗亦都係好事，雖則二百幾億損失係好嚴重，但依家回歸原點，專注內地市場，前景可能仲好。

中國人壽下一目標農行？

與準備多時的平安相比，中人壽提交的競購方案缺乏具體內容未獲董事會通過
平安收購深發展這宗A股最大的收購案已幾近塵埃落定，而市場此時傳出消息，在此前平安收購深發展交易在董事會審議的最後時刻，中國保險業的另一巨頭中國人壽，曾發出傳真表示了希望參與深發展增發的意向，及對收購新橋所持有的5.2億股深發展的興趣，但這最終未對平安和新橋之間達成協議形成阻擊。
中國人壽此前一直對入股銀行有偏好，參與競購深發展既符合其公司利益，也可借此阻止競爭對手平安在銀行業務上的做大。據媒體報道，中國人壽向深發展提交的方案缺乏具體的內容，該傳真在深發展6月12日的董事會上進行了討論，但未獲通過。

中人壽方案無優勢

在平安和深發展雙雙停牌之時，有傳聞中國人壽也參與了深發展的競購。據媒體報道，中國人壽向深發展發出傳真，表達了想參與增發的願望，但缺乏具體的內容。該傳真在深發展6月12日的董事會上進行了討論，沒有獲得通過。
對于中國人壽是否參與競購，深發展董事長紐曼沒有正面回應，但垂涎深發展的確並非平安一家，紐曼表示，"銀行不時地都會從一些潛在的投資者那裏收到一些關于投資的意向，這個我們不會感到驚訝，因爲我們確實是一家非常好的銀行。同時，我們也不時會跟一些潛在的投資者進行討論"。
而平安正是這些潛在投資者中"比較堅定的，比較確實的承諾"，紐曼認爲，平安是非常強勁的潛在投資者中"比較固定的，對銀行投入現金的投資"，"不光向我們表示了投資的意願，也非常堅定而確切地提出了投資的建議和計劃"。中人壽倉促間提交的傳真在"堅定的"平安面前顯得毫無優勢。
新橋投資此前曾與國內外多家機構接觸，商洽減持事宜。中國平安早前曾就接手新橋所持深發展股份一事與新橋投資進行深入溝通，但當時深發展股價隨大勢一路上漲，雙方在價格上未能達成一致。2007年10月，深發展股價最高曾升至48.98元。

平安巨資打動深發展

"缺乏具體內容"的國壽方案雖然在董事會上被討論，終難避免淘汰命運。深發展最終選擇平安，對此，平安總經理張子欣表示，平安的方案能夠讓三方獲益。而從紐曼的言談中不難發現，平安提供的數額巨大的現金收購條件是其最終勝出的關鍵。
"他們提出的這個投資金額相當大，而且投資條件我們覺得非常值得股東考慮。當然，除了這個投資條件以外，我們銀行也會關注任何一個潛在的主要投資者，都應該是一個負責任的銀行，將來有意的投資者"。紐曼透露，平安對收購提出了非常詳細的報價，采取現金方式收購，數額非常大。
由于銀監會目前要求股份制上市銀行的資本充足率應達到10％以上，但是深發展去年年底的資本充足率僅爲8.58％，該行今年的工作重點之一就是提高資本充足率，因此平安的現金方案無疑非常具有誘惑力。"這些投資將會非常大幅度地，一次性地提高銀行資本充足率"，紐曼表示，平安在深發展投資的都是現金，大約在67億到107億之間。

中人壽下一個目標：農行？

中人壽對參股銀行似乎曆來有所偏好，此次失意競購深發展，相信會積蓄力量專注下一個收購目標。而最大的可能性是成爲農行的戰略投資者。
上月末，國壽剛剛與農行簽署包括"合作開展投融資"等內容的全面戰略合作協議，並認購了60億元農業銀行發行的次級債。國壽董事長楊超曾說，"與壽險和資産管理主業相關的，能幫助主業發展的領域，比如證券、銀行等，都可能以戰略投資者或機構投資者的身份入股。"
據了解，2006年以來，中人壽成功進行了入股中國銀行（601988）、工商銀行（601398）、招商銀行（600036）、興業銀行、民生銀行（600016）、廣發銀行等一系列資本運作，使中國人壽成爲廣發銀行的並列第一大股東，中行、工行IPO最大的基礎投資者。去年也參與了交通銀行、中信銀行、民生銀行等上市公司股權的戰略性投資。中央財經大學保險學院執行院長郝演蘇認爲，對于保險公司來說，入股銀行，雙方可在資源共享、風險控制、客戶服務等方面開展更加廣泛而深入的合作，有利于進一步加強保險業務與銀行業務的有效整合和互動。
南方都市報

平安收購案爲何留下2.15億股缺口

公告顯示 平安將認購深發展定向增發的至少3.70億但不超過5.85億股的新股---
中國平安、深發展上周同時臨時停牌，隨著周末中國平安收購深發展協議內容的公布，今天兩家上市公司將複牌交易。
"2.15億股"，這個巨大的定向增發"敞口"，是我們輕易就能從12日平安公布的收購協議中看出的。然而，這個巨額"敞口"到底意味著什麽，目前還不完全清楚。6月12日，中國平安關于收購深發展的公告顯示，平安將認購深發展定向增發的至少3.70億但不超過5.85億股的新股。其間存在一個高達2.15億股的缺口。

平安是否引發全面要約收購

在中國平安昨天下午召開的電話媒體溝通會議上，中國平安總經理張子欣這樣解釋，這個"敞口"的存在，主要是爲深發展的未來成長考慮--首先增發下限將確保深發展10%以上的資本充足率，而上限"5.85億股"將使深發展資本充足率達到12%，如深發展未來發展快速，這將是更好保障。
在昨天的電話會議上，多家媒體記者表達了這樣的"擔憂"：此次平安是否會在定向增發後，因持股超過30%，而引發全面要約收購。甚至有記者詢問，中國平安是否已向管理層申請"豁免要約收購義務"。而出席昨天會議的平安高層，明顯對這樣專業的問題准備不足，未做正面回應。
收購上市公司有協議收購和要約收購兩種方式。此次平安作爲收購者在證券交易所之外以協商的方式，與深發展大股東新橋協商收購其股份，從而達到控制深發展的目的。平安依照法律、行政法規就可解決問題。但是，依據我國證券法的規定，平安持有深發展股份達到30%的法定比例時，若繼續增持股份，必須依法向深發展所有股東發出全面收購要約。而與協議收購相比,要約收購要經過較多的環節,操作程序繁雜,收購成本較高。要約收購最大的特點是，在所有股東平等獲取信息的基礎上由股東自主作出選擇，有利于防止內幕交易、保障股東利益。
平安准備觸發要約收購嗎？恐怕沒人能看出這樣的迹象。而且，昨天的會議上，張子欣總經理多次強調，中國平安保證持有深發展股份不會超過30%。

