何必抽新股？

今年三月，市場瀰漫一片極度悲觀的情緒，甚至可用恐慌來形容，但如今卻全城熱熾抽新股，恒指較○七年高位亦已收復一半失地。當中究竟有什麼改變了？
答案是信心。今年三月，人人害怕失業，又怕本地出口驟減，以及市場資金短缺。隨著時間過去，這些因素其實沒有太大改變，職位空缺並未大幅增加，香港對歐美的出口仍然疲弱，唯獨資金短缺的問題，已經煙消雲散。
而信心回穩，除了香港之外，更包括已是全球經濟引擎的中國內地。事實上，目前香港的經濟動力，正是源自內地。以前我在本欄說過，中國經濟增長的步伐，根本沒理由放慢，因為中國與所謂的已發展國家，仍有一段距離，大概再過二十年，才可真真正正稱得上是已發展國家。中國汽車的銷售數字，經已超越美國，其實中國有許多重要工業，按市值計早已位列全球之首，例如石油、電訊及銀行等，而它們的擴張計劃只是剛剛開始而已。這不是什麼稀奇事，雖然美國是已發展國家的龍頭，但中國的人口是美國四倍。要談快速增長，中國的競爭對手是印度，其人口是美國的兩倍。抽新股不如買好股由美國總統奧巴馬，以及財政部部長蓋特納上任後炮製的救市方案，效果輕微。相反中國刺激經濟的措施，卻大為收效。內地放寬借貸以及增加基建，引起了軒然大波，令整個亞洲突然變得樂觀起來，美國也開始出現類似情況。
然而，有人擔心這些救市措施過了火位，皆因中國股市已經重返○七年的高位，上海憑藉這陣新股狂熱，甚至可跟澳門賭場爭一日長短。如果中央稍為拉緊一下煞車掣，內地股市會發展得更健康，皆因新股狂熱，已經扭曲了人們對價值的看法。
最近上市的北京金隅（ 2009），每手五百股，招股價為六元三角八仙，首日收市價接近十元，有幸抽中的投資者每手可賺取二千元。但散戶若要參加這次抽獎，分分鐘要動用十萬元以上；僅入飛抽一手的人，中獎機會少之又少。
如果投資者根據本欄數月前的建議，買入工行或建行，相同的十萬元，今天已變成十四萬元，盈利高達四萬元，而抽中新股，只賺得區區二千元。中期業績見真章新股狂熱仍未結束，相信還會持續好一陣子。但它始終會結束，屆時那些參與音樂椅遊戲的人定會灑淚，皆因所有空櫈已經消失，投資者才懂得研究這些彩票背後的基本因素。
話雖如此，大型中資銀行的股價，目前正面對挑戰。工行現價五元六角，市值一萬八千多億元；建行現價六元二角，市值一萬四千億元，因此今年的預期盈利分別應有一千三百億元及一千一百億元，其市盈率為十四倍半及十三倍半。
兩者皆會在本月公布的中期業績，市場對它們預期盈利的看法或會改變，繼而影響股價，甚至影響香港及上海股市走勢，讀者應當小心。