平安持股比例有望上30%？或觸發要約收購

平深戀將如何進展？瑞銀最新一份針對深發展作出的研究報告稱，預計深發展將公布募股計劃，而現有的控股股東新橋（持股比例16.76%）不久後可能會公布退出方案。瑞銀認爲，深發展新的控股股東，可能面臨全盤收購挑戰。
在報告中瑞銀指出，如果深發展管理層希望到2009年底將核心資本充足率提升至7%（2008年爲5.27%），估計該公司需要增發約2.76億股，籌資55億元。若新橋所持股權的潛在買家如數認購上述售股，到2010年中，新股東將持有深發展24%的股權。若新股東打算收購深發展其余全部股份，換股交易是比較可行的做法。
除了瑞銀所估計的收購股權比例外，市場另有傳言指出，中國平安最終可能持有深發展總股本的30%左右。
一銀行業分析師在接受《每日經濟新聞》采訪時指出，按現在流行的平安認購深發展增發股份的說法，平安持股很容易上30%，會觸發要約收購。
據了解，通過證券交易所的買賣交易使收購者持有目標公司股份達到法定比例（《證券法》規定該比例爲30％），若繼續增持股份，必須依法向目標公司所有股東發出全面收購要約。
若是平安與深發展之間觸及要約收購問題，深發展的上市地位將是市場關注的焦點。另一位不願具名的銀行業分析師指出，"應該不會讓深發展退市的"。若是平安和深發展之間達成協議，則可能造成要約收購，但是證監會有可能針對實際情況行使豁免權，免除收購人發出收購要約的義務。該分析師表示，若是平安成功收購深發展，將來肯定會整合，不可能在一個集團下面出現兩個銀行。他認爲比較好的做法是把平安銀行注入深發展。
每日經濟新聞

中移動現價太低

一萬八千點是否已經見頂呢？由一萬二千點至今，大市在短短三個月內急升逾五成，大家均認為即將出現調整，調整幅度正常來說最少達升幅的四成，那麼恒指會重回一萬五千六百點。當然，如果大市再升，一萬五千六百點的安全線亦會隨之上調。問題是究竟今次的調整是熊市的延續，還是新一輪牛市的合理整固？很多評論員認為美國的金融風暴仍未吹完，股市還會再跌，惟我膽敢說最壞的情況已經出現，至少香港股市的情況是這樣。我的理據是刻下恒指成分股的股價仍然便宜，它們的盈利在金融海嘯中倒退，如今將全速前進，尤其是金融股，它們因作出大額撥備而受重創，惟現在看來這些撥備根本過多。

牛市即將重現

我不清楚美國的形勢，但直覺認為當地的房地產已經便宜得可憐，如果我是美國人，會趁機執平貨。負擔不起房貸供款的業主，大部分已被迫將房子交還，而且低息亦幫助業主度過了最難捱的日子。我相信現時樓價已經見底，樓價正是今次金融危機的關鍵。現時說中國出口業復甦仍言之尚早，因為歐美的訂單不太可靠，惟我相信已見到最壞的情況，現在正正處於經濟谷底。我預期消費方面，最大增長來自中國內需，因為中國人都希望提升生活水平。一個新的牛市，並不會等到經濟見底才出現，因為股市通常領先經濟，這可能便是近來股市走勢較佳的原因。如果經濟開始復甦，下一步股市便會受買盤帶動，重拾升軌。我相信這最少是未來三年的趨勢，惟其間會經歷調整，熊市並非就此冬眠。然而即使並非一帆風順，大市的方向始終是向上。

中移動派息增

刻下恒指比重最高的成分股是中移動，其現價大落後。中移動去年純利約一千二百八十億元，每股盈利六元三角八，以股價八十元計算，市盈率十二點四倍，每股派息二元七角五仙，息率約三釐半。相比其他投資，這個回報已算吸引，何況它在未來五年不會停滯不前，當它重整3G網絡後，就算上客的增長速度不及以前，純利仍會因用戶繳費增加而上升。此外，人民幣對美元有可能持續升值，而港元與美元掛鈎，故香港股東的收入相對來說會較高。儘管中移動的增長未必能像過去五年一樣，平均有逾三成的升幅，惟就算只得一成增長，現價也非常便宜，根本沒有計及其發展潛力。中移動的派息比率將由四成半增加至六成半，息率相對增加，及得上公用股，能吸引一些追求股息回報的長線投資者。我認為合理市盈率最少達十五倍，所以現股價肯定太低。另一隻恒指的主要成分股滙豐，價值同樣被低估。隨着金融海嘯的威力轉弱，滙豐之前被迫作出的大額撥備有望回撥成為盈利，所以今年或明年的純利將上升，有機會達到一千七百億元，即每股盈利達十元！而大型中資銀行股，現時普遍市盈率為十二倍，但我認為它們值十五倍，現價有兩成折扣。

CPI年內或轉爲正 通脹預期推高銀行業績

不出業界所料，5月份CPI、PPI數據再次雙雙爲負。6月10日國家統計局公布的數字顯示，上述兩指標5月份同比分別下降1.4%和7.2%。
值得注意的是，CPI經過連續4個月的下降，同比降幅已經小幅收窄0.1%；若剔除-1.5%的翹尾因素，5月CPI實際上漲了0.1%。但PPI同比降幅卻擴大0.6%。
當日公布的數據還顯示，5月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比下降0.6%，降幅比4月份縮小0.5個百分點；但環比上漲0.6%，漲幅比4月份擴大0.2個百分點。
“盡管目前資産價格開始上漲，國內通脹預期在不斷增強，但由于産能過剩情況依然嚴重，短期內通脹的可能性不大。”一位接近央行的權威人士稱。
交行首席經濟學家連平認爲，鑒于未來經濟穩定增長仍有不確定性，“二季度央行貨幣政策仍將維持基本穩定，但不排除在公開市場操作上有一定微調”。