2.15億股"敞口"引聯想

那麽，2.15億股的"敞口"所爲何來？難道真的就是爲了"資本充足率"這麽簡單嗎？
在作出有關這"2.15億股"的任何推論之前，我們應該首先做個詳細的計算。目前深發展總股本爲31.1億股，平安完成收購後，受讓深發展現第一大股東新橋5.2億股。根據平安最新公告，整個集團目前共持有1.453億股深發展股份，占比4.68%。按增發3.70億股計算，增發後深發展總股份爲34.8億股，屆時，中國平安持股將達29.75%以上，已達協議收購極限。
再以其公告的定向增發上限5.85億股計算，實施後深發展總股本將達36.95億股。以平安目前持股數計算，屆時平安持有深發展股份將達12.5億股，占比近33.83%，遠遠超過30%的上限，這必然觸發要約收購。中國平安通過此次與新橋的協議收購，已經完全達到了控股深發展的戰略目的。很難想象，平安會因爲一個莫名其妙的技術問題，讓以前的成果化爲泡影，然後，把同樣一件事用更難的方法再重新做一遍。

深發展走勢如何

記者想再從普通股民的角度想想這個問題。根據平安公告，中國平安將來參與深發展定向增發的價格爲每股18.26元。截至上周停牌前，深發展的交易價格是20元。"深發展在複牌後出現1-2個漲停板還是很有可能的"，這是部分分析師的觀點。
據平安公告，其目前持有深發展1.453億股。平安會利用股票增發價格與二級市場價格的價差，借定向增發進行套利嗎？
記者的觀點是，如果平安未來增發深發展的數額超過3.70億股，那麽，平安肯定會借此套利，甚至可能是巨額套利。
深發展18人董事會平安將占5席
中國平安入主後的深發展將面臨什麽變化？昨天，深發展舉行新聞發布會。董事長兼首席執行官法蘭克－紐曼表示，平安將在深發展18人的董事會上占有5個席位。但目前並沒有計劃改變深發展現有的管理團隊。
法蘭克－紐曼稱，現在深發展的董事數量將從15位增加到18位，其中有5位將會是平安推薦的董事。
他還說，沒有達成什麽協議來改變現有的團隊。平安的領導人曾私下告訴他，他們對深發展現有的管理層和員工，包括總行和分行的員工都非常的尊重。他們的董事參與銀行的經營以後，也會非常重視保持銀行的穩定。
紐曼稱，目前尚沒有確切計劃處理深發展和平安之間同業競爭的問題。
北京青年報

深發展與平安均希望按上限增發

深圳發展銀行（深圳交易所代碼：000001，下稱深發展）董事長兼首席執行官法蘭克•紐曼14日表示，就深發展向中國平安人壽保險股份有限公司（下稱平安壽險）定向增發股票一事，“無論是深發展，還是平安，如果允許，我們都更願意按照上限來發行。對此，平安正與證監會討論中。”
深發展6月12日晚發布公告稱，計劃通過引進新的重要戰略投資者大幅補充核心資本，計劃以每股18.26元的價格，向平安人壽定向增發至少3.70億但不超過5.85億股的新股。
深發展14日就定向增發事宜召開了新聞發布會。紐曼在會上表示，根據監管部門最新要求，深發展或許需要將資本充足率提升至10%或12%。此次增發後，深發展的資本充足率將最少增加2個百分點，最多增加3.5個百分點。
紐曼解釋，在增發預案中對每股價格做了固定，但是增發數量之所以有3.7億股到5.85億股的區間，主要是因爲平安壽險的控股股東、中國平安保險（集團)股份有限公司（上海交易所代碼：601318，香港交易所代碼：02318，下稱中國平安），受到最終在深發展持股30%的比例限制。對于能否突破這一限制，中國平安正與監管機構協商。
此前，在5月31日完成15億元混合資本債發行後，按一季度末的加權風險資産余額測算，深發展的資本充足率達到9.03%，核心資本充足率爲5.23%。
紐曼同時表示，深發展不排除在定向增發後再進行其他融資活動，以補充次級資本。“不過，只是有這種可能，但沒有緊迫性。”
紐曼認爲，中國平安作爲投資主體，不但有經驗，並且是一家財務穩健的金融公司。對于選擇中國平安的原因，據紐曼透露，此次定向增發，確實也有其他的潛在投資者，深發展也曾與他們進行討論。
但是其他潛在投資者僅是有意向，中國平安則是做了最堅定和確定的承諾，是惟一提交了確切的、成型的方案的投資者，並且願意現金投資，增發價格也沒有任何的打折。“因此，我們很難將一個有確切的投資方案的投資意向，與只表示了興趣的投資意向相比較。”
不過，中國平安收購深發展後，其旗下的平安銀行和深發展之間的業務如何處理也備受關注。紐曼表示，對于兩家銀行之間的同業競爭問題，目前還沒有一個確切的處理計劃，但是未來有一些潛在的處理方法，其中的一種可能就是兩家銀行的業務合並。
紐曼說，上述問題會在將來的適當時間內進行。而在現有條件下，兩家銀行將會獨立運營，但雙方可以通過協議的方式在業務上進行合作。
紐曼還表示，深發展向平安壽險定向增發，將取決于兩周以後深發展股東大會的批准。而中國平安與新橋的股權轉讓交易，則將取決于今年8月平安股東大會的批准。
華爾街日報

