招行全年業績比預期中遜色原因係營業支出係最後兩個月大幅上升，係前十月經營支出只係203億，但全年支出係262億，比平均數多出20億，係未能達到200億盈利的原因，睇來管理層看到危機過後，恢復擴張發展步伐。
成本收入比率係44.45比上年上升7.9%，今年只要淨息差上升，收入快過支出會令比率下降，若要成本收入比率長年維持低水平，就要向香港銀行學習，以恒生為例，由於用自有物業經營網點，係支出方面會大為減少，而招行262億營業支出有19億係租賃費用。
供股完全有助淨息差上升，畢竟上年發行的次級債利率成本偏高，係上年淨息差受壓原因，而股東資金係零成本。
非利息收入佔整體收入 22.25%，手續費和佣金收入其實與上年相差不大，上升主要係其他淨收入大幅上升，係期內有可供出售金融資產獲利，當然，非利息收入整體上升只係淨息利收入下降所致。
值得留意的是信用卡應收賬款大幅上升兩成五，而信用卡不良貸款由8.74億上升至11.16億元，不良貸款餘額97.32億，有11.16億係來自信用卡，真的有需要嚴格控制質量，要重質不重量。
招行係證券投資方面大多選擇長期持有，係前十大證券裏面，港交所、中行、建行、恒生、中銀香港、冠君產業信託都應該係上市持有至今，當中港交所、恒生更係升值百倍，反而工行、中煤和滙豐從買入價所見，係近期買入的投資，而證券投資有一間比較奇怪的是東方銀座，帳面蝕咗三成，完全和本身投資風格唔協調，估計有可能係抵押品，真係靠估，不過從中所見，招行係證券投資的股息收入係非常可觀的。
招行係信用貸款方面，佔整體貸款的22.8%，比上年下降3.79%，在去年經濟下行風險增加的市場環境下，招行更加重視以押品作為風險緩釋的重要手段，2009年末抵押貸款佔比較上年末提高5.89個百分點，係無押品的信用貸款中，招行係內銀中應該係最低的，而工行就最高，至於交行年報中無顯示。
由於上年度多提所得稅有10億調整回撥，加上持有政府債券大幅上升超過四成，而國債所得收入可免除企業所得稅，免稅收入有接近4億，令實際稅率下降3.18%至18.54%。
Yes the result fot last year is not up to thte expectation.
回覆刪除However, what is delighting is that the result for 1st of 2010 indicates that it reverts back to the rapid expansion pace. To keep this pace it is not surprising to see the profit growth for 2010 is more than 30%
我最關心內銀股兩方面：1.貸款質素及壞賬。2. 銀行的差異化及競爭力。這兩方面招商應是眾多內銀中最好的，短期盈利起跌不用太擔心，逢低買入就行。招商的定位及佈局，有王者氣派。（中移動的佈局，也給我這種王者的感覺。市場目前不看好中移動，以為它不會再有增長，那是因為看不到，手機網絡將是以後支配國人生活的工具，所有的娛樂和消費都要透過它，而不是用來打電話發短訊那麼簡單。）
回覆刪除民生的方向，和招銀很類似，都集中在零售及中小型企業，以及高端客戶。感覺民生較招商更進取更零活一點，不過管理及企業文化方面如何，要多觀察。不過，民生目前算便宜，我選擇兩家都持有，靜看那家跑得快一點。
民生年報出來後，期待版主多作分析。
招行今年增長三成相信無問題，若果加息係上半年發生的話，盈利增長可能會超預期。
回覆刪除中移動亦係受惠加息的企業，今年會回復增長，而今年會回購股份，因為已經授權執行。
個人覺得加息對中國有好有壞，加息加速熱錢流入令人民幣有升值壓力，唔加息經濟增速失衡兩難局面。