9月CPI或轉爲正

與4月份相比，5月份同比跌幅縮小0.1個百分點，但環比跌幅則擴大0.1個百分點。1-5月份累計，居民消費價格總水平同比下降0.9%。
上半年物價負增長可能已成定局，由于食品價格持續下降將帶動CPI繼續回落，而包括居住在內的非食品價格短期難有改觀，CPI、PPI“雙負”態勢在接下來幾個月可能仍將延續。
對于PPI降幅擴大，交行研究部高級宏觀分析師唐建偉認爲，金融危機對全球實體經濟的衝擊仍在加大，工業品需求仍處下降通道；由于出口不振，國內一些生産企業將産品由出口轉內銷，加劇了國內工業品供過于求的局面，進而抑制我國PPI的回升。
PPI下行通常會拉低CPI，不過，連平說，“CPI拐點已經臨近”。原因是，7月翹尾因素會明顯減弱，這使得CPI負增長的可能大爲削弱。而此前CPI爲負很大程度是翹尾因素使然。其次，糧食、居住等消費品價格會繼續上漲，而成品油價格有可能再次提升，有色金屬等資源價格也在上升。他預計今年全年CPI將在0.5%左右。
中信建投首席宏觀分析師魏鳳春預計，CPI將從9月開始轉爲正數，11-12月將重上2%以上，全年通脹率保持在0.5%左右。考慮到今年一季度的物價水平，明年一季度的物價翹尾因素會對通脹産生很大的壓力。
不過，在中國GDP産出負缺口的背景下，物價上升艱難。從中國的曆史經驗來看，GDP與CPI有著非常穩定的關系，當經濟增長率在6.9%到8.4%之間時，CPI只會在-1%到2%之間徘徊。
“關鍵的因素是國內外有效需求很難在短期內迅速回升，産能過剩情況仍然很嚴重。”上述接近央行的權威人士表示。他認爲CPI拐點有可能在9月份出現，但短期內中國不會有通脹。“若把通脹定義爲連續3個月CPI超過5%，則1-2年內都不會有通脹；若以3%的CPI爲標准，要出現通脹要到明年下半年。”他預計全年通脹在0.5%-1%之間。

警惕資産價格上漲

盡管消費價格仍爲負增長，但通脹預期卻推動房價和股票走高，讓不少業內人士擔心資産價格泡沫可能再度光臨。
同日，上證綜指攀至2816，上漲1%，深綜指推高至932，漲1.2%。均比年初上漲超過40%。
“未來資産價格仍會較快上漲，央行應引起警惕。”連平稱。他建議將資産價格列爲央行制定貨幣政策的重要參考因素之一。
今年5月，央行一位高層官員在一次會議上指出，央行貨幣政策的任務是保持幣值的穩定，並以此促進經濟增長。幣值穩定包括對內與對外兩方面。央行的著力點在于對內，即“主要以CPI爲測量的通貨膨脹保持在一個比較低的、可以接受的水平”。
他表示，不能直接以資産價格爲依據，但央行制定政策要關注資産市場。央行的原則是貨幣政策的實施應有利于資産價格與資産市場的穩定。“利率太低或者是利率在太低的水平上保持的時間過長，都可能引起資産市場的泡沫。”他說，央行能做的是提前准備，以減少泡沫破滅對實體經濟造成的衝擊。
中行財富管理專家黃金老表示，當前通脹的形成機理出現了比較大的變化。由于全球化的快速發展，一般競爭性的産品供給能力在顯著的增強，這使得全球的消費物價總體上還是個平穩的，而且核心CPI更加穩定。在此情況下，仍按過去標准定義通脹會有問題。他建議央行制定貨幣政策時應考慮可投資品價格和資産的價格。
前述接近央行權威人士表示，央行之所以將CPI定爲通脹的主要監測指標，是因爲它與居民最終消費聯系緊密，從而會影響到居民生活、企業投資、經濟增長等整個經濟運行情況的變化。而資産價格對上述影響有限。

銀行將受益通脹預期

連平說，在經濟增長尚不穩固的情況下，央行適度寬松的貨幣政策至少在三季度前不會改變，“近期沒必要再調整利率和准備金率”，但會通過公開市場操作進行一定微調。
不過他表示，當前的通脹預期將使銀行獲益。首先，物價回升將使企業經營業績有所改善，贏利增加，從而使得企業貸款需求增加。在此情況下，銀行談判能力會得到提高，貸款利率將有所回升，與此同時貸款風險相應下降。其次，長遠看通脹會引起央行提高利率，而這又會使銀行利差提高。
今年一季度上市銀行算術平均淨息差爲2.35%，比2008年降低了67BP，比2008年一季度更降低了80BP。
通貨膨脹預期和存款的再次活期化將爲淨息差中期內修複提供動力。光大證券預計5月份CPI將調頭向上，並在8月份轉正，如此三季度存款活期化趨勢也將確立。
光大證券銀行分析師金鱗說，隨著淨息差的修複，銀行業績的同比增速將在二季度保持穩定，並從三季度開始加速，預計全年增長10%。
21世紀經濟報道