永隆銀行獲批上市收款及見證開戶資格

招商銀行全面收購香港永隆銀行5個多月以來，其致力于將永隆銀行打造成跨境金融服務平台的步伐正在加快。
CBN昨日從招商銀行獲悉，永隆銀行近日連續獲批“見證開戶”服務及“首次公開招股副收款銀行”(下稱“上市收款”)資格，這爲招商銀行與永隆銀行進行內外聯動業務，提供包括零售客戶、公司客戶及大企業客戶的跨境金融服務等准備了必備的條件。
據招商銀行人士介紹，“上市收款”資格的獲批對兩行的內外聯動跨境業務非常重要。企業客戶在資本市場集資，永隆銀行能利用其遍布港九新界的營業網點，提供強大的公衆投資者收款渠道，爲即將來港上市的內地企業客戶，提供派發招股章程、收集公衆投資者的招股申購申請書、申購款項等服務。除了一般公衆投資者以外，永隆銀行全資附屬公司永隆證券也可向個人投資者和現有證券客戶提供融資，認購新上市招股之股票，增加認購量。此外，收款銀行業務還能爲兩行引入優質而有實力的上巿企業客戶群體，增加潛在的交叉銷售業務機會。
“見證開戶”服務則主要針對招商銀行的零售高端客戶。客戶無須赴港，在合資格的招商銀行客戶經理見證下，填妥永隆銀行相關文件，即可辦理開立存款賬戶等服務。客戶可利用網上銀行及永隆卡在內地處理永隆銀行賬戶事宜。所有完備的申請，永隆銀行將在4個工作日內開立賬戶，並把賬戶號碼、永隆卡及網上銀行編碼器等以挂號信件形式寄送客戶。目前，此項服務先在招商銀行總行營業部、深圳分行、佛山分行、東莞分行、廣州分行的所屬支行推行，繼而再推廣至全國範圍。
招商銀行表示，該行收購永隆銀行以來，新管理層一直致力于打造永隆銀行服務平台，使之成爲跨境金融服務領域最具競爭力的商業銀行。
“見證開戶”和“上市收款”資格正是急需取得突破的地方。
第一財經日報

招行客戶在深可開永隆賬戶

招行和永隆銀行的整合正在加速。在剛開通與招行700家網點“資金跨境實時彙劃”沒多久，永隆銀行對招行客戶的“見證開戶”服務也獲得香港金管局的審批，這意味招行客戶在深圳即可辦理永隆銀行的開戶。
據了解，永隆銀行“見證開戶”服務主要針對招行零售高端客戶，個人無須赴港，在合資格的招行客戶經理見證下，填妥永隆銀行相關文件，即可辦理開立存款賬戶等服務，個人可用網上銀行及“永隆卡”在中國內地處理永隆銀行賬戶事宜。
據介紹，在資料齊全條件下，永隆銀行將在4個工作日內開立，並把賬戶號碼、永隆卡及網上銀行編碼器等以挂號信件形式寄送客戶。目前，此服務先在招行總行營業部、深圳分行、佛山分行、東莞分行、廣州分行的所屬支行推行。“見證開戶”服務可辦理“更有利”港元儲蓄存款賬戶；外彙綜合儲蓄存款賬戶；定期存款賬戶；網上銀行服務及“永隆卡”。
晶報

盈富基金

與友人討論，如果係對投資完全不懂的人，應該買基金好定買盈富基金好，個人比較認同盈富基金，因為盈富基金全年信託人費不會超過0.05%和全年經理人費不會超過0.05%，加埋都少於0.1，一般基金管理費最少都要1.5-2%，縱使一般基金過往投資表現在一成五至兩成，但如果要係戶口裏面每年扣取基金管理費，實際收益是並沒有基金表現那麼多。

也許過往盈富的表現沒有基金那麼好，但經過近幾年去香港化之後，加上香港公司亦都增加內地投資，盈富已經等於半隻中國基金。

長線投資係可以不斷收集，但多數人投資都希望底買高賣，如果以盈富的近三年的平均股息計算，恒指係三萬點的股息係接近兩厘，就算盈富每年股息平均有一成增長，亦都係不值得投資，同樣以三年的平均股息，以恒指萬一點計，有接近六厘回報，係可以放心買的，雖然今年股息因各企業盈利倒退和虧損而減少，但明年應該不會少於之前三年的平均數（最有機會係未來增加派息的恒指成分股應該係中移動），如果計埋每年一成股息增長的再投資，盈富係比投資基金好的。

也許有一個錯覺，恒指的波幅只係一萬至三萬點，基金投資的過往表現可以作為無限申延，每年一成五至兩成係比盈富好，如果以為恒指三萬點係頂峰的話，就大錯特錯，請不要忘記，恒指由一九六九年開始一百點到現在，係升咗幾多倍。

買盈富亦可以對完全不懂投資的人一個學習投資，因為所有恒指成分股的公司你都有分買，對真正想投資，而唔想亂投資的人，係比買牛熊證、認股證和三、四線股票好。

還有一點，個人覺得最不值得入選藍籌公司的應該係富士康，上市以來未派過息，恒指服務公司應該選一些對股東肯負責任的公司入恒指裏面，宏利和渣打肯定比富士康好，個人對華能國際的觀感亦唔錯，係上年虧損的情況下，雖然派息減少，但管理層表示公司自上市以來每年均有派發股息，故維持派息亦是維持傳統及作為社會責任。

深發展將如何發展？

或許這一切在2004年就已經注定了。
2009年6月12日，深圳發展銀行發布公告，向平安壽險增發不少于3.7億股不超過5.85億股股票。同時與中國平安簽署股份購買協議，中國平安可以在不遲于2010年12月31日前購買新橋投資所持有的深發展股份。至此，平安接手新橋控股深發展正式敲定。
2004年5月29日，美國新橋投資集團與深圳市四家公司簽署了深發展《股份轉讓協議》，新橋投資以平均每股3.55元持有3.48億股深發展股票，占深發展總股本的17.89%，成爲深發展第一大股東。股份轉讓價款總計爲12億元以上，同年12月30日過戶手續辦理完畢。根據《股份轉讓協議》，新橋投資承諾在交割日後的5年內不出售或轉讓目標股份，除非屆時獲得銀行業監管部門批准。在此後股權分置改革過程中，新橋投資集團通過深發SFC2認股權證的行權目前約持有深發展股票5.2億股，其中2.04億股已經解禁，1.35億股將在本月20日解禁，1.81億股將在明年6月29日解禁。
市場人士計算，新橋接手深發展5年賺走了近80億元，但同時，新橋也爲後來者留下了一個新的深發展。
深發展一季報顯示，該行2009年第一季度淨利潤同比增長12%至11.22億元，不良貸款率由2008年末的0.68%進一步下降至0.61%，撥備覆蓋率則由2008年末的105%上升至130%，資本充足率和核心資本充足率分別爲8.53%和5.23%。值得關注的是，深發展在2008年第四季度進行了一次特別的大額撥備及核銷：計提撥備56億元，核銷不良貸款94億元，解決了曆史遺留不良貸款問題。截至2008年12月31日，不良貸款余額和不良貸款率分別降至僅19億元和0.68%，撥備覆蓋率由上年底的48%一舉提高至105%，撥備充足率由上年底的127%提升至365%。該行2008年年底資本充足率及核心資本充足率分別達到8.58%和5.27%，實現了近幾年來的首次雙達標。
很顯然，在所持深發展股份解禁前，新橋在盡力爲後來者留下一個健康的銀行。對此，有分析師計算，核銷94億元中，扣除損失類貸款外，涉及去年可疑類貸款爲45億元，次級類貸款共約40億元，分別按30%和50%回收率匡算，未來潛在回撥將超過30億元。
這就是說，在深發展2008年核銷的94億元呆賬中，可能有30億元左右被收回而轉爲2009年利潤。另外，核銷94億元呆賬本金及墊付訴訟費，可提前獲得稅收減免優惠政策，按照銀行業25%稅率匡算，即使94億元呆賬今後清收爲零，深發展可獲得25%退稅，即核銷94億元呆賬退稅金額爲23.5億元間接進入損益表。如果今後能夠清收約30億元，那麽減免稅收也在12億元以上。
再有2008年第四季度深發展計提撥備56億元，這意味著未來清收資金不進行回撥，可是當期撥備會減少，卻間接地增加了當期利潤。如果按照深發展2008年前三季度淨利潤33.17億元水平進行計算，2009年淨利潤44億元，考慮今年經濟環境變化因素折扣10%外，預計也有約40億元，再考慮今年不良貸款清收隱性利潤的發生，則意味著2009年深發展的淨利潤比去年淨利潤增加將達700%以上。
在業務模式上，深發展也初現特色。數據顯示，貿易融資是深發展核心業務，一季末該業務實現貿易融資余額893億元，比年初增長了25億元，增幅3%。零售存款較年初增長13%至657億元。理財産品、基金、銀保和第三方存管等業務均呈現良好發展勢頭。盡管第一季度購房需求仍然疲軟，個人貸款較上年底增長了4%至770億元。信用卡業務保持良好增長，以環保、時尚爲主題的營銷活動有效帶動了發卡量的增長，第一季度新發卡20萬張。信用卡貸款余額達40億元，較年初增長7%。
新橋走了，留下來一個更加健康的深發展。平安來了，將給深發展帶來什麽？
目前市場中對于平安接手深發展普遍認爲是對兩家上市公司的利好。其一是兩者合並後帶來的規模效應；其二是對銀保合作的期待。但與此同時，一些市場人士也還懷有一些憂慮。這些憂慮包括平安是否懂銀行？未來平安與深發展將如何整合？
銀保合作就是銀行業與保險業相互之間爲了謀求共同利益、共同發展，利用資源共享而建立業務關系合作。狹義上銀保合作是指保險公司通過銀行來銷售保險産品、代收保險費、代付保險金等代理保險業務行爲。
對銀行而言，就是借助良好的信用形象代替保險公司銷售保險産品從中獲取手續費的一種特殊中間業務行爲；對保險公司而言，就是保險營銷中環節上的一種代理業務行爲。廣義上銀保合作是指銀行業通過購買保險業股份和保險業通過購買銀行業股份方式建立銀行與保險之間相互合作、相互滲透、相互融合成立合夥營銷公司，保險與銀行共同建立銷售策略，創新業務品種，開辟新的業務經營領域，共謀發展。在目前國內的銀保合作中，大多處于銀行代理銷售保險産品的初級階段。因此當平安接手深發展後，的確會引發人們對高層次銀保合作的遐想。但事實如何尚待時間的檢驗。
從代理銷售角度看，一方面，平安集團的分支機構及代理網點達3000多個，而深發展則不到300個，從兩家機構的分支機構數量上，深發展似乎並不能給平安帶來更大的幫助。另一方面，目前銀保合作大多采取"一對多"的方式進行，如果單純從建立保險銀行增加保險産品銷售的角度，平安似乎沒有必要如此費盡心思接手深發展。這樣平安接手深發展的意圖只能在于更高層次的銀保合作--金融控股公司。
單純從兩家公司看，合並後的確更進一步完善了平安的金控藍圖。但橫向對比，其規模也並不是很大。兩家公司的公開信息分別顯示：截至去年底平安集團總資産爲7500.67億元；深發展截至今年一季度總資産5218.79億元。兩者的資産總額將高達1.27萬億元，在已經上市的11家資産規模超萬億元的金融機構中排名第八。
從客戶關聯度上，近年來深發展著重發展中小企業和零售業務，且表現出一定特色和優勢，零售貸款占比達到26%；而平安保險客戶超過4500萬，95%爲個人客戶。兩者的客戶結構具有一定的契合度。但是這種客戶結構的契合需要控股公司對下屬公司的整合與銀信合作産品的開發才可能實現相互的轉換。要實現這種客戶的融合，平安需要做的還很多。
金融時報

中國平安將斥資約32.4億美元增持深發展

中國平安保險(集團)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)週五表示﹐公司計劃斥資不超過人民幣221.3億元（合32.4億美元）增持深圳發展銀行股份有限公司(Shenzhen Development Bank Co.)股份至30%。此舉標誌著中國平安向發展成為一家金融集團的目標又邁近了一步。中國平安在聲明中表示﹐其同意以每股人民幣18.26元的價格認購深圳發展銀行計劃發行的5.85億股新股。
中國平安目前已持有深圳發展銀行5%的股份﹐是該行第二大股東。此外﹐目前實際控股深圳發展銀行的TPG Inc.計劃在2010年年底前將其持有的該行全部16.76%的股份出售給中國平安。中國平安稱﹐公司可能會向TPG支付人民幣114.5億元（合16.8億美元）現金購買其持有的5.204億股股份﹐合每股人民幣22元。TPG旗下亞洲子公司新橋(Newbridge Capital Inc.) 2004年斥資約1.5億美元收購了上述股權。
中國平安表示﹐也有可能向TPG轉讓2.991億股自身股份（相當於中國平安已發行股本的4.1%）作為償付。中國平安表示﹐上述計劃需要得到中國監管部門及公司少數股股東批准﹐高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)及中國國際金融有限公司(China International Capital Corporation Ltd.)在此項交易中擔任顧問。
中國平安董事長馬明哲(Peter Ma)在聲明中稱﹐此項交易有助於使公司旗下保險、銀行及投資業務實現均衡發展。馬明哲表示﹐金融產品將交叉出售給中國平安和深圳發展銀行的客戶﹐深圳發展銀行的營業網點比中國平安更多。
三年前﹐中國平安在競購廣東發展銀行(Guangdong Development Bank)的交易中被由花旗集團(Citigroup Inc.)和中國人壽保險股份有限公司(China Life Insurance Co.)組成的財團挫敗。在去年宣佈對前荷蘭－比利時金融集團富通(Fortis NV)的投資損失達30億美元後﹐中國平安先已決定致力於發展國內業務。截至去年年底﹐深圳發展銀行在中國全國擁有282家營業網點﹐而中國平安旗下的銀行網點則僅限於為數不多的幾個大城市。深圳發展銀行股價今年上漲逾一倍﹐令有關TPG出售股權的傳聞升溫。
分析師們表示﹐TPG獲利是合理的﹐因為這家美國私人資本運營公司5年之前向深圳發展銀行的投資風險較高﹐當時﹐多數海外投資者均對投資中資銀行持謹慎態度﹐因為這些銀行不良貸款比例較高﹐且公司治理狀況不佳。
華爾街日報

中國平安成為深發展戰略投資者

中國平安保險(集團)股份有限公司發布公告，將認購深圳發展銀行股份有限公司定向增發的至少三點七億但不超過五點八五億股的新股。同時，中國平安將在不遲于二○一○年十二月三十一日前收購目前深發展第一大股東新橋投資所持有的分之十六點七六的股份(增發前)。
交易完成後，中國平安合計持有不超過深發展增發後總股本的百分之三十，成為其第一大股東。據知，在本次交易中，中國平安聘任了高盛(亞洲)有限責任公司和中國國際金融公司擔任財務顧問，上述兩項交易還須獲得中國國家有關監管部門之批准。
公告顯示，中國平安擬通過其控股的中國平安人壽保險股份有限公司與深發展簽署《股份認購協議》，以現金方式每股人民幣十八點二六元(停牌前二十個交易日股票交易均價)認購該銀行定向增發的不超過五點八五億股股份，鎖定期三年，認購對價不超過人民幣一百零六點八三億元，認購資金來源於平安人壽的自有資金以及負債期限二十年以上的保險資金。
中國平安還將以現金或股權支付方式，受讓目前深發展第一大股東新橋投資所持該銀行約五點二億股股份，該股份占深發展增發前總股本的百分之十六點七六。 交易完成後，新橋投資成為中國平安集團的股東，持有中國平安H股約二點九九億股，占中國平安總股份約百分之四點一(增發前)。
在本次交易完成時及完成前的任何時點，平安集團及平安人壽將採取合法可行的措施，保証其持有的深發展股份不超過深發展當時已發行股份的百分之三十。深發展的增資如果于二○○九年底前完成審批並增資完成，其二○○九年底淨資產增額為六十七至一百零七億元。
如以二○○九年三月末的余額為基礎，該行核心資本充足率和資本充足率將分別提高百分之二點二至百分之三點五之間，核心資本充足率預計提高至百分之七點四至百分之八點八，資本充足率預計提高至百分之十點七至百分之十二點一，超出年初設定的資本充足率達到百分之十的目標。
根據《股份認購協議》，本次發行結束後，平安人壽將有權提名三名董事會成員，其中包括一名獨立董事。在本次發行結束後十八個月內，平安有權再提名三名董事人選替換三名已辭職的股東董事，由股東大會選舉。
各方管理層表示，這是一次強強聯合、優勢互補、三方互贏的合作，可以實現戰略、財務、協同效益三方面的互利多贏，對交易各方帶來長遠利益。
中國平安於二○○三年與匯豐銀行聯合收購福建亞洲銀行，二○○六年，中國平安又收購了深圳市商業銀行，成為其最大股東並將其更名為平安銀行。二○○七年和二○○八年，平安銀行對集團利潤貢獻累計已達人民幣三十億元。目前，平安銀行的各項財務指標居同類銀行領先水平，資產不良率低于百分之一。
中新社

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090612/LTN20090612650_C.pdf

平安人壽減速 萬能險攻略轉向

資本市場複蘇之際，平安人壽的激進勢頭終于趨緩。
近日，中國平安(02318.HK，601318.SH)發布2009年5月保費收入：旗下的平安人壽2009年前5個月保費收入615.96億元。按這一數據推算，平安人壽5月的保費收入爲114.46億元。2009年的保費增幅降至38.37%，年內首度落于40%以下。
這一消息與數日前平安人壽發布的2009年5月萬能壽險結算利率公告或有關聯，該公司繼續對銀行保險渠道5款産品的結算利率下調25bps至4%，而個險渠道的7款産品則維持不變，繼續爲4.75%高位。
在2009年上半年，平安人壽逆流而上的激進策略爲其贏得遠遠超越行業的高速增長。而隨著近日該公司內部多間分支機構提前完成半年乃至全年任務捷報的傳出，該公司下半年的戰線收縮已被市場人士所預期，首當其衝的便是毛利率相對偏低的銀保渠道。

萬能策略收縮

按平安人壽而言，盡管5月份保費收入環比仍有9.23%的增長，但已遠遠比不上其年初時的驚世駭俗。其單月保費的同比增長只有21.55%，爲已公布數據的2009年前5個月中最低。1月份時，單月保費同比激增61.35%。
與1月份保費暴漲一樣，5月份的回落的主要原因同樣來自于萬能險。
2009年1月保費收入同比激增61.35%的背後，是其憑借遠遠超越競爭對手的5.25%結算利率。在那個月裏，平安萬能險的保費收入占據了公司總保費收入(含續期)的半壁江山，這一權重在同樣倚重萬能的2008年尚不足1/3。
平安的減速並非5月一蹴而就，3月初公布的萬能壽險結算利率調低決定，已然使開門紅之後的進攻轉爲平緩，2月平安人壽個險與銀保渠道的萬能險結算利率分別調低25bps和55bps，對競爭對手優勢收窄。其後的3、4兩月，平安的單月保費同比增幅也隨之將分別至43.60%和41.09%。
6月1日，該公司再度宣布下調舉措，5月銀保渠道的結算利率被下調25bps，而個險維持不變。
再度發生的這一不對稱下調行爲，似乎印證了業界的預期——猛攻數月之後，平安將有選擇性的收縮，首先納入決策者視野的，自然是産品內涵價值相對較低的銀保渠道。
時光回轉至一年之前。在目睹了包括其最大的競爭對手中國人壽(02628.HK，601628.SH)等同業通過高昂的結算利率蠶食自己耕耘多年的萬能險陣地之後，中國平安終于在萬能潮水幾乎退卻的2008年5月發動猛攻，大幅度調高結算利率。但與中國人壽不同的是，是次調整之前，平安將個險與銀保渠道刻意分開，實行不同的市場策略。
對于多數競爭對手逐步撤出的銀保渠道，平安率先發動猛攻，以6%的結算利率狂轟三月，7月時與中國人壽結算利率的利差已高達170bps。之後雖在8、9兩月連續下調，但5.25%的水平卻從2008年9月一路打到2009年1月，此時身邊早已沒有了5%以上的對手。
相比之下，個險渠道的策略相對平緩，在最初啓動進攻的4個月中也升高至5.75%，但下行的幅度也要緩慢得多。僅在同年9月、10月與次年的2、3月分別下調了25bps，其最新4.75%的水平仍較中國人壽與太平洋壽險的3.85%足足高出90bps。
“兩個渠道的屬性是不同的，銀保渠道價格傳導的反應較快，容易立竿見影；個險渠道銷售慣性則比較大，但相對穩定，可打持久戰”，平安人壽某分公司負責人告訴記者。

反周期得先機

2009年3月銀保渠道結算利率至4.25%之後，平安的價格優勢已經不再明顯，恒康天安、中航三星、瑞泰人壽、友邦、泰康、海康等多家公司結算利率多在4.3%-4.87%左右。據接近平安內部的人士的說法，這在很大程度上來自銷售計劃的超預期完成。“上半年的成績異常樂觀，接下來的工作已不完全在于規模的提升”，該人士稱。
按較早前記者從同業處獲得的消息，2009年平安人壽的業務計劃與2008年大抵相當，即個險部門增長約20%-25%、銀保部門增長100%(2008年的實際增速分別爲23.0%和104.1%)。而經過了前幾個月的積極拼搶之後，上述任務計劃已不是問題，以黑龍江爲代表的部分區域早在5月上旬便提前完成全年目標。
相比之下，個險領域增長則較爲平緩，按東北證券披露的數據，2009年前4個月，平安人壽個險新單保費的增長爲51.5%，遠低于銀保渠道的176.3%。
“盡管個險同樣顯示出了超預期的增長，但近期的內部會議仍將其列爲下半年的推進重點”，上述人士表示。
另一方面，平安人壽2009年下半年的策略中，傳統的分紅險的側重比例似乎也在提高。按近日各公司發布的2008年度分紅險回報率水平，平安人壽的4.5%-5%遠高于兩大對手中國人壽(約3.5%-3.6%)和太平洋壽險(約4.4%)。
除此之外，投資市場的複蘇也被認爲是在這波反市場周期萬能壽險操作中獲得先機的平安人壽，在此時點進攻轉向的理由。
2009年以來，中國A股反彈已超過5成，壽險界投資資産的股票倉位普遍已回複至10%附近。但是，作爲萬能險資金配置的大頭，固定收益市場氣勢如虹，國債指數與企債指數分別上行0.16%和1.25%，這會令擁有大規模萬能險存量資金的平安等大鳄出現浮虧，整個萬能市場結算利率走勢似乎重現上漲勢頭。
對於已將保費收得盆滿缽滿的平安而言，跟進的意義似乎不合其傳統做法。
事實上，盡管平安個險渠道早在2005年便力推萬能壽險産品，但在結算利率方面，卻在2008年5月之前一直執行跟隨策略。尤其是在2008年上半年投連險退潮，各公司紛紛高價“收貨”的時候，平安依舊故我，2008年2月其結算利率水平尚低于中國人壽80bps。只是在群體性回落苗頭出現之後，方伺機出動。可謂一貫反周期。一位業內的精算師曾經對記者指出，就是在上一輪反周期的跟隨操作中，平安積累了充足的平滑准備金，從某種程度上爲本輪的進攻提供彈藥。
21世紀經濟報道

中國理財產品暗藏銀行業玄機

中國的富人將錢投向了哪裡？他們的資金投向對中國的信貸政策、股市和銀行業狀況預示著什麼？
這些都是惠譽評級(Fitch Ratings)駐北京分析師朱夏蓮(Charlene Chu)所提出的問題﹐這是她分析中國銀行體系的一部分工作內容。
朱夏蓮整理的數據或許顯示出﹐在中國收緊信貸政策和股市下跌之時﹐各銀行開始向富人客戶兜售更多的理財產品﹐而此舉也加大了它們自己的潛在風險。
最近的同類數據顯示出﹐這個趨勢有捲土重來的危險。
在去年的華爾街風暴和美國監管機構通過救助大銀行來避免金融體系崩潰之後﹐中國的銀行被視為了全球最大、最健康的金融機構。畢竟﹐中國的不良貸款比率已經從2003年的15%跌到了去年的平均2%左右。
曾任紐約聯邦儲備銀行中國觀察員的朱夏蓮卻並不如此樂觀。這位惠譽評級的分析師一直認為﹐中國決策者所看重的不良貸款比率和其他反映銀行體系健康狀況的基礎指標有時掩蓋了其它方面的問題。她看到﹐儘管不良貸款比率沒有提高﹐但地方銀行正在下調對貸款質量的評級﹐她還指出有跡象顯示銀行業的利潤率正在下降。
即使對普通人來說﹐中國銀行業今年前四個月發放的7,571.5億美元新貸款也足以讓他們質疑﹐銀行家們是否把錢都投向了那些值得提供貸款的項目。
朱夏蓮的結論是﹐中國的銀行業面臨著很高的信息風險。這意味著會難以判斷各家銀行的健康狀況。
這種局面讓朱夏蓮開始分析一些晦澀難懂的指標﹐其中包括中國銀行業所售理財產品的數量。在數據機構上海萬得資訊科技有限公司(Shanghai Wind Information Co.)的幫助下﹐她計算出﹐銀行業所推出的理財產品從2008年初的約200種突然增加到去年年中的約500種﹐到去年第三季度則突破了800種。
理財產品銷售量的上升通常都出現在中國收緊信貸和股市重挫之時。朱夏蓮缺乏這些產品的詳細情況﹐但據她判斷﹐銀行將它們的部分貸款組合賣給了尋找股票投資替代品的富有客戶。朱夏蓮說﹐雖然這個過程是複雜的﹐但銀行業分析師可以很容易地感覺到﹐這些產品仍將是銀行的負債﹐即使它們沒有以這種方式出現在銀行的資產負債表上。
理財產品和市場運行的這種內在關聯似乎一直保持到去年年底。在北京放開信貸閘門和股市反彈後﹐理財產品的數量迅速減少了一半﹐降至400多種﹐到今年第一季度末時跌到了300種以下。
但到5月份時﹐下降勢頭有所放緩﹐此時銀行推出的理財產品約為200種。在理財產品數量出現企穩跡象之時﹐北京開始擔心銀行貸款的規模可能過大﹐而股市也出現了回調壓力。所有這些可能都表明﹐銀行及其客戶對理財產品的興趣可能再度回升。
朱夏蓮說﹐這是表外風險的經典例子﹐而人們目前卻沒有注意到這種風險。
James T. Areddy

5月保費增速回落 中國平安並購資金已較充足

在延續了4個月的快速增長勢頭之後，中國平安(02318)保費增速有所回落。6月11日，中國平安公布了今年1至5月份保費收入公告，其中平安人壽5月份保費同比增速爲21.5%，相比4月份41.1%的增速大幅回落。分析人士指出，保費增速回落緣于平安經營策略正在由銀保向個險渠道回歸。
不過，也有分析人士認爲保費大幅回落可能與中國平安收購深發展資金已較充足有關。中投證券保險行業分析師許守德認爲，今年以來平安用較高結算利率做大保費，在低息環境下是違背壽險經營規律的。雖然中國平安收購深發展尚無確切消息，但目前看來公司今年以來采取激進手法大量吸收保費，除積累客戶資源外，很可能跟收購深發展有關。目前，深發展全部市值約621.09億元，中國平安資金充足，預計其未來做業務的動力會減弱，保費增速會繼續下降。
安信證券非銀行金融行業高級分析師楊建海認爲，平安收購深發展的資金將來源于集團自有資金以及壽險准備金。按照今年一季報，中國平安母公司報表中有貨幣資金、交易性金融資産、定期存款、可供出售金融資産等總共244億元。另外，中國平安也有可能使用壽險准備金。截至2008年末，中國平安壽險利差損保單准備金余額爲1144億元（投資富通使用了238億元）。即便收購完成，中國平安的償付能力仍會維持在監管部門規定之上。
今年以來，中國平安保費增速始終位于業內前列，主要源于銀保業務的大幅增長，而其個人萬能險結算利率始終保持同業領先水平，被市場普遍認爲在"賠本賺吆喝"。6月1日，中國平安公布了5月份個人萬能險結算利率，其中個險渠道維持4.75％不變，銀保渠道則由上月4.25％下調至4％，逐步向中國人壽(02628)3.85％、中國太保3.85％的行業水平靠攏。6月11日，中國平安又發布公告，今年1至5月份平安人壽原保險保費收入爲615.96億元，平安財險保費收入爲148.17億元，平安健康險爲0.43億元，平安養老險爲5.25億元。如果從5月份來看，平安壽險保費收入同比增長21.5%，相比4月份同比增速41.1%大幅回落。
對此，聯合證券保險業分析師張黎指出，一是因爲2008年5月壽險保費收入基數高，導致壽險5月份保費增速明顯回落；二是平安5月份下調了銀保渠道萬能險結算利率，個險和銀保渠道間利率差加大，由此可見平安的業務發展策略正逐漸由銀保向個險渠道回歸。
中國證券報

平安持股比例有望上30%？或觸發要約收購

平深戀將如何進展？瑞銀最新一份針對深發展作出的研究報告稱，預計深發展將公布募股計劃，而現有的控股股東新橋（持股比例16.76%）不久後可能會公布退出方案。瑞銀認爲，深發展新的控股股東，可能面臨全盤收購挑戰。
在報告中瑞銀指出，如果深發展管理層希望到2009年底將核心資本充足率提升至7%（2008年爲5.27%），估計該公司需要增發約2.76億股，籌資55億元。若新橋所持股權的潛在買家如數認購上述售股，到2010年中，新股東將持有深發展24%的股權。若新股東打算收購深發展其余全部股份，換股交易是比較可行的做法。
除了瑞銀所估計的收購股權比例外，市場另有傳言指出，中國平安最終可能持有深發展總股本的30%左右。
一銀行業分析師在接受《每日經濟新聞》采訪時指出，按現在流行的平安認購深發展增發股份的說法，平安持股很容易上30%，會觸發要約收購。
據了解，通過證券交易所的買賣交易使收購者持有目標公司股份達到法定比例（《證券法》規定該比例爲30％），若繼續增持股份，必須依法向目標公司所有股東發出全面收購要約。
若是平安與深發展之間觸及要約收購問題，深發展的上市地位將是市場關注的焦點。另一位不願具名的銀行業分析師指出，"應該不會讓深發展退市的"。若是平安和深發展之間達成協議，則可能造成要約收購，但是證監會有可能針對實際情況行使豁免權，免除收購人發出收購要約的義務。該分析師表示，若是平安成功收購深發展，將來肯定會整合，不可能在一個集團下面出現兩個銀行。他認爲比較好的做法是把平安銀行注入深發展。
每日經濟新聞

中移動現價太低

一萬八千點是否已經見頂呢？由一萬二千點至今，大市在短短三個月內急升逾五成，大家均認為即將出現調整，調整幅度正常來說最少達升幅的四成，那麼恒指會重回一萬五千六百點。當然，如果大市再升，一萬五千六百點的安全線亦會隨之上調。問題是究竟今次的調整是熊市的延續，還是新一輪牛市的合理整固？很多評論員認為美國的金融風暴仍未吹完，股市還會再跌，惟我膽敢說最壞的情況已經出現，至少香港股市的情況是這樣。我的理據是刻下恒指成分股的股價仍然便宜，它們的盈利在金融海嘯中倒退，如今將全速前進，尤其是金融股，它們因作出大額撥備而受重創，惟現在看來這些撥備根本過多。

牛市即將重現

我不清楚美國的形勢，但直覺認為當地的房地產已經便宜得可憐，如果我是美國人，會趁機執平貨。負擔不起房貸供款的業主，大部分已被迫將房子交還，而且低息亦幫助業主度過了最難捱的日子。我相信現時樓價已經見底，樓價正是今次金融危機的關鍵。現時說中國出口業復甦仍言之尚早，因為歐美的訂單不太可靠，惟我相信已見到最壞的情況，現在正正處於經濟谷底。我預期消費方面，最大增長來自中國內需，因為中國人都希望提升生活水平。一個新的牛市，並不會等到經濟見底才出現，因為股市通常領先經濟，這可能便是近來股市走勢較佳的原因。如果經濟開始復甦，下一步股市便會受買盤帶動，重拾升軌。我相信這最少是未來三年的趨勢，惟其間會經歷調整，熊市並非就此冬眠。然而即使並非一帆風順，大市的方向始終是向上。

中移動派息增

刻下恒指比重最高的成分股是中移動，其現價大落後。中移動去年純利約一千二百八十億元，每股盈利六元三角八，以股價八十元計算，市盈率十二點四倍，每股派息二元七角五仙，息率約三釐半。相比其他投資，這個回報已算吸引，何況它在未來五年不會停滯不前，當它重整3G網絡後，就算上客的增長速度不及以前，純利仍會因用戶繳費增加而上升。此外，人民幣對美元有可能持續升值，而港元與美元掛鈎，故香港股東的收入相對來說會較高。儘管中移動的增長未必能像過去五年一樣，平均有逾三成的升幅，惟就算只得一成增長，現價也非常便宜，根本沒有計及其發展潛力。中移動的派息比率將由四成半增加至六成半，息率相對增加，及得上公用股，能吸引一些追求股息回報的長線投資者。我認為合理市盈率最少達十五倍，所以現股價肯定太低。另一隻恒指的主要成分股滙豐，價值同樣被低估。隨着金融海嘯的威力轉弱，滙豐之前被迫作出的大額撥備有望回撥成為盈利，所以今年或明年的純利將上升，有機會達到一千七百億元，即每股盈利達十元！而大型中資銀行股，現時普遍市盈率為十二倍，但我認為它們值十五倍，現價有兩成折扣。

CPI年內或轉爲正 通脹預期推高銀行業績

不出業界所料，5月份CPI、PPI數據再次雙雙爲負。6月10日國家統計局公布的數字顯示，上述兩指標5月份同比分別下降1.4%和7.2%。
值得注意的是，CPI經過連續4個月的下降，同比降幅已經小幅收窄0.1%；若剔除-1.5%的翹尾因素，5月CPI實際上漲了0.1%。但PPI同比降幅卻擴大0.6%。
當日公布的數據還顯示，5月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比下降0.6%，降幅比4月份縮小0.5個百分點；但環比上漲0.6%，漲幅比4月份擴大0.2個百分點。
“盡管目前資産價格開始上漲，國內通脹預期在不斷增強，但由于産能過剩情況依然嚴重，短期內通脹的可能性不大。”一位接近央行的權威人士稱。
交行首席經濟學家連平認爲，鑒于未來經濟穩定增長仍有不確定性，“二季度央行貨幣政策仍將維持基本穩定，但不排除在公開市場操作上有一定微調”。

9月CPI或轉爲正

與4月份相比，5月份同比跌幅縮小0.1個百分點，但環比跌幅則擴大0.1個百分點。1-5月份累計，居民消費價格總水平同比下降0.9%。
上半年物價負增長可能已成定局，由于食品價格持續下降將帶動CPI繼續回落，而包括居住在內的非食品價格短期難有改觀，CPI、PPI“雙負”態勢在接下來幾個月可能仍將延續。
對于PPI降幅擴大，交行研究部高級宏觀分析師唐建偉認爲，金融危機對全球實體經濟的衝擊仍在加大，工業品需求仍處下降通道；由于出口不振，國內一些生産企業將産品由出口轉內銷，加劇了國內工業品供過于求的局面，進而抑制我國PPI的回升。
PPI下行通常會拉低CPI，不過，連平說，“CPI拐點已經臨近”。原因是，7月翹尾因素會明顯減弱，這使得CPI負增長的可能大爲削弱。而此前CPI爲負很大程度是翹尾因素使然。其次，糧食、居住等消費品價格會繼續上漲，而成品油價格有可能再次提升，有色金屬等資源價格也在上升。他預計今年全年CPI將在0.5%左右。
中信建投首席宏觀分析師魏鳳春預計，CPI將從9月開始轉爲正數，11-12月將重上2%以上，全年通脹率保持在0.5%左右。考慮到今年一季度的物價水平，明年一季度的物價翹尾因素會對通脹産生很大的壓力。
不過，在中國GDP産出負缺口的背景下，物價上升艱難。從中國的曆史經驗來看，GDP與CPI有著非常穩定的關系，當經濟增長率在6.9%到8.4%之間時，CPI只會在-1%到2%之間徘徊。
“關鍵的因素是國內外有效需求很難在短期內迅速回升，産能過剩情況仍然很嚴重。”上述接近央行的權威人士表示。他認爲CPI拐點有可能在9月份出現，但短期內中國不會有通脹。“若把通脹定義爲連續3個月CPI超過5%，則1-2年內都不會有通脹；若以3%的CPI爲標准，要出現通脹要到明年下半年。”他預計全年通脹在0.5%-1%之間。

警惕資産價格上漲

盡管消費價格仍爲負增長，但通脹預期卻推動房價和股票走高，讓不少業內人士擔心資産價格泡沫可能再度光臨。
同日，上證綜指攀至2816，上漲1%，深綜指推高至932，漲1.2%。均比年初上漲超過40%。
“未來資産價格仍會較快上漲，央行應引起警惕。”連平稱。他建議將資産價格列爲央行制定貨幣政策的重要參考因素之一。
今年5月，央行一位高層官員在一次會議上指出，央行貨幣政策的任務是保持幣值的穩定，並以此促進經濟增長。幣值穩定包括對內與對外兩方面。央行的著力點在于對內，即“主要以CPI爲測量的通貨膨脹保持在一個比較低的、可以接受的水平”。
他表示，不能直接以資産價格爲依據，但央行制定政策要關注資産市場。央行的原則是貨幣政策的實施應有利于資産價格與資産市場的穩定。“利率太低或者是利率在太低的水平上保持的時間過長，都可能引起資産市場的泡沫。”他說，央行能做的是提前准備，以減少泡沫破滅對實體經濟造成的衝擊。
中行財富管理專家黃金老表示，當前通脹的形成機理出現了比較大的變化。由于全球化的快速發展，一般競爭性的産品供給能力在顯著的增強，這使得全球的消費物價總體上還是個平穩的，而且核心CPI更加穩定。在此情況下，仍按過去標准定義通脹會有問題。他建議央行制定貨幣政策時應考慮可投資品價格和資産的價格。
前述接近央行權威人士表示，央行之所以將CPI定爲通脹的主要監測指標，是因爲它與居民最終消費聯系緊密，從而會影響到居民生活、企業投資、經濟增長等整個經濟運行情況的變化。而資産價格對上述影響有限。

銀行將受益通脹預期

連平說，在經濟增長尚不穩固的情況下，央行適度寬松的貨幣政策至少在三季度前不會改變，“近期沒必要再調整利率和准備金率”，但會通過公開市場操作進行一定微調。
不過他表示，當前的通脹預期將使銀行獲益。首先，物價回升將使企業經營業績有所改善，贏利增加，從而使得企業貸款需求增加。在此情況下，銀行談判能力會得到提高，貸款利率將有所回升，與此同時貸款風險相應下降。其次，長遠看通脹會引起央行提高利率，而這又會使銀行利差提高。
今年一季度上市銀行算術平均淨息差爲2.35%，比2008年降低了67BP，比2008年一季度更降低了80BP。
通貨膨脹預期和存款的再次活期化將爲淨息差中期內修複提供動力。光大證券預計5月份CPI將調頭向上，並在8月份轉正，如此三季度存款活期化趨勢也將確立。
光大證券銀行分析師金鱗說，隨著淨息差的修複，銀行業績的同比增速將在二季度保持穩定，並從三季度開始加速，預計全年增長10%。
21世紀經濟報道